تسوية سندات الخزانة الصينية تثير تساؤلات حول الخطوة التالية لبنك الشعب الصيني

انقطعت سندات الخزانة الحكومية الصينية هبوطاً استمر أسبوعاً بعد أن دفعت تسوية الأسعار عوائد المؤشر إلى أعلى مستوى في تسعة أشهر، مما غذى التكهنات بأن البنك المركزي يقترب من العودة لشراء الديون.

قال المتداولون إن الانتعاش في أواخر الأسبوع جاء بعد تزايد الحديث عن أن بنك الشعب الصيني قد يعود إلى السوق بعد إيقاف عمليات الشراء في يناير. ارتفعت توقعات الدعم مع الانتعاش الحاد في الأسهم الصينية الذي جذب الأموال بعيداً عن السندات.

«كان سوق السندات يستقر بسبب المناقشات التي تفيد بأن بنك الشعب الصيني من المرجح أن يعيد تشغيل معاملات السندات، ربما في سندات الخزانة لمدة خمس سنوات»، قال تشاو بنغ شينغ، كبير الاقتصاديين الصينيين في مجموعة أستراليا ونيوزيلندا للبنك المحدودة في شنغهاي. وقال إن عمليات الشراء يمكن أن تبدأ في أقرب وقت من هذا الشهر.

سيهدف إعادة شراء البنوك المركزية إلى دعم ثقة حاملی السندات حيث أدى التحول إلى الأسهم إلى تقليل الطلب على الأوراق المالية التي تقدم عوائد منخفضة نسبيًا. يراقب المتداولون أي حركة من بنك الشعب الصيني التي ستظهر أن المسؤولين مستعدون لكبح القفز في العوائد الذي يدفع تكاليف الاقتراض الحكومية للأعلى.

أضاف الهبوط 25 نقطة أساس إلى عوائد 10 سنة

أضاف الهبوط منذ أواخر يونيو حوالي 25 نقطة أساس إلى عائد المؤشر لمدة 10 سنوات قبل أن يخف في أواخر الأسبوع الماضي. تسارع انخفاض الأسعار في أوائل الأسبوع الماضي بعد اقتراح تغيير رسوم صناديق الاستثمار المشتركة مما أثار مخاوف من أنه قد يثني عن تخصيص السندات.

في العام الماضي، نفذت السلطات عمليات في سوق السندات كأداة إضافية لضبط السيولة النظامية بدقة. قامت بنك الشعب الصيني بشراء صافي لمدة خمسة أشهر متتالية قبل التوقف في يناير. عادةً ما يصدر البنك المركزي النتائج الشهرية في بداية الشهر التالي. تتزايد التوقعات لاستئناف عمليات الشراء، كما أفادت صحيفة Securities Times يوم الجمعة، مستشهدة بمقابلات مع محللين.

يشك بعض الاقتصاديين في أن البنك المركزي مستعد للتصرف. قد يتردد بنك الشعب الصيني في التحرك لأن تسوية السندات قد يكون لها المزيد لتفعله، قال لين سونغ، كبير اقتصاديي منطقة الصين الكبرى في بنك ING NV في هونغ كونغ. وقال إن حتى ارتفاع عوائد السندات لمدة 10 سنوات إلى نطاق 2%–3% سيكون «معقولاً تماماً»، مقارنة بالمستوى الحالي الأقل من 1.9%.

تظهر الحوادث السابقة كيف يمكن أن تفوت التكهنات الهدف. وفقًا لـ Bloomberg، في يونيو، أثارت عمليات شراء السندات الحكومية قصيرة الأجل من قبل البنوك الحكومية حديثًا بأن بنك الشعب الصيني كان وراء الشراء، لكن بيانات المعاملات الشهرية لاحقة أظهرت لاحقًا أن هذا لم يكن هو الحال.

وصلت العوائد الآن إلى أعلى مستوى لها منذ نوفمبر حيث يحوّل المستثمرون إلى الأسهم على أمل أن تتمكن ثاني أكبر اقتصاد في العالم من تجاوز ضغوط الانكماش.

في يوم الأربعاء الماضي، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الحكومية الصينية لمدة 30 عاماً بمقدار 0.08 نقطة مئوية إلى 2.21%. أضاف المؤشر لمدة 10 سنوات ثلاث نقاط أساس إلى 1.82%， وهو أعلى مستوى له منذ التصاعد الذي سبق إعلان الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن «يوم التحرير» للتعريفات في أبريل—وهو حدث دفع المستثمرين إلى التراجع عن الأصول الصينية المحفوفة بالمخاطر.

تنخفض أسعار السندات عندما ترتفع العوائد. اعتباراً من يوم الاثنين، يبلغ عائد السندات لمدة 30 عاماً حوالي 2.19% وعائد السندات لمدة 10 سنوات حوالي 1.87%.

ارتفعت عوائد السندات رغم انخفاض أسعار المستهلكين في أغسطس

أشار بعض المحللين إلى تفاصيل تشير إلى أن الحملة ضد التضخم تكتسب زخمًا. انكمشت أسعار بوابة المصنع، التي انخفضت كل شهر منذ أكتوبر 2022، بأقل من المتوقع، بينما زاد التضخم الأساسي للمستهلكين وتضخم أسعار المنتجين للقطاعات الأولية مثل المواد.

«بدأت مكافحة التدهور في تخفيف ضغوط الانكماش»، قال محللو باركليز، مستشهدين بدفع بكين لتقليل الإنتاج الزائد المهدر.

«نتوقع تعافيًا قويًا لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) مع اقتراب نهاية العام بعد تقلبات قصيرة الأجل، واستمرار تضخم التكاليف في القطاع الأولي لمؤشر أسعار المنتجين (PPI)»، قال محللو سيتي بنك.

الصين هي أيضًا جزء من بيع عالمي أوسع للسندات الحكومية طويلة الأجل الذي تزامن مع ارتفاع أسعار الذهب، مما يعكس مخاوف المستثمرين بشأن التضخم وعجز الميزانيات الواسع في جميع أنحاء العالم. "إنه علامة على تزايد توقعات التضخم العالمية طويلة الأجل"، قال ألبرت سابورتا، الرئيس التنفيذي لمجموعة GAM Holding. "أسعار العائد لمدة ثلاثين عامًا ترتفع في كل مكان."