صناديق بيتكوين ETF Spot تشهد أطول سلسلة من التدفقات الأسبوعية للخروج منذ الإطلاق

تشهد صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) على البيتكوين الفوري أسوأ فترة من التدفقات الخارجة منذ طرحها في السوق العام الماضي، حيث سحب المستثمرون أكثر من 5.5 مليار دولار من 12 صندوقاً رئيسياً خلال خمسة أسابيع فقط، مما يجعلها أطول سلسلة خروج منذ إطلاقها في يناير 2024، وفقاً لبيانات من Farside UK.

من الواضح أن عملية البيع بدأت فور عودة الرئيس دونالد ترامب إلى المكتب البيضاوي، حيث يستمر في إشعال حروب تجارية غير ضرورية مع الصين والمكسيك وكندا.

لا يتفاعل سوق العملات المشفرة مع الموقف المؤيد للبيتكوين من ترامب. بدلاً من ذلك، يركز المتداولون على حربه الاقتصادية، التي سحبت الأصول عالية المخاطر بشكل عام. أوضح غريغ ماجاديني، رئيس المشتقات في Amberdata: "يظل البيتكوين والعملات المشفرة بشكل عام مدفوعين بالصورة الكلية للاقتصاد الكلي حالياً. لا أتوقع أن ينحرف البيتكوين عن الأصول عالية المخاطر في الوقت الراهن."

البيتكوين يواجه تقلبات حيثراهن الحيتان ضده

لا يجعل الحائزون الكبار الأمور أسهل. خلال عطلة نهاية الأسبوع، فتح حوت بيتكوين مجهول مركز بيع قصير (Short) بقيمة 400 مليون دولار، بالدخول عند 84,000 دولار مع سعر تصفية عند 86,000 دولار. وفقاً لـ QCP Capital، حاول بعض المتداولين تحفيز تصفية قسرية من خلال دفع السعر للأعلى بنسبة 2.5% فقط، لكن المركز لا يزال مفتوحاً، متراكماً عليه 400,000 دولار من رسوم التمويل.

في الوقت نفسه، يتسلل الخوف إلى السوق. انخفض مؤشر الخوف والطمع للعملات المشفرة إلى 32%، مما يشير إلى تزايد الشعور بالحذر. الأسواق الأوسع أيضاً هشة. فتحت عقود المؤشرات الأمريكية بخسائر هذا الصباح، حيث قال وزير الخزانة سكوت بيسنت إن الركود "لا يمكن استبعاده". يراقب المستثمرون أيضاً بيانات مبيعات التجزئة الأمريكية، بحثاً عن علامات على تباطؤ الإنفاق الاستهلاكي بعد انخفاض بنسبة 0.9% في يناير.

مع تزايد عدم اليقين، من غير المرجح أن البنك الاحتياطي الفيدرالي يغير مساره نحو خفض أسعار الفائدة قريبًا. قدمت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأضعف من المتوقع الأسبوع الماضي بعض الراحة، ولكن مع استمرار مخاطر التعريفات الجمركية لتراومب وتضخم الأسواق، يتوقع المتداولون أن يظل البنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة ثابتة في اجتماع لجنة السوق المفتوحة (FOMC) يوم الأربعاء. يستعد المتداولون بالفعل لمزيد من التقلبات. في يوم الجمعة، تم شراء رهان كبير على خيارات البيع على البيتكوين - تحديدًا BTC-17MAR25-80k-P - بشراهة، مما يشير إلى محاولة للتحوط ضد تقلبات الأسعار العنيفة.

يعد متداولو البيتكوين لدعم سعر ضعيف دون مستوى 80K

ترك سعر البيتكوين فجوة عرض هائلة في الأشهر القليلة الماضية. عندما فاز ترامب بالانتخابات في نوفمبر 2024، قفز السعر من 70,000 دولار إلى 80,000 دولار تقريبًا بين عشية وضحاها. هذا يعني أن القليل جدًا من البيتكوين تم تداوله في هذا النطاق، مما ترك دعمًا ضئيلًا في حالة انخفاض السعر، وفقًا لـ Glassnode's UTXO Realized Price Distribution (URPD) chart، الذي يظهر نشاط تداول تاريخي منخفض بين تلك المستويات.

إذا انخفض البيتكوين دون 80,000 دولار، سيخيب ظن المتداولين الذين يتوقعون شراء الفرص الرخيصة في نطاق 70,000-80,000 دولار. يقع مستوى الدعم الرئيسي التالي عند 73,000 دولار، وهو أعلى مستوى تاريخي مسجل في مارس 2024.

لزيادة الضغط، حوالي 20% من المعروض الكلي من البيتكوين الآن في وضع خاسر، مما يعني أن تلك الحيازات تم شراؤها بأسعار تتجاوز 83,000 دولار. قد يقرر هؤلاء المتداولون قطع خسائرهم، مما يضيف ضغط بيع إضافي دون 80,000 دولار. تم تصريف 100,000 بيتكوين من قبل الحائزين على المدى القصير، مما دفع البيتكوين بعيداً بنسبة 30% عن أعلى مستوى تاريخي له عند 108,000 دولار.

هناك بعض الراحة في مؤشر الزخم، الذي ارتفع من 40.9 إلى 47.6، مما يشير إلى تخفيف ضغط البيع. لكن صافي التدفقات الخارجة الفوري (Spot CVD)، الذي يتتبع التراكم في السوق، انخفض إلى 38.5 مليون دولار من 54.7 مليون دولار الأسبوع الماضي، مما يثبت ضعف الطلب، وفقاً لبيانات Glassnode.

حجم التداول الفوري آخذ في الانخفاض أيضاً. وهو الآن عند 11.5 مليار دولار، بانخفاض من 15.4 مليار دولار الأسبوع الماضي. يعني الحجم الأقل سيولة أقل، مما يجعل السوق أكثر عرضة لتقلبات حادة في الأسعار. إذا استمر هذا، قد يظل سعر البيتكوين غير مستقر.

متداولو الخيارات والعقود الآجلة يستعدون لتقلبات حادة

بينما تتباطأ نشاط السوق الفوري، يستعد متداولو الخيارات والعقود الآجلة لتقلبات كبيرة في الأسعار. وصل الاهتمام المفتوح (Open Interest) في خيارات البيتكوين الآن إلى 27.3 مليار دولار، مما يظهر أن المتداولين يهيئون أنفسهم للتقلبات. ارتفع انتشار التقلب (Volatility Spread) إلى 0.20، متجاوزاً حده الإحصائي العالي، مما يشير إلى توقعات بتحركات سعرية كبيرة قادمة.

يزداد عدد المتداولين الذين يقومون بالتحوط ضد الانخفاضات المحتملة في الأسعار. قفز انحراف دلتا 25 (25 Delta Skew) إلى 0.04، مما يظهر زيادة في الطلب على الحماية من الهبوط. عادةً ما يعني هذا النوع من التحركات أن المتداولين يتوقعون زيادة في التقلبات أو حتى هبوطاً في السوق.

في الوقت نفسه، ينخفض الاهتمام المفتوح في العقود الآجلة، ليصل إلى 35.7 مليار دولار من 37.7 مليار دولار الأسبوع الماضي. هذا يعني أن المتداولين ينسحبون من المراكز المرفعة بالرافعة المالية، على الأرجح بسبب عدم اليقين بشأن اتجاه السوق.

في العقود الآجلة الدائمة، ضعف صافي التدفقات الخارجة (CVD) إلى -569 مليون، ممتداً انخفاضه من -523 مليون الأسبوع الماضي. هذا يعني أن البيع الأكثر عدوانية يضرب السوق، حيث تمتص صانعو السوق أوامر البيع بدلاً من دخول المشترين. إذا استمر هذا، فقد يشير إلى مزيد من الهبوط، حيث تزداد تصفية المراكز الطويلة.

مستثمرو صناديق ETF لا يبقون أيضاً. انخفض حجم تداول صناديق ETF إلى 16.6 مليار دولار، بانخفاض من 20.8 مليار دولار الأسبوع الماضي. يشير نقص الطلب والسيولة في صناديق البيتكوين الفوري إلى عدم اليقين الأوسع أو انخفاض الاهتمام المضاربي.

في الوقت نفسه، انخفض مؤشر MVRV لصناديق ETF، وهو مقياس رئيسي يتتبع الربحية، إلى 1.24، بانخفاض من 1.39 الأسبوع الماضي. وهو الآن أدنى من الحزمة الإحصائية المنخفضة، مما يعني أن المشترين الجدد في صناديق ETF تحت الماء. تاريخياً، عندما يصل مؤشر MVRV لصناديق ETF إلى هذه المستويات، فإنه يشير إلى مناطق الاستسلام، حيث يزداد ضغط البيع ما لم يظهر طلب شراء جديد.