مضاربة التكنولوجيا الكبرى على الديون للذكاء الاصطناعي تصطدم بجدار إعادة التمويل بقيمة 3.6 تريليون دولار
- يواجه القطاع التقني الأمريكي ديوناً تتجاوز 330 مليار دولار مستحقة الاستحقاق بحلول عام 2028، منها 142 مليار دولار فقط في عام 2028.
- أُصدرت معظم هذه الديون خلال فترة أسعار الفائدة القريبة من الصفر، وسيتم الآن إعادة تمويلها بتكاليف اقتراض أعلى بكثير.
- من المتوقع أن تصل الديون العامة العالمية إلى 99% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي بحلول عام 2028، بينما قد تصل الديون الأمريكية إلى 142% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2031.
تصطدم مضاربة التكنولوجيا الكبرى على الديون للذكاء الاصطناعي بجدار إعادة التمويل بقيمة 3.6 تريليون دولار عبر الولايات المتحدة والنظام العالمي، حيث تتحول الأموال الرخيصة القديمة إلى ضغط إعادة تمويل مكلف.
يحتفظ قطاع التكنولوجيا بأكثر من 330 مليار دولار من الديون المرتبطة بالبرمجيات والتكنولوجيا في شكل سندات عالية العائد وقروض مستثمرة وشركات تطوير الأعمال، والتي يجب أن تنضج حتى عام 2028. تم بناء هذا المجمع في حقبة أسعار الفائدة المنخفضة. والآن ارتفعت الأسعار، وانعكست الحسابات الرياضية بسرعة.
جزء كبير يستحق في عام 2028 وحده. تنضج حوالي 142 مليار دولار في ذلك العام، وهو ما يقرب من ثلاثة أضعاف مستوى عام 2026. داخل موجة عام 2028 هذه، تجلس حوالي 65 مليار دولار في السندات عالية العائد وحوالي 77 مليار دولار في القروض المستثمرة. تم إصدار معظم هذا الدين عندما كانت أسعار الفائدة قريبة من الصفر خلال الجائحة.
هذا الإعداد قد انتهى. تقوم العديد من الشركات بالفعل بترتيب حركات إعادة التمويل في وقت مبكر من النصف الثاني من هذا العام، ويتجه القطاع نحو بيئة أسعار فائدة أعلى ستعيد ضبط تكاليف التمويل عبر ميزانيات التكنولوجيا.
شركات التكنولوجيا تبدأ إعادة تمويل ديون حقبة الجائحة
ضغط إعادة التمويل ليس صغيراً. أكثر من 330 مليار دولار من الديون المرتبطة بالتكنولوجيا تدخل مرحلة الاستحقاق حتى عام 2028، وتقف قفزة عام 2028 البالغة 142 مليار دولار كنقطة ضغط رئيسية. تواجه الشركات التي قفلت أموالاً رخيصة للغاية خلال الجائحة الآن تكاليف اقتراض أعلى بشكل كبير عند إعادة تدوير الديون.
التوقيت مهم. من المتوقع أن تبدأ موجة من إعادة التمويل في النصف الثاني من هذا العام، مما يعني أن دورة إعادة التسعير ليست بعيدة لسنوات. إنها تبدأ بالفعل.
قطاع التكنولوجيا، خاصة المقترضين الثقيلة البرمجيات المرتبطة بالسندات عالية العائد والقروض المستثمرة، ينتقل من تمويل أسعار الفائدة القريبة من الصفر إلى نظام ائتماني أكثر تشدداً حيث يأتي كل إعادة تدوير بتكلفة أعلى. هذا التحول ليس معزولاً. إنه يجلس داخل ضغط ديون عالمي أوسع يضرب كل من المقترضين الشركات والسيادية في نفس الوقت.
تزداد ضغوط الديون العالمية حيث يسلط صندوق النقد الدولي الضوء على عبء ديون بنسبة 99% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي وتتجه المسار المالي للولايات المتحدة نحو 142%
رسم صندوق النقد الدولي خط إجهاد أوسع عبر الشؤون المالية العالمية. من المتوقع أن تصل الديون العامة العالمية إلى 99% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي بحلول عام 2028، مع سيناريوهات تدفعها إلى 121% تحت حالات الإجهاد خلال ثلاث سنوات.
تظل الولايات المتحدة حالة مركزية، مع 39 تريليون دولار من الدين الوطني وعجز متوقع أن يظل حوالي 7.5% من الناتج المحلي الإجمالي بعد تحسن قصير تلاشى.
الدين الأمريكي في طريقه لتجاوز 125% من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام وقد يصل إلى 142% بحلول عام 2031. التعديل المطلوب فقط لاستقرار هذا المسار، وليس تقليله، سيتطلب حوالي 4% من الناتج المحلي الإجمالي في تشديد مالي. الأسواق تتحول بالفعل.
العلاوة على سندات الخزانة الأمريكية مقارنة بالديون المتقدمة الأخرى تتقلص. قال مسؤول مالي واحد في صندوق النقد الدولي: "هذه علامات على أن الأسواق ليست متفائلة أو متسامحة كما كانت في الماضي. لا يمكن الانتظار إلى الأبد."
اتسعت الفجوة المالية أيضاً بنحو نقطة مئوية واحدة مقارنة بمستويات ما قبل كوفيد. ربط صندوق النقد الدولي هذا بالاختيارات السياسية، وليس بالدورات قصيرة الأجل، مشيراً إلى الإنفاق الأعلى والإيرادات الأقل كسبب أساسي.
تتجاوز أسعار الفائدة الحقيقية حالياً مستويات ما قبل الجائحة بنحو ست نقاط مئوية، مما يضيف ضغوطاً على كل طبقات الديون القائمة.
تساهم سياسة الطاقة أيضاً في تفاقم هذا التوتر. حذرت صندوق النقد الدولي من أن الدعم الشامل يشوه أسعار الطاقة ويثقل كاهل الميزانيات، حيث صرح أحد المسؤولين: «إنها تشوه إشارات الأسعار، وتكلف موارد مالية طائلة، وتكون رجعية، وصعبة الحل».
عندما تحمي العديد من الدول المستهلكين، يتحمل الآخرون عبء التعديل، مع آثار جانبية يمكن أن تضاعف صدمات الأسعار لأولئك الذين لا يستخدمون الدعم.
المراقب الماليأشارت إيرا دابلا-نوريس إلى أن الحكومات كانت أكثر تحفظاً مقارنة بأزمة الطاقة في عام 2022، لكنها قالت إن المساحة المالية أصبحت أضيق الآن، مما يجعل أشكال الدعم التقليدية أكثر تكلفة بكثير.
أذكى العقول في عالم العملات الرقمية يقرأون بالفعل نشرتنا الإخبارية. هل تريد الانضمام؟ انضم إليهم.
جاي حميد
جاي حميد تغطي منذ 6 سنوات عملات الكريبتو، والأسواق المالية، والتكنولوجيا، والاقتصاد العالمي، والأحداث الجيوسياسية التي تؤثر في الأسواق. عملت مع منشورات تركز على البلوكشين بما فيها AMB Crypto وCoin Edition وCryptoTale في تحليلات السوق والشركات الكبرى والتنظيم والاتجاهات الكلية الاقتصادية. درست في مدرسة لندن للصحافة، وقدمت رؤى حول أسواق الكريبتو ثلاث مرات على أحد أفضل شبكات التلفزيون في أفريقيا.
