البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم ليس لديها خيار سوى تأخير خفض أسعار الفائدة

تضع الأسواق العالمية مكابحها على آمالها في خفض أسعار الفائدة بينما تتعامل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مع التضخم العنيد. هذا يسبب تأثيراً متتالياً في جميع أنحاء العالم، مما يعقد الاستراتيجيات المالية للبنوك المركزية الكبرى الأخرى.

كانت بيانات التضخم الأمريكية الأخيرة مخيبة للآمال، مما أدى إلى تقليل التوقعات لخفض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي (ECB) وبنك إنجلترا (BoE) والاحتياطي الفيدرالي نفسه. على الرغم من تأكيدات مسؤولي البنك المركزي الأوروبي و بنك إنجلترا بأن تحديات التضخم لديهم تختلف عن تلك في الولايات المتحدة، فإن الضغط من السوق الأمريكية لا يمكن إنكاره.

البنوك المركزية على حافة التوتر

شهدت التوقعات بأن يقوم البنك المركزي الأوروبي بخفض الأسعار تحولاً ملحوظاً. يتوقع المتداولون الآن انخفاضاً بنحو 0.7 نقطة مئوية بدءاً من اجتماع السياسة التالي في 6 يونيو، وهو انخفاض من التوقعات السابقة البالغة 0.88 نقطة. في وقت سابق من هذا العام، كانت التوقعات أكثر تفاؤلاً عند 1.63 نقطة.

وبالمثل، تم تعديل التوقعات لخفض أسعار الفائدة من قبل بنك إنجلترا إلى 0.44 نقطة مئوية من توقعات سابقة تبلغ 1.72 نقطة في بداية العام. يتماشى هذا التحول مع التوقعات المنخفضة للسوق للاحتياطي الفيدرالي، الذي يستعد للحفاظ على أسعار الفائدة عند أعلى مستوى لها منذ 23 عاماً في الاجتماع القادم.

كانت الانحرافات في مسارات السياسات بين الولايات المتحدة وأوروبا سمة متكررة، لكن خفض أسعار الفائدة العدواني في مناطق أخرى قد يضر بالعودة، مما يؤثر على أسعار الصرف وتكاليف الاستيراد والتضخم الإجمالي.

أقر جاي باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، مؤخراً بأن التضخم في الولايات المتحدة مرتفع بشكل عنيد، مما يشير إلى أن تكاليف الاقتراض ستحتاج إلى البقاء مرتفعة لفترة أطول مما كان متوقعاً في السابق. بالفعل، سجلت مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي زيادة أعلى من المتوقع بنسبة 2.7% على أساس سنوي في مارس، مما دفع بعض المتداولين إلى المراهنة على رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في العام القادم.

رقصة عالمية معقدة

أشارت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد وحاكم بنك إنجلترا أندرو بيلي إلى أن ديناميكيات التضخم في أوروبا مميزة، وغالباً ما تكون مدفوعة أكثر بتكاليف الطاقة مقارنة بالعجز المالي الكبير في الولايات المتحدة. على الرغم من ذلك، كلاهما أشار إلى احتمال خفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا الصيف، حتى لو لم يحدث أول خفض لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي حتى نوفمبر.

تستمر المناقشات حول الفروق في أسعار الفائدة بينما يعرب مسؤولو البنك المركزي الأوروبي (ECB) والبنك المركزي البريطاني (BoE) عن آراء متباينة بشأن مدى انحراف سياساتهم عن سياسات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. ويبرز الانخفاض الأخير لليورو مقابل الدولار التوازن الدقيق الذي يجب على البنوك المركزية الحفاظ عليه في الاستجابة لهذه الضغوط الاقتصادية.

في آسيا، يكون المشهد معقداً أيضاً. يواجه بنك اليابان (BOJ) ضغوطاً تضخمية مع ضعف الين، الذي وصل إلى أدنى مستوياته في 34 عاماً مقابل الدولار، مما يرفع تكلفة الواردات. ومع ذلك، اختار بنك اليابان الحفاظ على أسعار الفائدة الحالية، وهو نهج حذر يتردد صداه مع محافظه الذي يفضل التعديلات التدريجية.

تشدّدت الظروف المالية العالمية أكثر بسبب السياسات المشددة للولايات المتحدة، مما أثر في أسواق السندات في جميع أنحاء العالم. فعلى سبيل المثال، غالباً ما تعكس سندات الخزانة الألمانية لأجل 10 سنوات تحركات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات.

في مقابلة حديثة، أعربت وزيرة الخزانة جانيت يلين عن تفاؤلها بأن الولايات المتحدة في طريقها لتخفيض التضخم، مما قد يسمح بخفض أسعار الفائدة في المستقبل. سلطت الضوء على دور تكاليف الإسكان في مقاييس التضخم، مقترحة أن استقرار سوق الإيجار السكني قد يؤدي في النهاية إلى تخفيف أرقام التضخم.

في الوقت نفسه، حافظت البنوك المركزية في أجزاء أخرى من العالم، بما في ذلك باراغواي وتركيا وروسيا وغواتيمالا، على أسعار الفائدة دون تغيير. وقد أبطأت هنغاريا وتيرة خفض أسعار الفائدة، بينما رفعت إندونيسيا أسعارها بشكل غير متوقع. ومن ناحية أخرى، تواصل الأرجنتين خفض أسعار الفائدة، متوقعة تخفيفاً مستداماً للتضخم.