يمثل الفراغ التنظيمي الذي دام 16 عامًا في مجال العملات المشفرة تهديدًا للاستقرار المالي

بعد أكثر من عقد من الغموض التنظيمي، يفتح المشرعون الأمريكيون أبواب السوق الفيدرالية أمام سوق العملات المستقرة. وقد قدمت لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ مشروع قانون "توجيه وتأسيس الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية" (GENIUS)، وهو مشروع قانون مدعوم من الحزبين، من شأنه أن يضع إطارًا واضحًا للرموز الرقمية المرتبطة بالدولار. 

تبدو العملات المستقرة "آمنة"، ولكن بالنسبة لآلاف ضحايا الاحتيال في العملات المشفرة، فإن أي شيء يتعلق بالعملات المشفرة مرفوض تماماً.  

يُعد هذا التشريع، الذي يقوده السيناتور بيل هاجرتي ويشارك في رعايته ائتلاف من مختلف الأحزاب، المحاولة الأكثر عمقاً لإدارة ترامب لفرض رقابة على هذه الصناعة، المتهمة بالعمل في منطقة رمادية قانونية.

مع ذلك، وعلى مدى السنوات الست عشرة الماضية، تحايلت شركات العملات المشفرة على معايير الامتثال الصارمة التي واجهتها المؤسسات المالية التقليدية. ويناقش المنظمون في الولايات المتحدة التصنيفات والاختصاصات القضائية، ولكن حتى مع قانون GENIUS، يبدو أنهم قد يكونون بطيئين للغاية. 

لا سبيل لتهدئة صرخات الجمهور، لأنهم خسروا بالفعل مليارات الدولارات لصالح كيانات ومتسللين ذوي ميول احتيالية. 

الأمن القومي والاقتصاد في خطر

يرى مؤيدو مشروع قانون العملات المستقرة أن الأصول غير الخاضعة للتنظيم تُشكل تهديدًا واضحًا للأمن المالي الأمريكي، وهم مُحقّون في ذلك. فبدون وضوح تنظيمي، قد تنقل الشركات عملياتها إلى الخارج، إلى مناطق ذات رقابة متساهلة، مما يُعرّض الشفافية للخطر ويُقلّل من قدرة الحكومة الأمريكية على مراقبة تدفقات رأس المال.

بحسب بيانات مكتب التحقيقات الفيدرالي، أبلغ الأمريكيون الذين تبلغ أعمارهم 60 عامًا فأكثر عن خسائر فادحة في عمليات الاحتيال المتعلقة بالعملات الرقمية بلغت نحو 3 مليارات دولار خلال العام الماضي. وتجاوزت الخسائر الناجمة عن عمليات الاحتيال في العملات الرقمية 9 مليارات دولار، أي أكثر من نصف إجمالي الخسائر المبلغ عنها والبالغة 16.6 مليار دولار.

مكتب التحقيقات الفيدرالي: أفاد أمريكيون تبلغ أعمارهم 60 عامًا فأكثر بخسارة ما يقرب من 3 مليارات دولار أمريكي في عمليات احتيال العملات الرقمية العام الماضي. وبلغ إجمالي الخسائر المبلغ عنها من الأمريكيين حوالي 9.3 مليار دولار أمريكي عبر العملات الرقمية، من إجمالي خسائر مُبلغ عنها في ذلك العام بلغت 16.6 مليار دولار أمريكي. pic.twitter.com/xupom9DeUn

— مولي وايت (@molly0xFFF) ٢٣ أبريل ٢٠٢٥

سعت إدارة ترامب إلى توحيد جهود رؤساء الهيئات التنظيمية. ومع ذلك، لا يزال الجدل قائماً حول الجهة التي تملك السلطة التنظيمية على العملات المشفرة بين هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC). 

أوروبا تشعر بالقلق إزاء هيمنة العملات المستقرة المرتبطة بالدولار

في وقت سابق من هذا الأسبوع، قال مسؤولون في البنك المركزي الأوروبي، بمن فيهمdent كريستين لاغارد ورئيس قسم المدفوعات الرقمية بييرو سيبولوني، إن ترويج الولايات المتحدة للعملات المستقرة المدعومة بالدولار يشكل مخاطر نظامية على اقتصاد أوروبا.

وفقًا لورقة سياسة سريةdentالمركزي الأوروبي حصلت عليها بوليتيكو، طلب البنك من المحافظين مراجعة لائحة الاتحاد الأوروبي التاريخية للعملات المشفرة، وهي إطار عمل أسواق الأصول المشفرة (MiCA). 

يشعر البنك المركزي الأوروبي بالقلق من أن مبادرات ترامب المؤيدة للعملات المشفرة، بما في ذلك قانون GENIUS، وقانون STABLE المقترح، والأمر التنفيذي الصادر عن البيت الأبيض لإنشاء احتياطي استراتيجي للعملات المشفرة، قد تزيد الطلب على الأصول المقومة بالدولار داخل الاتحاد الأوروبي، مما يقوض الاستقلال النقدي الأوروبي.

تشير توقعات ستاندرد تشارترد إلى أنه في حال تطبيق قانوني GENIUS وSTABLE، قد يرتفع حجم المعروض من العملات المستقرة المدعومة بالدولار إلى تريليوني دولار بحلول عام 2028، مقارنةً بـ 240 مليار دولار حاليًا. 99% من العملات المستقرة مرتبطة بالفعل بالدولار ومدعومة بشكل كبير بسندات الخزانة الأمريكية

يشعر المنظمون الأوروبيون الآن بالقلق من أن هروب رؤوس الأموال قد يهدد استقرار المؤسسات المالية في الاتحاد الأوروبي.

حذر المنظمون الأمريكيون مبكراً من عدم الاستقرار

قبل وقت طويل من صدور قانون GENIUS، أصدرت كبرى الهيئات المالية الأمريكية تحذيرات بشأن المخاطر التي تشكلها الأصول الرقمية. ففي أوائل عام 2022، أشار كل من مجلس الاحتياطي الفيدرالي ومجلس الإشراف على الاستقرار المالي إلى سيناريوهات زعزعة الاستقرار نتيجة لتزايد اندماج العملات المشفرة، ولا سيما العملات المستقرة، في النظام المالي.

أدت عمليات الاختراق المتكررة، والإخفاقات التشغيلية، وسوء الإدارة، ولا سيما انهيار منصة تداول العملات الرقمية FTX، إلى تفاقم هذه المخاوف. فبدون شبكات الأمان المتوفرة في القطاع المصرفي التقليدي، مثل تأمين المؤسسة الفيدرالية لتأمين الودائع (FDIC) أو تسهيلات الإقراض من الاحتياطي الفيدرالي، قد تتراجع ثقة المستثمرين في العملات الرقمية بشكل مفاجئ، مما قد يتسبب في خسائر متتالية في الأسواق.

تقترب صناعة العملات الرقمية اليوم من بلوغ قيمة سوقية قدرها 10 تريليونات دولار، وتستحوذ على ما يقارب 80% من إجمالي ديون الرهن العقاري في الولايات المتحدة، وأكثر من نصف إجمالي الودائع في البنوك الأمريكية. إن نموها بهذا القدر مع الحد الأدنى من الرقابة التنظيمية أمرٌ مثير للقلق ولكنه جدير بالإعجاب.