كيف تؤدي أسواق الأسهم الأوروبية إلى زعزعة استقرار الاقتصاد أكثر

تقدّم أسواق الأسهم الأوروبية سيناريو متناقضًا. من النظرة الأولى، يبدو أنها تزدهر وتصل إلى قيم قياسية قد تكون سببًا للاحتفال. لكن إذا غصنا أعمق قليلاً، يظهر صورة أكثر إزعاجًا. المبيعات في انخفاض، ولا توجد عروض عامة جديدة كثيرة، والناس في القارة ينظرون بحنين عبر المحيط الأطلسي نحو الولايات المتحدة التي تبدو ذات جاذبية كبيرة.

لقد أشعلت هذه الكساد موجة من الإجراءات بين قادة المنطقة. فهم يريدون إحياء هذه الأسواق الفاشلة من خلال تقديم مزيج من المزايا التي تشجع الشركات على الاستثمار وتقنعها بأن هذا هو المكان الذي يجب أن تكون فيه أسهمها. لكن الطريق إلى ذلك لن يكون سهلاً. فهو مليء بالمشاكل السياسية والاقتصادية والثقافية التي حالت دون النمو لفترة طويلة جدًا.

هناك العديد من الأسباب التي تجعل أسواق أوروبا تبدو وكأنها تفقد طاقتها. فقد تعافت الاقتصادات الأوروبية بشكل أبطأ من نظيرتها الأمريكية منذ الأزمة المالية لعام 2008. بالإضافة إلى ذلك، لا تملك المنطقة عددًا كبيرًا من شركات التكنولوجيا النامية مثل السوق الأمريكي، مما ساعد هذا الأخير على النمو بسرعة كبيرة. وعلاوة على ذلك، يتحلى المستثمرون في أوروبا بحذر أكبر ولا يرغبون في المخاطرة بالشركات الجديدة، لذا من المرجح أن تظل الأمور على حالها. ومن ناحية أخرى، تتميز أسواق الصين والهند بنشاط دائم مع ظهور أعمال تجارية جديدة باستمرار.

وما يفاقم الأمور هو أن نظام السوق في أوروبا معقد للغاية. فالولايات المتحدة لديها عدد أقل من منصات التداول ومركز واحد، بينما تتكون أوروبا من العديد من المنصات الوطنية المختلفة، لكل منها قواعدها الخاصة وشعورها بالفخر. هذا الانقسام يضعف السوق، مما يجعله أقل جاذبية لأولئك الذين يرغبون في التداول.

في المملكة المتحدة، ابتعدت صناديق المعاشات التقاعدية عن الأسهم المحلية وانتقلت إلى السندات بسبب القواعد التي فرضتها الحكومة. وفي الوقت نفسه، تسببت الجائحة في اندفاع نحو الاستثمار الفرعي عبر المحيط الأطلسي. وبفضل الأموال الإضافية من حزمة التحفيز، انخرط الأمريكيون العاديون في سوق الأسهم. ولم تتأثر أوروبا بهذا الاتجاه بشكل كبير بسبب عدم وجود ثقافة للاستثمار الفرعي على نطاق واسع هناك.

إدراكًا منها لخطورة الوضع، يسارع السياسيون الأوروبيون إلى البحث عن حلول. إن المهمة شاقة، خاصة داخل النسيج المعقد للاتحاد الأوروبي المكون من 27 دولة عضو، لكل منها تفاصيل تنظيمية خاصة بها. وتقوم بروكسل بصياغة قواعد تداول جديدة، بينما تعدل الدول الفردية لوائحها آملين في إحياء أسواقهم.

تشمل الجهود المبذولة لتبسيط الأمور وإغراء المستثمرين تبسيط عمليات الطرح العام الأولي (IPO) والسماح لمؤسسي الشركات بالاحتفاظ بمزيد من السيطرة على شركاتهم من خلال حقوق التصويت الموزونة. وتضخ المملكة المتحدة صناديق المعاشات التقاعدية في الشركات الناشئة وتقوم بتبسيط أوراق الطرح العام الأولي، بينما تعمل كل من المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي على قواعد بيانات لتوحيد بيانات التداول، بهدف تعزيز الشفافية وجذب المستثمرين الدوليين.

ولكن حتى مع تنفيذ هذه الخطط، لا يزال التضخم يمثل تهديدًا، مما يجعل من الصعب على البنك المركزي الأوروبي اتخاذ القرارات. وتظهر الأرقام الأخيرة أن التضخم يتراجع، ولكن ليس بالسرعة أو العمق المطلوبين. هذا يجعل خبراء الاقتصاد الأوروبيين حذرين ومتفائلين في آن واحد. ومع ذلك، هناك نقص ملحوظ في الثقة في العودة المتوقعة إلى الاستقرار مع اقتراب البنك المركزي الأوروبي من أهداف التضخم واستعداده لإجراء تغيير في السياسة.

يرسل الاقتصاد العالمي إشارات متضاربة، حيث تكافح الولايات المتحدة مع تحديات التضخم الخاصة بها. ومع ذلك، شهدت أوروبا بعض التطورات الواعدة، حيث أفادت اقتصادات كبيرة بتباطؤ التضخم، مما يوفر لمحة من الأمل لصانعي السياسات. يركز البنك المركزي الأوروبي الآن على الأجور، حيث قد تؤثر المفاوضات الجارية على اتجاه وتيرة تعديلات السياسة المستقبلية.