عاد المستثمرون الأفراد في الصين إلى السوق، ليس لأنهم يحبون المخاطرة فجأة، ولكن لأن كل شيء آخر اعتادوا الوثوق به ينهار.
ارتفع مؤشر CSI 300 بأكثر من 25% منذ أبريل، مدفوعًا بالحماس المحيط بالذكاء الاصطناعي وتوجهات دونالد ترامب الأكثر اعتدالًا من البيت الأبيض. لكن ما السبب وراء عودة الأسر الصينية العادية إلى الاستثمار في الأسهم؟ ببساطة، كل ما يمكنهم استثمار مدخراتهم فيه يتلاشى.
لا يُجدي Cash نفعاً. السندات ضعيفة. العقارات كابوس. منتجات الثروة في تراجع. لذا، يتقدم الآن المستثمرون الأفراد، الذين كانوا يراقبون الوضع من بعيد، للدخول بقوة.
قال ويليام براتون، الذي يقود أبحاث الأسهم cash في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في بي إن بي باريبا إكسان: "إن الضغط على الادخار يتلاشى". وأشار إلى مدخرات الأسر الصينية البالغة 23 تريليون دولار كسبب يجعل شركته "إيجابية هيكلياً" بشأن الأسهم المحلية.
حالياً، يقود الارتفاع في السوق بشكل رئيسي المستثمرون المؤسسيون والأموال الأجنبية، وفقاً لبيانات غولدمان ساكس. لكن أشخاصاً مثل ويليام يراهنون على المستثمرين الأفراد لقيادة الموجة التالية. ويتوقع بنك جيه بي مورغان تشيس أن تتدفق 350 مليار دولار من استثمارات الأسر إلى سوق الأسهم الصينية بحلول نهاية عام 2026.
خفضت البنوك أسعار الفائدة، وخيبت السندات الآمال، وفقدت المنازل بريقها
تُقدم حسابات التوفير الثابتة لمدة خمس سنوات في أكبر أربعة بنوك في البلاد فائدة تبلغ حوالي 1.3%، بانخفاض عن 2.75% في عام 2020. أما بالنسبة للودائع تحت الطلب، فالوضع أسوأ، حيث تبلغ الفائدة 0.05% سنويًا. ويُحقق صندوق تيان هونغ يو إي باو، الذي كان يحظى بشعبية كبيرة في السابق ويدير حوالي 110 مليارات دولار، عائدًا بنسبة 1.1% فقط، أي نصف ما قدمه للمستثمرين في وقت سابق من هذا العام.
لا تُعوّض السندات عن ذلك أيضاً. فقد شهد حاملو سندات الحكومة الصينية خسائر من المكاسب هذا العام. صحيح أن العوائد قد ترتفع، لكنها لا تزال متدنية للغاية. يبلغ العائد القياسي لأجل 10 سنوات 1.80%، مقارنةً بمتوسط 2.58% على مدى خمس سنوات. علاوة على ذلك، تُعيد الحكومة فرض ضرائب على فوائد السندات. وهذا سبب إضافي يدفع المستثمرين إلى سحب استثماراتهم.
كان قطاع العقارات في الماضي مصدرًا للربح الوفير، لكن الوضع تغير الآن. فهو يعاني من ركود عميق منذ أربع سنوات. تمتلك معظم العائلات بالفعل أكثر من منزل، لذا فإن شراء منزل آخر ليس خيارًا منطقيًا، خاصةً مع عجز المطورين العقاريين عن إتمام مشاريعهم التي تم بيعها بالفعل.
أوضحdent شي جين بينغ أن "المنازل للسكن لا للمضاربة". وقد لاقت هذه الرسالة صدىً واسعاً. إذ تشير شركة الصين الدولية للعقارات إلى أن العقارات تشكل الآن 58% من ثروة الأسر، بانخفاض عن 74% في عام 2021. وخلال الفترة نفسها، ارتفعت نسبة الاستثمار في الأسهم والمنتجات المالية عالية المخاطر إلى 15%، بعد أن كانت 9%.
تباطؤ في منتجات الثروة، وأسهم أجنبية بعيدة المنال
تشهد منتجات إدارة الثروات تراجعاً حاداً أيضاً. فقد انخفض متوسط العائد السنوي على كل من منتجات إدارة الثروات ذات الدخل الثابت والمنتجات ذات الاستراتيجيات المختلطة إلى أقل من 3%، استناداً إلى الأداء الأخير.
هذا عامان متتاليان من ضعف العوائد. والتأمين على الحياة ليس أفضل حالاً. بعض وثائق التأمين الشاملة لشركة بينغ آن للتأمين كانت تُدرّ عوائد بنسبة 4.3%، أما الآن فهي 2.5% فقط.
اتجه بعض المستثمرين إلى الخارج، وخاصة نحو قطاع التكنولوجيا الأمريكي. لكن قيود رأس المال في الصين تعيق هذا المسار، إذ لا يستطيع السكان المحليون تحويل أكثر من 50 ألف دولار أمريكي سنوياً إلى العملات الأجنبية.
حتى الصناديق التي تتيح الوصول إلى الأسهم العالمية تخضع لحدود قصوى. وإذا تمكنت من الاستثمار في الخارج، فاستعد لدفع 20% من أرباحك كضرائب. هذه الضريبة، بالإضافة إلى القيود الصارمة، تجعل الاستثمار في الخارج مكلفاً للغاية.
إذن، هذا هو الوضع الراهن. المستثمرون محاصرون. جميع الخيارات الآمنة لا تحقق عوائد تُذكر. أما الخيارات الواعدة فهي محصورة خلف بيروقراطية معقدة.
وهذا يجعل الأسهم المحلية الخيار الوحيد المتبقي. ويقول المحللون إن معظم المستثمرين سيواصلون على الأرجح ضخ الأموال في السوق الصينية لعدم وجود بدائل أخرى.
