يتوقع لاري فينك من شركة بلاك روك خفضًا واحدًا فقط لسعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2024

يقول لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، لا تتوقعوا تخفيضات متعددة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2024. ووفقًا له، من المرجح أن يحدث تخفيض واحد فقط بمقدار 25 نقطة أساس قبل نهاية العام.

وفي كلمته في مؤتمر مبادرة مستقبل الاستثمار في الرياض، تراجع عن توقعاته، متحدياً بذلك توقعات السوق بمزيد من التخفيضات.

لا تتفق شركة بلاك روك، التي تدير أصولاً تزيد قيمتها عن 10 تريليونات دولار، مع توقعات وول ستريت الأخرى التي تدعو إلى خفض التضخم مرتين. ويعتقد فينك أن "التضخم الكامن" سيجبر الاحتياطي الفيدرالي على التمسك بسياساته النقدية المتشددة.

قال فينك، مخاطباً اللجنة في الرياض: "سنشهد خفضاً لا يقل عن 25 نقطة أساس". وأضاف: "لكنني أعتقد أننا نواجه تضخماً كامناً أكبر من أي وقت مضى". وأوضح أن التضخم المرتفع، الناجم عن السياسات الحكومية وارتفاع تكاليف الإنتاج المحلي، أصبح الآن أمراً واقعاً.

السياسات الحكومية وتكاليف إعادة التوطين

أشار فينك إلى أن السياسات التضخمية، لا سيما تلك المتعلقة بالهجرة وإعادة توطين الوظائف، تُثقل كاهل الاقتصاد الأمريكي. فمنذ بدء الجائحة، ضخت الولايات المتحدة أموالاً طائلة في الصناعات التحويلية والبنية التحتية المحلية، متخليةً عن الإنتاج الرخيص في الخارج.

وكما يقول فينك، "لا أحد يسأل عن التكلفة"، في إشارة إلى تكلفة إنتاج السلع محلياً. وأشار إلى أن القوانين الأخيرة، مثل قانون بايدن لخفض التضخم وقانون الاستثمار في البنية التحتية والوظائف، تُعدّ رائعة للوظائف في الولايات المتحدة، لكنها ترفع تكاليف الإنتاج.

تهدف هذه التغييرات في السياسات إلى تقليل الاعتماد على سلاسل التوريد الأجنبية، لا سيما في مجال التصنيع، لتعزيز فرص العمل المحلية.

لكن فينك يعتقد أن كل ما يفعلونه هو تضخيم التكاليف، لأن تكلفة العمالة في الولايات المتحدة أعلى بكثير من تكلفة العمالة في دول مثل الصين. هذا التضخم يستمر، ويعتقد فينك أنه يُؤجج ضغوط الأسعار على المدى الطويل.

قال فينك: "أعتقد أن لدينا اليوم سياسات حكومية متأصلة فيها التضخم، ومع ذلك، لن نشهد أسعار فائدة منخفضة كما يتوقع الناس"

في سبتمبر، خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. لكن فينك يقول إنه لا يُتوقع المزيد من التخفيضات قريبًا. فقد تحدثت بنوك مثل جي بي مورغان ووكالة فيتش للتصنيف الائتماني عن تخفيضين إضافيين بحلول نهاية عام 2024، مع احتمال استمرار هذا التوجه التيسيري حتى عام 2025.

لكن بالنسبة لفينك، فإن هذه التوقعات لا تتوافق مع الواقع الاقتصادي. ومع تراكم السياسات التضخمية، قد يمتنع الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة أكثر.

تشير مؤشرات التضخم إلى جمود الأسعار

تؤكد البيانات الحديثة صحة توقعات فينك بشأن التضخم. فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلك، وهو مؤشر رئيسي tracالتضخم، بنسبة 2.4% في سبتمبر/أيلول مقارنةً بالعام الماضي، وفقًا لمكتب إحصاءات العمل الأمريكي. ورغم أن هذه النسبة أقل قليلاً من الزيادة التي بلغت 2.5% في أغسطس/آب، إلا أن البيانات لا تزال تُظهر ارتفاعًا ملحوظًا في الأسعار.

كما سجل مؤشر أسعار المستهلكين في سبتمبر أدنى زيادة سنوية منذ أوائل عام 2021، مما يشير إلى تباطؤ في النمو ولكنه لا يُعدّ تباطؤاً بالمعنى الدقيق. ولهذا السبب، يشكك فينك في جدوى خفض أسعار الفائدة بشكل سريع.

خلال جلسة نقاش لاحقة مع كبار الرؤساء التنفيذيين في نفس الفعالية، بمن فيهم قادة من غولدمان ساكس، وكارلايل، ومورغان ستانلي، وستاندرد تشارترد، وستيت ستريت، لم يُبدِ أيٌّ منهم ثقةً في خفض سعر الفائدة أكثر من مرة واحدة. وعندما سُئلوا عما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيُجري خفضين لسعر الفائدة هذا العام، لم يرفع أي رئيس تنفيذي يده.

أيد تيد بيك، الرئيس التنفيذي لشركة مورغان ستانلي، رأي فينك بأن أيام السيولة الرخيصة قد ولّت. وقال: "انتهى عهد القمع المالي، وعصر أسعار الفائدة الصفرية والتضخم الصفري". وأوضح بيك أن أسعار الفائدة المرتفعة، في رأيه، ستستمر، وأن الأسواق المالية العالمية ستواجه هذا التحدي.

كما علّق على "نهاية التاريخ"، قائلاً إنّ الجغرافيا السياسية عادت إلى الواجهة، مستشهداً بفكرة فرانسيس فوكوياما القائلة بأنّ الصراعات الأيديولوجية قد ولّت بعد الحرب الباردة. لكنه أضاف: "حسناً، لم يعد الأمر كذلك".

مهدت زيادات أسعار الفائدة التي أقرها الاحتياطي الفيدرالي في عام 2022 الطريق

ظل الاقتصاد الأمريكي في وضعية ضبط التضخم منذ عام 2022 بعد أن رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لكبح جماح الارتفاع الحاد في الأسعار عقب جائحة كوفيد-19. وفي غضون 18 شهرًا فقط، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بنحو 500 نقطة أساس، مما قضى على ما وصفه بيك بـ"النشوة المؤقتة" التي أعقبت انخفاض أسعار الفائدة إلى ما يقارب الصفر خلال فترة الجائحة.

جادل بأن الشركات الصغيرة كانت تستطيع في السابق طرح أسهمها للاكتتاب العام بإيرادات ضئيلة. لكن الأمور ساءت، وأصبح من الصعب الآن أن تكون شركة عامة. وكما قال بيك: "والآن يبدو الأمر وكأنه وتيرة طبيعية أكثر. من الصعب أن تكون شركة عامة"

شكّل خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة في سبتمبر أول خفض منذ مارس 2020، ما قد يُشير إلى تيسير السياسة النقدية. مع ذلك، لا تتوقعوا انخفاضًا حادًا في أسعار الفائدة. إذ يتوقع محللو وول ستريت، مثل خبراء جي بي مورغان ووكالة فيتش للتصنيف الائتماني، المزيد من التخفيضات، تخفيضين تحديدًا، حتى عام 2024.

معنويات المستهلك مقابل بيانات سوق العمل

ومن المثير للاهتمام أن بيانات ثقة المستهلك وسوق العمل تُرسل إشارات متباينة. ففي أكتوبر، ارتفع مؤشر ثقة المستهلك الصادر عن مجلس المؤتمرات بأكثر من 11%، ليصل إلى 138 نقطة، وهي أكبر قفزة له منذ مارس 2021.

كما ارتفع مؤشر التوقعات، الذي يتنبأ بالظروف الاقتصادية المستقبلية، بنسبة 8% تقريباً، ليصل إلى 89.1 - وهو أعلى بكثير من عتبة الركود البالغة 80.

أوضحت دانا بيترسون، كبيرة الاقتصاديين في المجلس، أن آراء توافر الوظائف قد انتعشت أيضاً بعد أشهر من التراجع، وهو ما قد يعكس تحسناً في سوق العمل. لكن مكتب إحصاءات العمل يرسم صورة مختلفة.

أظهرت بيانات مكتب إحصاءات العمل في سبتمبر انخفاض فرص العمل إلى 7.44 مليون وظيفة، أي بانخفاض يزيد عن 400 ألف وظيفة مقارنةً بالشهر الماضي. وهذا أدنى مستوى منذ يناير 2021، وأقل من توقعات وول ستريت البالغة 8 ملايين وظيفة. كما انخفضت نسبة الوظائف الشاغرة إلى عدد العاملين إلى أقل من 1.1 إلى 1، وهو رقم بعيد كل البعد عن ذروته في عام 2022 التي تجاوزت 2 إلى 1.

بينما انخفضت فرص العمل المتاحة، ارتفع عدد التعيينات بمقدار 123 ألفًا. وظلت حالات الانفصال ثابتة، وانخفض معدل الاستقالة بمقدار 107 آلاف.