كيف تُزعزع أسواق الأسهم الأوروبية استقرار الاقتصاد بشكل أكبر

تُقدّم أسواق الأسهم الأوروبية سيناريو مُتناقضًا. للوهلة الأولى، يبدو أنها مزدهرة، إذ بلغت مستويات قياسية قد تُعتبر مدعاةً للاحتفال. لكن بالتعمّق في التحليل، تتجلّى صورةٌ أكثر إثارةً للقلق. فالمبيعات في تراجع، ولا توجد عروض اكتتاب عام جديدة كثيرة، ويتطلع رواد الأعمال في القارة بشوقٍ إلى الولايات المتحدة عبر المحيطtrac، التي تبدو جذابةً للغاية.

أثار هذا الركود الاقتصادي حراكاً سريعاً بين قادة المنطقة، إذ يسعون إلى إنعاش هذه الأسواق المتعثرة من خلال تقديم حزمة من المزايا التي تشجع الشركات على الاستثمار وتقنعها بأن أسهمها يجب أن تستثمر فيها. إلا أن الطريق إلى ذلك لن يكون سهلاً، فهو مليء بالمشاكل السياسية والاقتصادية والثقافية التي تعيق النمو منذ زمن طويل.

هناك أسباب عديدة وراء تراجع زخم الأسواق الأوروبية. فقد شهدت الاقتصادات الأوروبية تعافياً أبطأ من نظيرتها الأمريكية منذ الأزمة المالية عام 2008. كما أن المنطقة لا تضمّ عدداً كبيراً من شركات التكنولوجيا الناشئة مقارنةً الأمريكية ، التي ساهمت في نموها السريع. إضافةً إلى ذلك، يتسم المستثمرون في أوروبا بمزيد من الحذر، ويتجنبون المخاطرة بالاستثمار في شركات جديدة، لذا من المرجح أن يبقى الوضع على حاله. في المقابل، تتميز أسواق الصين والهند بنشاطها الدائم، حيث تُفتتح فيها شركات جديدة باستمرار.

ومما يزيد الأمر سوءًا أن النظام السوقي الأوروبي معقد للغاية. فبينما تمتلك الولايات المتحدة عددًا أقل من مراكز التجارة ومركزًا واحدًا، تتألف أوروبا من العديد من المنصات الوطنية المختلفة، لكل منها قواعدها الخاصة وشعورها بالفخر. هذا التقسيم يُضعف السوق، ويجعلها أقل جاذبية لمن يرغبون في التجارة.

في المملكة المتحدة، تحولت صناديق التقاعد من الأسهم المحلية إلى السندات بسبب القواعد التي وضعتها الحكومة. في الوقت نفسه، تسببت الجائحة في اندفاع المستثمرين الأفراد في أوروبا. فمع الأموال الإضافية التي جُمعت من حزمة التحفيز، انخرط المواطنون الأمريكيون العاديون في سوق الأسهم. لم تتأثر أوروبا بهذا التوجه بشكل ملحوظ لعدم وجود ثقافة استثمارية جماعية للأفراد هناك.

إدراكًا لخطورة الوضع، يسعى السياسيون الأوروبيون جاهدين لإيجاد حلول. المهمة شاقة، لا سيما في ظل النظام المعقد للاتحاد الأوروبي الذي يضم 27 دولة عضوًا، لكل منها خصوصياتها التنظيمية. تعمل بروكسل على صياغة قواعد تجارية جديدة، بينما تُجري الدول تعديلات على أنظمتها على أمل إنعاش أسواقها.

تشمل الجهود المبذولة لتبسيط الإجراءات وجذب المستثمرين تبسيط عمليات الاكتتاب العام الأولي ومنح مؤسسي الشركات سيطرة أكبر على شركاتهم من خلال منحهم حقوق تصويت مرجحة. وتضخ المملكة المتحدة أموالاً من صناديق التقاعد في الشركات الناشئة وتعمل على تبسيط إجراءات الاكتتاب العام الأولي، كما تعمل كل من المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي على إنشاء قواعد بيانات لتوحيد بيانات التداول، بهدف تعزيز الشفافيةtracالمستثمرين الدوليين.

لكن حتى مع بدء تنفيذ هذه الخطط، لا يزال التضخم يشكل تهديدًا، مما يُصعّب على البنك المركزي الأوروبي اتخاذ القرارات. تُظهر الأرقام الأخيرة انخفاضًا في التضخم، لكن ليس بالسرعة أو المدى المأمول. هذا الأمر يجعل خبراء الاقتصاد الأوروبيين حذرين ومتفائلين في آنٍ واحد. مع ذلك، ثمة نقص ملحوظ في الثقة بالعودة المتوقعة للاستقرار مع اقتراب البنك المركزي الأوروبي من تحقيق أهدافه المتعلقة بالتضخم واستعداده لإجراء تغيير في سياسته.

يُرسل الاقتصاد العالمي إشارات متباينة، حيث تواجه الولايات المتحدة تحديات التضخم الخاصة بها. في المقابل، شهدت أوروبا بعض التطورات الواعدة، إذ سجلت اقتصادات رئيسية تباطؤًا في التضخم، مما يُعطي بصيص أمل لصناع السياسات. ويركز البنك المركزي الأوروبي حاليًا على الأجور، حيث من المحتمل أن تؤثر المفاوضات الجارية على اتجاه ووتيرة تعديلات السياسة النقدية المستقبلية.