قد تدفع خفض أسعار إيداع الدولار في الصين المستثمرين نحو العملات المشفرة كوسيلة للتحوط

أمرت بنك الصين المركزي البنوك التجارية الرئيسية بخفض أسعار إيداع الدولار الأمريكي، مما قد يدفع المستثمرين نحو أصول بديلة مثل العملات المشفرة. 

ال بنك الشعب الصيني (PBOC) تريد تثبيط المستثمرين عن تخزين الدولار لتعزيز الثقة في عملتها مع ارتفاع تدفقات رأس المال الخارج. 

الصين تتحرك لتقليل الاحتفاظ بالدولار وسط ضعف اليوان

على مدار العام الماضي، قام المستثمرون الصينيون بتخزين المزيد من الدولارات بسبب ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية والشكوك المستمرة حول الاقتصاد الصيني البطيء، والذي يبدو أنه يتفاقم. ونتيجة لذلك، دفع PBOC نحو خفض أسعار إيداع الدولار لاستقرار اليوان وإدارة تدفقات رأس المال الخارج المتزايدة.

تشير البيانات الرسمية إلى أن ودائع الصرف الأجنبي المحلية بلغت 892.4 مليار دولار في يناير 2024، وهو أعلى مستوى منذ أبريل 2023. من بين هذه الإحصائيات، ارتفعت ودائع الأسر بالدولار بنسبة 18% على أساس سنوي إلى 146.1 مليار دولار، بينما وصلت الاحتياطيات الشركاتية بالدولار إلى 451.9 مليار دولار.

هذه الودائع العالية بالدولار خفضت نسبة التحويل (مدى رغبة الشركات والأفراد في تحويل الدولارات مرة أخرى إلى يوان)، مما أدى إلى أكبر سجل لمبيعات الصرف الأجنبي للعملاء منذ يوليو 2023 وزيادة الطلب على الدولار الأمريكي.

على سبيل المثال، ستخفض بنك شرق آسيا سعره على ودائع الدولار لمدة عام بمبالغ تزيد عن 20,000 دولار من 4.4% إلى 3.4%، وسيخفض بنك نانجينغ سعر إيداع الدولار لمدة ثلاثة أشهر على المبالغ التي تزيد عن 3,000 دولار من 4.3% إلى 2.1%. ستقوم البنوك المملوكة للدولة الأخرى باتباع ذلك في الأسابيع القادمة.

حذرت الجهات التنظيمية الصينية أيضاً من الاتجاه المتزايد بين المستثمرين لتخزين الدولارات، جاعلة من المخاطرة بالمضاربة أمراً قد يؤدي إلى تدفق رأسمالي خارجي كبير ويؤدي إلى مزيد من انخفاض قيمة اليوان. تهدف أسعار الإيداع المنخفضة هذه إلى جعل المدخرات بالدولار أقل جاذبية نسبياً ودفع المستثمرين للعودة إلى الأصول المقومة باليوان.

اليوان يواجه ضغوطاً من العوامل الاقتصادية العالمية

فجوة أسعار الفائدة بين الصين والولايات المتحدة أوسع الآن مما كانت عليه من قبل، مما يجذب المزيد من المستثمرين الصينيين إلى الدولار. وبالتالي، يجب على اليوان الصيني التنافس مع أسعار الفائدة المرتفعة للبنك الفيدرالي الأمريكي، مما يمنح ودائع الدولار عوائد تبلغ حوالي 4.5%، بينما تحقق ودائع اليوان عوائد أقل من 1%.

يبلغ محللو السوق أن ضوابط رأس المال في الصين قد حدت من هروب رأس المال على نطاق واسع، ومع ارتفاع الدولار، يظل الاستقرار طويل الأجل لليوان غير مؤكد.

وضعت التعريفات المقترحة من ترامب على الواردات الصينية أيضاً ضغطاً كبيراً على اليوان. التسعير بنسبة 10% على السلع الصينية اعتباراً من 4 مارس تسبب في قلق السوق، مما أدى إلى بيع البيتكوين، الذي انخفض بأكثر من 5% إلى 79,125 دولاراً (أدنى مستوى منذ نوفمبر 2023). كما انخفض الإيثر بأكثر من 5% إلى 2,099 دولاراً (أدنى مستوى في 13 شهراً)، بينما انخفض الدولار الأسترالي بنسبة 0.4%، ليصل إلى أدنى مستوى لمدة ثلاثة أسابيع.

المستثمرون يبحثون عن خيارات بديلة وسط خفض أسعار الفائدة

مع انخفاض ودائع الدولار، يستكشف المستثمرون أصولاً بديلة للتحوط ضد التضخم المحتمل، وتبرز العملات المشفرة مثل البيتكوين. بسبب طبيعتها اللامركزية وعرضها المحدود، يُنظر إلى البيتكوين على أنه "ذهب رقمي"، مما يجعله وسيلة جيدة للتحوط ضد التضخم وانخفاض قيمة اليوان.

أدى ضعف اليوان وانخفاض الحوافز للاحتفاظ بودائع الدولار إلى زيادة الطلب على البيتكوين. قبل حملة الصين القمعية على تداول العملات المشفرة في عام 2021، كانت الصين واحدة من أكبر الأسواق لاعتماد البيتكوين، حيث استخدم العديد من المستثمرينها للتغلب على ضوابط رأس المال وحماية ثرواتهم ضد التضخم.

ساعد المستثمرون الصينيون الذين يبحثون عن عملة أقل تقلباً في زيادة الطلب على العملات المستقرة مثل Tether (USDT) و USD Coin (USDC)، مما مكنهم من الحفاظ على وصولهم إلى الدولار مع تجنب نظام البنوك في البلاد.

على الرغم من الحملة التنظيمية الصينية على تداول العملات المشفرة، يظل الطلب على الأصول الرقمية عالياً. تسمح المنصات اللامركزية (DeFi) والبورصات الخارجية للمستثمرين الصينيين بشراء وتداول العملات المستقرة على الرغم من القيود المشددة.

إذا استمر اليوان في الضعف وظلت الظروف الاقتصادية العالمية غير مستقرة، فسيكون هناك طلب متفجر على العملات المشفرة كوسيلة للتحوط ضد التضخم وانهيار العملة وعدم اليقين الجيوسياسي. ومع ذلك، قد تضطر الصين إلى فرض ضوابط رأسمالية أكثر صرامة أو زيادة الإشراف التنظيمي لمنع التدفقات الكبيرة نحو الأصول الرقمية.

يبقى النظام المالي الصيني هشاً بسبب التوترات التجارية المستمرة بين الولايات المتحدة والصين، وتوسع فجوة العائد، والمخاوف الاقتصادية المحلية. ستظهر الأشهر القادمة ما إذا كانت إجراءات PBOC لخفض أسعار إيداع الدولار ستعيد توجيه رأس المال بنجاح إلى اليوان أم إذا استمر المستثمرون في التحوط باستخدام أصول بديلة.