مناخ الأسهم في آسيا يواجه صدمة التعريفات الجمركية حيث تؤثر ضرائب ترامب على الأرباح

تبدأ أسواق الأسهم في آسيا بالشعور بالحرارة حيث تبدأ زيادات التعريفات الجمركية لـ دونالد ترامب في قطع أرباح الشركات.

تحذر عمالقة الصناديق بما في ذلك T. Rowe Price وFranklin Templeton من أن الشركات عبر المنطقة، خاصة في كوريا الجنوبية وتايوان، أكثر تعرضاً مما يعتقد المستثمرون.

استمتعت الصناعات الثقيلة بالتصدير بشهور من المكاسب، لكن الأرقام الآن لا تتطابق. والبيت الأبيض لا يتراجع.

وفقاً لـ Bloomberg، تأتي علامات التحذير من جميع الجوانب. قال كليرنس لي، محلل المحافظSenior في T. Rowe Price في هونغ كونغ: "لم تعكس الأرباح والهوامش الحالية للمصدرين بعد بشكل كامل تأثير اتفاقيات التعريفات الجمركية الأخيرة".

أكد كليرنس أنهم قاموا بالفعل بتخفيض مراكزهم في آسيا والأسواق الناشئة المرتبطة بالتصدير. هم لا ينتظرون لرؤية الضرر يتكشف.

المصدرون يواجهون ضربة حيث تنخفض الأرباح

كانت الزخم هائلاً. قفز مؤشر MSCI آسيا أكثر من 20% هذا العام، متقدماً بكثير على مكاسب مؤشر S&P 500 بنسبة 12%. اندفع المستثمرون، مدفوعين بالمال الرخيص، وضعف الدولار، وآلة هوس الذكاء الاصطناعي. دفع ذلك المؤشر الإقليمي فوق سجله السابق من عام 2021.

ولكن الآن التغيير السياسي من واشنطن يقطع خلال الضوضاء. تستهدف تعريفات ترامب، المعلنة في أبريل، أكبر المصدريين في المنطقة.

القائمة قاسية: تعريفات بنسبة 34% على السلع الصينية، و50% على الهند، و19% على إندونيسيا، و15% على اليابان. هذه ليست رمزية. إنها موجهة مباشرة نحو البلدان ذات فوائض التجارة الضخمة مع الولايات المتحدة، وجميعها تقريباً في آسيا.

قال ويليام براتون، رئيس أبحاث الأسهم النقدية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في BNP Paribas في هونغ كونغ، إن توقعات الأرباح الحالية "متفائلة جداً". حذر من أن الأسواق لم تسعر بعد خطر التعريفات بشكل صحيح.

"نرى استمرار خطر تحقّق أرباح تصدير آسيا دون التوقعات الحالية"، قال ويليام. وهو حذر بشكل خاص بشأن القطاعات الفرعية في اليابان وكوريا الجنوبية وتايوان، المرتبطة جميعها بالتصدير بشكل وثيق.

يتفاقم الأمر. في العام الماضي، تدفقت سلع بقيمة تزيد عن 1.3 تريليون دولار من آسيا إلى الولايات المتحدة. أرسلت الصين 438.9 مليار دولار، وفيتنام 136.6 مليار دولار، وكوريا الجنوبية 131.5 مليار دولار. تفسر هذه الأرقام لماذا يعتقد المحللون أن الضرر لم يظهر بعد بشكل كامل. قد يكون التأثير الأولي متأخراً، لكنه قادم.

قطاع التكنولوجيا معرض للخطر حيث تستهدف أشباه الموصلات

المشكلة تتجاوز التعريفات المرئية. قالت كريستي تان، استراتيجي الاستثمار في Franklin Templeton في سنغافورة، إن اضطرابات سلسلة التوريد وانكماش الهوامش لن تظهر على الفور.

"من المتوقع أن يظل المستثمرون حذرين بشأن الشركات الموجهة للتصدير وتلك المعرضة لقطاعات التكنولوجيا، حيث قد يصبح انكماش الهوامز أكثر وضوحاً في الأشهر القادمة"، قالت كريستي قالت.

هناك أيضاً قلق بشأن صناعة أشباه الموصلات. كانت واحدة من أفضل القطاعات أداءً في آسيا هذا العام. لكن هذا القوة هي بالضبط ما يجعلها الآن في خط النار.

قال جيري غوه، مدير الاستثمار للأسهم الآسيوية في Aberdeen Investments في سنغافورة: "هناك مخاوف بشأن التعريفات المحتملة على قطاع أشباه الموصلات، والتي يمكن أن تثقل كاهل آسيا، نظراً لأنها مركز سلسلة التوريد العالمية لأشباه الموصلات".

قال جيري إن تايوان وكوريا ستواجهان أكبر ضغط على الأرباح بسبب اعتمادهما الكبير على الرقائق. لا تزال بعض البيانات الإقليمية تبدو مقبولة على السطح. كانت أرقام التصنيع في تايلاند وفيتنام قوية.

نمت الشحنات التايلاندية بمعدل مزدوج في يوليو. لم تنخفض الصادرات الكورية الجنوبية في أغسطس. لكن عدة مديرين يقولون أن هذا مجرد تحميل مسبق، حيث تسرع الشركات في التصدير قبل أن تصل التعريفات.

لا يزال هناك احتمال بأن تخفف خفضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى من حدة الضربة. لكن ذلك ليس مضموناً لتعويض الصدمة. كانت الارتفاعات مبنية على السيولة والحماس. والآن، يتم اختبارها من قبل السياسات. والأرقام لا تكذب.

كل المؤشرات تشير إلى شيء واحد: آسيا معرضة للخطر. التعرض لطلب الولايات المتحدة، والاعتماد المفرط على صادرات التكنولوجيا، وتأخر تسعير المخاطر، كل ذلك يلحق بها الآن.