لماذا تتشائم البنك المركزي الأوروبي بشأن اقتصاد منطقة اليورو

منطقة اليورو على حافة ركود اقتصادي آخر، وهي حالة تسبب التجهم في الأوساط المالية وما بعدها. حذر نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي، في خطاب صريح للغاية، من التفاؤل، مسلطاً الضوء على انكماش وشيك وتضخم مستمر. يرسم هذا المشهد صورة باهتة نسبياً لاقتصاد منطقة اليورو، مما يعكس فترة صعبة تنتظرها.

رياح اقتصادية معاكسة وهبات تضخمية

لنطرح الأمر بوضوح: البنك المركزي الأوروبي لا يلوي على الأمور عندما يتحدث عن الاقتصاد. نحن نواجه ركودًا محتملاً في الربع الرابع. لويس دي غيندوس، نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي، لا يميل إلى التجميل أو التلطيف. في مدريد، طرح الأمر ببساطة ووضوح: عملية انخفاض التضخم التي شهدناها العام الماضي تضع فراملها في عام 2024. بدأت الأسعار في الارتفاع، قفزت من 2.4% في نوفمبر إلى 2.9% في ديسمبر. هذه ليست مجرد أرقام على صفحة؛ إنها علامات تحذير تومض بألوان زاهية.

لكن هنا تكمن التعقيدات. البنك المركزي الأوروبي محاصر في مأزق. لديه اجتماع في 25 يناير، والسؤال الكبير هو: متى نبدأ بخفض أسعار الفائدة؟ الاقتصاد ليس في أفضل حالاته، والتضخم لا يزال يلعب بجدية، معلقاً فوق منطقة الراحة البالغة 2% للبنك المركزي. قد يكون الاقتصاديون والمستثمرون متفائلين بشأن تحقيق هذا الهدف هذا العام، لكن كرة البلور لدى البنك المركزي الأوروبي لا ترى ذلك يحدث حتى الربع الثالث من عام 2025.

التنقل في متاهة السياسة النقدية

إذن، ما هي خطة اللعبة لدى البنك المركزي الأوروبي؟ دي جيندوس يحتفظ ببطاقته مقربة من صدره. الموقف الرسمي يدور حول قرارات تعتمد على البيانات – طريقة أنيقة للقول إنهم يلعبون حسب ما تمليه الظروف. ولا ننسى فهرس أسعار المستهلك المنسق. إنه مثل نبض الاقتصاد، والآن، لا يعطينا الإيقاع المستقر الذي نريد سماعه.

كارستن برزيسكي، خبير اقتصادي في بنك إنغ، يعتقد أن البنك المركزي الأوروبي قد يؤجل خفض أسعار الفائدة في الربع الأول. تعليقات دي جيندوس حول التضخم لا تصرخ تماماً بـ 'خفض الأسعار الآن'. إنه ينظر إلى إسبانيا ككرة بلور، حيث شهد التضخم نوعاً من التلعب – هبوطاً دون 2% ثم ارتفاعاً فوق 3% عندما ألغيت دعم الطاقة. يتوقع نمطاً مشابهاً لمنطقة اليورو، بفضل تراجع دعم الطاقة وبعض التأثيرات الإيجابية لأساس الطاقة.

لننسى أن اقتصاد منطقة اليورو كان أكثر شبهاً بالزحف منه بالجري. كان العام الماضي راكداً إلى حد كبير، بل وتقلص قليلاً في الأشهر الثلاثة حتى سبتمبر. بالتأكيد، هناك حديث عن تعافٍ خفيف هذا العام، لكن دي جيندوس لا يرتدي قبعات الحفلات بعد. يستخدم كلمات مثل 'محبط' و'تباطؤ'، خاصة في قطاعي البناء والتصنيع. والخدمة؟ من المتوقع أن تتأثر أيضاً.

الكآبة ليست مجرد رأي دي جيندوس. إنها مدعومة بمؤشر مديري المشتريات العالمي إس آند بي (S&P Global PMI)، الذي يراقب نبض النشاط التجاري. لا يزال في منطقة الانكماش، وهو المكان الذي لا نريد أن نكون فيه. وبينما يدفع البنك المركزي الأوروبي ضد شائعات خفض الأسعار، فهو ينتظر رؤية ضغوط الأجور تهدأ قبل أن يتنفس الصعداء بشأن التضخم.

ثم هناك سوق العمل. كان مرناً إلى حد كبير، لكن هناك شروخاً تبدأ في الظهور. ساعات العمل انخفضت، والوظائف الشاغرة ليست كما كانت في السابق. إيزابل شنابل، وهي شخصية بارزة أخرى في البنك المركزي الأوروبي، تقول إنه من السابق لأوانه حتى التفكير في خفض أسعار الفائدة. البنك المركزي الأوروبي يثبت أسعاره حالياً، في انتظار المزيد من البيانات قبل اتخاذ إجراء.

إذن، ما هي الخلاصة؟ آفاق الاقتصاد في منطقة اليورو ليست زاهية تماماً. التضخم يخف، لكنه لا يزال شوكة في جانبنا. خطة اللعبة للبنك المركزي الأوروبي؟ البقاء يقظين، ومراقبة التوترات الجيوسياسية، وعدم البدء في الاحتفال بعد. الطريق أمامنا وعرة، وسيستغرق الأمر بعض التنقل الجاد لإعادة اقتصاد منطقة اليورو إلى مسار سلس.