تنتقل إمدادات البيتكوين من التجزئة إلى حامليها طويلي الأجل بينما تمتص صناديق الاستثمار المتداولة والاستراتيجيات هذا التدفق

تشهد ديناميكيات إمدادات البيتكوين تحولاً كبيراً في عام 2026، حيث تنتقل الحيازات من متداولي التجزئة إلى حامليها طويلي الأجل (LTHs). على مدار الشهر الماضي، تخلّى حاملوها قصيرو الأجل (STHs) عن حوالي 290,000 بيتكوين، بينما امتص حاملوها طويلو الأجل وصناديق الاستثمار المتداولة والاستراتيجيات المهيكلة أكثر من 370,000 بيتكوين.

يُعد نقل ما يقرب من 290,000 بيتكوين من المتداولين قصيري الأجل (الكيانات التي تحتفظ بالأصول لأقل من 155 يوماً) على مدار الـ 30 يوماً الماضية إلى كيانات طويلة الأجل، والتي امتصت أكثر من 370,000 بيتكوين في أبريل، عملية "تسليم" هيكلية تشير إلى انتقال البيتكوين من كونها أصل مخاطرة مدفوعاً بالتجزئة إلى عنصر أساسي في الخزائن المؤسسية.

تركز الإمدادات يتحرك بعيداً عن متداولي التجزئة المتفاعلين وداخل محافظ طويلة الأجل ومنضبطة.

تحديداً، ارتفعت هيمنة حامليها طويلي الأجل، حيث قفزت إمدادات حامليها طويلي الأجل (العملات التي لم تتحرك لأكثر من 155 يوماً) من 5.26 مليون في يناير إلى حوالي 8.32 مليون بيتكوين بحلول منتصف أبريل. يسيطر حاملوها طويلو الأجل الآن على حوالي 75% (14.8 مليون بيتكوين) من المعروض المتداول. 

يعمل تحول ملكية البيتكوين كمخفف للتقلبات وأرضية للسعر، مع أن الطلب المؤسسي في أوائل عام 2026 امتصاص ما يقارب ستة أضعاف كمية العملات التي تم تعدينها حديثاً. تقوم هذه اللاعبين المؤسسين فعلياً بتحييد "ضغط البيع" الذي يُرى عادةً بعد عمليات النصف (Halvings) من خلال شراء ما يقرب من 100% من المعروض الجديد.

يتدفق رأس المال المؤسسي إلى صناديق البيتكوين المتداولة (ETFs) في الاتجاه المعاكس لذعر التجزئة 

في أبريل 2026، سجلت صناديق البيتكوين المتداولة تدفقات صافية إيجابية حتى بينما كان مؤشر الخوف والطمع في العملات المشفرة مقيّماً في مستوى "الخوف الشديد" (المستويات 7-9)، مما يظهر فك ارتباط كبير عن الخوف. يُظهر السلوك المتناقض أن رأس المال المؤسسي يتحرك في الاتجاه المعاكس لذعر التجزئة. 

جدير بالذكر أن صناديق البيتكوين المتداولة الفورية تحتفظ الآن بأكثر من 1.3 مليون بيتكوين (~6-7%% من إجمالي المعروض) وقد خدمت كممتصات رئيسية للسيولة، مما جذب تدفقات كبيرة حتى خلال فترات تراجع الأسعار. يُصنف حوالي 24.5% من حيازات صناديق الاستثمار المتداولة على أنها مؤسسية، مما يعني أنها مدفوعة بالمعايير وهي مقاومة هيكلياً لتقلبات الأسعار قصيرة الأجل.

من ناحية أخرى، لم يعد شعور التجزئة هو المحرك الأساسي للـ "القيمة العادلة" للبيتكوين. يُظهر تحول قوة التسعير أن السلطة في تحديد اتجاهات الأسعار قد انتقلت من "دورات الهوس" الخاصة بالعملات المشفرة إلى مقاييس التمويل التقليدي، مثل نسب شارب ونماذج ارتباط الأصول، المستخدمة من قبل صناديق المعاشات التقاعدية وشركات التأمين.

كما أن ذعر الفوتو (FOMO) المؤسسي، مدفوعاً بتمرير قانون GENIUS Act وقانون CLARITY Act في أواخر عام 2025/أوائل عام 2026، قد وفر "الملاذ الآمن" التنظيمي اللازم لأعلى 41% من صناديق التحوط و 401(k) خطط لبدء التخصيص المنهجي.

يدخل معروض البيتكوين في "مخزونات غير متداولة"، مما يقلل المعروض السائل في البورصات

مع امتصاص المشترين من الشركات وصناديق الاستثمار المتداولة لما يقرب من 100% من المعروض اليومي الجديد، وصل المعروض في البورصات إلى أدنى مستوياته منذ سنوات. تنظر Cryptoopolitan الآن إلى هذا الاتجاه على أنه منطقة دعم مؤسسي "مهمة نفسياً" حيث تدخل المزيد من إمدادات البيتكوين في "المخزونات غير المتداولة".

يؤدي هجرة البيتكوين إلى صناديق الاستثمار المتداولة وخزائن الشركات إلى إبطاء سرعة السوق، مما قد يؤدي إلى صدمة في المعروض على المدى الطويل وتقلص تقلبات السعر مع مرور الوقت.

في الوقت نفسه، أدى الطلب المؤسسي في أوائل عام 2026 إلى انسحابات مستمرة من البورصات (على سبيل المثال، 1.57 مليار دولار من Bitfinex و728 مليون دولار من Kraken في أواخر مارس)، مما يشير إلى أن العملات تنتقل إلى التخزين البارد والاحتفاظ المؤسسي، مما يضيّق المزيد من السيولة المتاحة في جانب "البيع".

انخفض أيضاً البيتكوين المحتفظ به في البورصات المركزية (CEXs) من أكثر من 3.2 مليون بيتكوين في عام 2023 إلى أقل من 2.7 مليون بيتكوين بحلول مارس 2026. محللو CryptoQuant يحددون نطاق 74,000 - 75,000 دولار كمنطقة دعم مؤسسية جديدة، حيث ينظر المشترون المحترفون إلى الانخفاضات كنقاط دخول معقولة للتخصيص طويل الأجل. 

جدير بالذكر، ستراتيجي (المعروفة سابقاً باسم MicroStrategy) شراء 34,164 بيتكوين في أسبوع واحد فقط (13-19 أبريل)، مما يرفع إجمالي حيازاتها إلى أكثر من 815,000 بيتكوين (~3.9% من إجمالي المعروض). تحتفظ الآن ما يقرب من 160 شركة مدرجة عالمياً بالبيتكوين في ميزانياتها العمومية، بإجمالي يقارب 1.1 مليون بيتكوين (~5.5% من إجمالي المعروض). 

من ناحية أخرى، عادت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية الأمريكية إلى تدفقات صافية عدوانية في أبريل بعد فترة متقلبة في الربع الأول من عام 2026، بإجمالي يقارب 2 مليار دولار على مدار الأسابيع الأربعة الماضية. يظل IBIT الخاص بـ BlackRock المحرك الأساسي، حيث أضاف حوالي 21,500 بيتكوين في تسعة أيام فقط.

تستمر الشركات المالية التقليدية الكبرى أيضاً في دخول قطاع صناديق الاستثمار المتداولة، حيث أطلقت مورغان ستانلي صندوقها الخاص للبيتكوين المتداول (MSBT) في أبريل 2026، بعرض رسوم تنافسية تبلغ 14 نقطة أساس للاستفادة من شبكتها الواسعة من المستشارين.