تسارع ارتفاع اليورو مع تأثير سياسات ترامب على ديناميكيات العملة

ارتفع اليورو بأكثر من 14% مقابل الدولار الأمريكي منذ بداية عام 2025، ولا يبدو أن هذا الارتفاع سيتباطأ. بل إن هذا الارتفاع يزدادtronمع استمرار القرارات السياسية في واشنطن في زعزعة استقرار الأسواق العالمية.

بحسب شبكة سي إن بي سي، قال محافظو البنوك المركزية الذين تحدثوا في مدينة إيكس أون بروفانس الفرنسية الأسبوع الماضي إن الخيارات الاقتصادية لترامب، وخاصة قانون الضرائب والإنفاق الأخير والتوتر المتزايد مع الاحتياطي الفيدرالي، تدفع المستثمرين بعيدًا عن الدولار ونحو اليورو.

تكتسب العملة جاذبية كبديل أكثر أماناً، ليس لأن الاتحاد الأوروبي أصبح فجأة مثالياً، ولكن لأن الولايات المتحدة تبدو أسوأ بكثير.

يانيس ستورناراس، محافظ البنك المركزي اليوناني، أرجع تراجع الدولار الأمريكي إلى ثلاثة أمور: التعريفات الجمركية الجديدة التي فرضها ترامب، وهجماته على الاحتياطي الفيدرالي، والتكلفة طويلة الأجل لمشروع قانون الضرائب "الجميل" الذي أصدره.

قال يانيس خلال جلسة نقاش أدارتها قناة سي إن بي سي: "إذا جمعنا التعريفات [الأمريكية] مع الهجمات على الاحتياطي الفيدرالي والمؤسسات، ومع الاستدامة المالية للولايات المتحدة في أعقاب قانون الضرائب "الجميل"، فإن ذلك يفسر تطور سعر صرف الدولار في الأسابيع الأخيرة".

كما حذر من أن "أولئك الذين يفرضون التعريفات الجمركية سيتضررون أولاً"، مشيراً إلى الضربة المباشرة التي تسببها الرسوم التجارية المرتفعة على مصداقية الولايات المتحدة والتوقعات الاقتصادية.

سياسات ترامب التجارية تُثير قلق المستثمرين العالميين

حتى يوم الاثنين، لم يتم التوصل إلى اتفاق تجاري مؤكد بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي. وتتعثر المفاوضات، ومن المتوقع صدور تحديث قريبًا. في غضون ذلك، تشير الاتفاقيات الجديدة مع المملكة المتحدة وفيتنام إلى اتجاه واضح: ارتفاع الرسوم الجمركية.

رغم أن المعدلات النهائية أقل من تلك التي هدد بها ترامب في أبريل الماضي، إلا أنها لا تزال أعلى مما كانت عليه في بداية عام 2025. يدرك المستثمرون هذا التوجه، ولذلك يرتفع سعر اليورو، رغم أن البنك المركزي الأوروبي خفض أسعار الفائدة مؤخراً، بينما لم يتراجع الاحتياطي الفيدرالي عن موقفه.

على الرغم من هذا التباين في السياسات، فإن فوز ترامب الأسبوع الماضي، وإقراره لقانونه الضخم للضرائب والإنفاق، يزيد من سوء وضع الدولار. ومن المتوقع أن يُفاقم القانون الجديد عجز defiالأمريكية. وهذا ليس بالأمر الهين.

يشعر الدائنون الأجانب بالقلق بالفعل إزاء الفوضى الناجمة عن الرسوم الجمركية، والآن يواجهون وضعاً مالياً أكثر هشاشة. هذا المزيج كارثي على جاذبية الدولار، ويتدخل اليورو لملء الفراغ.

قال ستورناراس إن اليورو لديه فرصة لزيادة حصته في الاحتياطيات الدولية. لكن لتحقيق ذلك، يتعين على الاتحاد الأوروبي إتمام مشروعي الاتحاد المصرفي واتحاد أسواق رأس المال. وأضاف أنه إذا تم تذليل هذه العقبات الداخلية، فسيكون بإمكان اليورو تعزيز دوره على الصعيد العالمي.

أيد غابرييل مخلوف، رئيس البنك المركزي الأيرلندي، هذا الرأي. وقال: "أعتقد أن ما نشهده حاليًا مع الدولار هو إعادة تقييم وتعديل من جانب المستثمرين". وأضاف أن المستثمرين يتفاعلون مع تراجع سيادة القانون في الولايات المتحدة.

"إنهم يرون سيادة القانون في الولايات المتحدة تضعف بالفعل، وهم يستجيبون وفقًا لذلك، لأن هذا يعني وجود مخاطر أكبر على استثماراتهم وأصولهم، وهم يتكيفون مع الوضع."

يرى البنك المركزي الأوروبي مساراً طويل الأجل لتوسع اليورو

لأكثر من عقد من الزمان، ظل دور اليورو في احتياطيات النقد الأجنبي ثابتًا عند حوالي 20%. لكن حصة الدولار تقلصت. ففي عام 2014، بلغت 68.8%، وبحلول نهاية عام 2024، انخفضت إلى 57.8%. هذا انخفاض حاد، وتشير التوقعات في عام 2025 إلى مزيد من الانخفاض. إذا سارعت أوروبا إلى تعزيز الروابط المالية بين الدول، فقد يصبح اليورو الخيار الأمثل التالي للاحتياطيات العالمية.

صرح باسكال دونوهو،dent مجموعة اليورو، وهي مجموعة من وزراء مالية منطقة اليورو، بأن الاقتراض باليورو مُرشح للنمو بشكل كبير خلال السنوات القليلة المقبلة. ويعود هذا النمو في معظمه إلى خطة الجيل القادم للاتحاد الأوروبي، التي أُطلقت عقب أزمة كوفيد-19.

وقال باسكال يوم السبت: "الأمر الأساسي بالنسبة لنا هو كيف يمكننا وضع أسسtronلليورو"، مشيراً إلى الحاجة إلى الاستقرار ووضع سياسات متينة.

على المدى القريب، يتوقع المحللون أن يتذبذب سعر صرف اليورو مقابل الدولار صعوداً وهبوطاً تبعاً للأخبار المتعلقة بالتعريفات الجمركية وقرارات أسعار الفائدة ومعدلات التضخم. إلا أن التوقعات العامة لا تزال تصب في مصلحة اليورو. وقال فرانشيسكو بيسول، خبير استراتيجيات صرف العملات الأجنبية في بنك آي إن جي، إن الدولار لم يشهد تحركاً يُذكر عندما ارتفعت أسعار النفط وتصاعدت التوترات العالمية. 

هذا أمر غير معتاد. قال إن السبب هو أن المتداولين لا يرغبون في الاحتفاظ بالدولار بسبب المخاطر متوسطة الأجل. وتشمل هذه المخاطر ضغوط ترامب على الاحتياطي الفيدرالي، وتزايد المخاوف المالية، واحتمالية خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر جدًا.

أشار جورج سارافيلوس وكريستيان ويتوسكا، من دويتشه بنك، إلى مشكلة رئيسية: لا أحد يرغب بشراء الأصول الأمريكية حاليًا. وذكرا في مذكرة بتاريخ 1 يوليو: "لا يحتاج المستثمرون الأجانب لبيع الأصول الأمريكية لإضعاف الدولار، بل يكفي أن يرفضوا شراء المزيد". وتؤكد بيانات تدفق الدولار هذا الرأي. فالطلب غير موجود، وإلى أن يتغير الوضع، سيستمر اليورو في التفوق.