مستثمرو التجزئة في الصين يعودون إلى الأسهم بينما تتراجع الأصول الأخرى

مستثمرو التجزئة في الصين عائدون إلى السوق، ليس لأنهم أحبوا المخاطرة فجأة، بل لأن كل شيء آخر كانوا يثقون به ينهار.

قفز مؤشر CSI 300 بأكثر من 25% منذ أبريل، مدفوعًا بالحماس حول الذكاء الاصطناعي والنبرة الأكثر ليونة من البيت الأبيض بشأن دونالد ترامب. لكن السبب وراء نظر الأسر الصينية العادية إلى الأسهم مرة أخرى؟ بسيط. كل مكان آخر يمكنهم وضع مدخراتهم فيه يتحول إلى غبار.

النقد لا يدفع. السندات ضعيفة. العقار كابوس. منتجات الثروة تغرق. لذلك الآن، مستثمرو التجزئة، الذين كانوا في الغالب يراقبون من على الجانب، يخطون قدمًا.

قال ويليام براتون، الذي يقود أبحاث الأسهم النقدية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في BNP Paribas Exane، "إن الضغط للادخار يتلاشى." وأشار إلى مدخرات الأسر الصينية البالغة 23 تريليون دولار كسبب لجعل شركته "إيجابية هيكليًا" تجاه الأسهم المحلية.

في الوقت الحالي، يتم حمل الارتفاع بشكل أساسي من قبل اللاعبين المؤسسيين والأموال الأجنبية، بناءً على بيانات غولدمان ساكس. لكن أشخاصًا مثل ويليام يراهنون على مشتري التجزئة لدفع الموجة التالية. تعتقد JPMorgan Chase أن 350 مليار دولار من الأسر ستنتقل إلى سوق الأسهم الصيني بحلول نهاية عام 2026.

البنوك تخفض الأسعار، السندات خيبة أمل، المنازل تفقد بريقها

حسابات التوفير الثابتة لمدة خمس سنوات في أكبر أربع بنوك في البلاد تدفع حوالي 1.3%. هذا أقل من 2.75% في عام 2020. إذا اخترت الودائع تحت الطلب، فالأمر أسوأ—0.05% في السنة. صندوق سوق المال Tianhong Yu’E Bao الذي كان شائعًا ذات يوم، والذي يدير حوالي 110 مليار دولار، يحقق عائدًا يبلغ 1.1% فقط، وهو نصف ما قدمه للمستثمرين في وقت سابق من هذا العام.

السندات لا تعوض النقص أيضاً. فقد شهد حاملو الديون الحكومية الصينية المزيد من اللون الأحمر بدلاً من الأخضر هذا العام. قد ترتفع العوائد، لكنها لا تزال سيئة. يقع المؤشر基准ي لمدة 10 سنوات عند 1.80%، مقارنة بمتوسط خماسي يبلغ 2.58%. بالإضافة إلى ذلك، تفرض الحكومة ضرائب مرة أخرى على الفوائد من السندات. إنه مجرد سبب آخر لدفع الناس إلى الانسحاب.

كان العقار ذات يوم الدجاجة الذهبية. لم يعد كذلك. القطاع غارق في ركود منذ أربع سنوات. تمتلك معظم العائلات أكثر من منزل واحد بالفعل. لا معنى لشراء آخر—خاصة عندما لا يستطيع المطورون حتى إنهاء ما باعوه بالفعل.

أوضح الرئيس شي جين بينغ أن "المنازل للسكن، وليس للمضاربة." لقد وصل هذا الرسالة. تقول شركة الصين الدولية للتجارة إن العقارات تشكل الآن 58% من ثروة الأسر، مقارنة بـ 74% في عام 2021. خلال نفس الفترة، ارتفعت التعرض للأسهم والمنتجات المالية عالية المخاطر إلى 15%، مقارنة بـ 9%.

منتجات الثروة تتباطأ، والأسهم الأجنبية بعيدة المنال

منتجات إدارة الثروات (WMPs) تتراجع أيضاً. متوسط العائد السنوي المركب لكل من منتجات WMPs ذات الدخل الثابت والاستراتيجية المختلطة أصبح الآن أقل من 3%، بناءً على الأداء الأخير.

هذا هو العام الثاني على التوالي من العوائد الضعيفة. تأمين الحياة ليس أفضل. بعض سياسات بينغ آن للتأمين العامة كانت تعطي عوائد بنسبة 4.3%. والآن أصبحت 2.5%.

نظر بعض المستثمرين إلى الخارج، خاصة نحو التكنولوجيا الأمريكية. لكن ضوابط رأس المال في الصين تحجب هذا المسار. يمكن للمقيدين تحويل 50,000 دولار فقط سنوياً إلى عملات أجنبية.

حتى الصناديق التي تسمح بالوصول إلى الأسهم العالمية مقيدة. وإذا تمكنت من الاستثمار في الخارج، فاستعد لتسليم 20% من أرباحك كضرائب. هذا الضريبة، مقترنة بالقيود الصارمة، تجعل الرهانات الخارجية مؤلمة.

إذن، إليك حيث تقف الأمور. المستثمرون محاصرون. جميع الخيارات الآمنة تعطي عوائد سيئة. الخيارات المثيرة مقفلة خلف البيروقراطية.

هذا يترك الأسهم المحلية كشيء واحد لا يزال يتنفس. يقول المحللون إن معظم المستثمرين سيواصلون التراكم في السوق الصيني لأنهم لا يذهبون إلى أي مكان آخر.