ليس أمام البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم خيار سوى تأجيل تخفيضات أسعار الفائدة

تتراجع الأسواق العالمية عن آمالها في خفض أسعار الفائدة مع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي من التضخم المستعصي. ويُحدث هذا الأمر ripple عالمية، مُعقّداً الاستراتيجيات المالية للبنوك المركزية الكبرى الأخرى.

جاءت بيانات التضخم الأمريكية الأخيرة مخيبة للآمال، مما أدى إلى خفض توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا والاحتياطي الفيدرالي نفسه. وعلى الرغم من تأكيدات البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا بأن تحديات التضخم لديهم تختلف عن تلك التي تواجهها الولايات المتحدة، إلا أن الضغط من السوق الأمريكية لا يمكن إنكاره.

البنوك المركزية على حافة الهاوية

شهدت التوقعات بشأن خفض البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة تحولاً ملحوظاً. ويتوقع المتداولون الآن انخفاضاً بنحو 0.7 نقطة مئوية بدءاً من اجتماع السياسة النقدية المقبل في 6 يونيو، وهو انخفاض عن التوقعات السابقة البالغة 0.88 نقطة. وفي وقت سابق من هذا العام، كانت التوقعات أكثر تفاؤلاً عند 1.63 نقطة.

وبالمثل، تم تعديل توقعات بنك إنجلترا بشأن خفض أسعار الفائدة إلى 0.44 نقطة مئوية، بعد أن كانت 1.72 نقطة في بداية العام. ويتماشى هذا التغيير مع انخفاض توقعات السوق بشأن الاحتياطي الفيدرالي، الذي من المتوقع أن يُبقي أسعار الفائدة عند أعلى مستوى لها منذ 23 عامًا في الاجتماع القادم.

لقد كان التباين في مسارات السياسة بين الولايات المتحدة وأوروبا موضوعًا متكررًا، لكن التخفيضات الحادة في أسعار الفائدة في مناطق أخرى قد تأتي بنتائج عكسية، مما يؤثر على أسعار الصرف وتكاليف الاستيراد والتضخم بشكل عام.

أقرّ جاي باول، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، مؤخراً بأن التضخم في الولايات المتحدة لا يزال مرتفعاً بشكل ملحوظ، مما يشير إلى أن تكاليف الاقتراض ستظل مرتفعة لفترة أطول مما كان متوقعاً. وفي الواقع، سجل مؤشر التضخم المفضل لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي زيادة سنوية بلغت 2.7% في مارس، وهي نسبة أعلى من المتوقع، مما دفع بعض المتداولين إلى المراهنة على رفع أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في العام المقبل.

رقصة عالمية معقدة

أكدتdent البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد ومحافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي أن ديناميكيات التضخم في أوروبا تختلف عن غيرها، إذ غالباً ما تتأثر بتكاليف الطاقة أكثر من defiالمالي الكبير في الولايات المتحدة. ومع ذلك، أشار كلاهما إلى إمكانية خفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا الصيف، حتى مع احتمال عدم تطبيق أول خفض لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي حتى نوفمبر.

تتواصل النقاشات حول تباينات أسعار الفائدة، حيث يعبّر مسؤولو البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا عن وجهات نظر متباينة حول مدى إمكانية اختلاف سياساتهم عن سياسات الاحتياطي الفيدرالي. ويؤكد انخفاض اليورو الأخير مقابل الدولار على التوازن الدقيق الذي يجب على البنوك المركزية الحفاظ عليه في الاستجابة لهذه الضغوط الاقتصادية.

وفي آسيا، الوضع معقدٌ بالمثل. يواجه بنك اليابان ضغوطًا تضخمية مع انخفاض قيمة الين، الذي وصل إلى أدنى مستوياته في 34 عامًا مقابل الدولار، مما أدى إلى ارتفاع تكلفة الواردات. ومع ذلك، اختار بنك اليابان الإبقاء على أسعار الفائدة الحالية، وهو نهج حذر يتبناه محافظه الذي يفضل التعديلات التدريجية.

ازدادت الأوضاع المالية العالمية تشدداً نتيجةً للسياسات الأمريكية الصارمة، مما أثر على أسواق السندات في جميع أنحاء العالم. فعلى سبيل المثال، غالباً ما تعكس سندات الخزانة الألمانية لأجل 10 سنوات تحركات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات.

في مقابلة حديثة ، أعربت وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين عن تفاؤلها بأن الولايات المتحدة تسير على مسار تنازلي للتضخم، مما قد يتيح خفض أسعار الفائدة في المستقبل. وسلطت الضوء على دور تكاليف السكن في مؤشرات التضخم، مشيرةً إلى أن استقرار سوق إيجار المساكن قد يؤدي في نهاية المطاف إلى انخفاض معدلات التضخم.

في غضون ذلك، أبقت البنوك المركزية في مناطق أخرى من العالم، بما في ذلك باراغواي وتركيا وروسيا وغواتيمالا، أسعار الفائدة ثابتة. وقد خففت المجر من وتيرة خفض أسعار الفائدة، بينما رفعت إندونيسيا أسعار الفائدة بشكل غير متوقع. أما الأرجنتين، فتواصل خفض أسعار الفائدة، متوقعةً انخفاضاً مستداماً في التضخم.