تكبدت شركات إدارة الأصول خسائر فادحة الأسبوع الماضي، وسط مخاوف المستثمرين من أن يؤدي الذكاء الاصطناعي إلى تحويل قروض شركات البرمجيات إلى حالات تعثر. وجاءت هذه الموجة البيعية بعد أن أطلقت شركة أنثروبيك أدوات ذكاء اصطناعي جديدة قادرة على القيام بما تتقاضى العديد من شركات البرمجيات مقابله.
تراجعت أسهم شركة آريس مانجمنت بنسبة 12%، وهبطت أسهم بلو أول كابيتال بنسبة 8%، وخسرت أسهم كيه كيه آر 10%، وانخفضت أسهم تي بي جي بنسبة 7%. كما تراجعت أسهم أبولو جلوبال وبلاك روك بنسبة 1% و5% على التوالي. في المقابل، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة طفيفة بلغت 0.1%.
تُشكّل البرمجيات جزءًا كبيرًا من استثمارات مُقرضي الائتمان الخاص. تُشير بيانات PitchBook إلى أن البرمجيات تُمثّل 17% من استثمارات شركات تطوير الأعمال. ووجدت KBRA أن البرمجيات تُشكّل 22% من إجمالي الديون المُتكبّدة لدى 2400 مُقترض من الشركات المتوسطة، أي ما يُقارب 224 مليار دولار.
استثمرت جهات التمويل الخاصة أموالاً طائلة في برامج المؤسسات منذ عام 2020. وذهبت العديد من أكبر قروض التمويل الموحد إلى شركات التكنولوجيا. أما الآن، فتبدو هذه الرهانات أكثر هشاشة.
شركة أبولو بالفعل انكشافها على قطاع البرمجيات إلى النصف بعد أن بدأت عام 2025 باستثمار 20% من أموالها الائتمانية الخاصة في هذا القطاع. بل إن الشركة قامت ببيع قروض على المكشوف من شركتي إنترنت براندز وسونيك وول قبل إغلاق هذه المراكز.
ارتفعت عقود مقايضة مخاطر التخلف عن سداد الائتمان لشركات التكنولوجيا بنسبة 90% منذ أوائل سبتمبر. ووصلت تكاليف عقود مقايضة مخاطر التخلف عن سداد الائتمان لشركة أوراكل
يحذر بنك يو بي إس من احتمالية تعثر بنسبة 13% في ظل سيناريو الضغط
يقول بنك يو بي إس إنه إذا تسارع تبني الذكاء الاصطناعي بوتيرة أسرع من قدرة المقترضين على التكيف، فقد تصل نسبة التخلف عن سداد القروض الخاصة في الولايات المتحدة إلى 13%. ويقارن هذا الرقم بنسبة 8% للقروض ذات الرافعة المالية و4% لسندات العائد المرتفع في سيناريو الضغط.
تتجه شركات الذكاء الاصطناعي نحو طبقة التطبيقات، حيث تجني شركات البرمجيات أرباحها. وهذا يُهدد نظام التسعير القائم على عدد المستخدمين الذي بنى شركتي Salesforce وBloomberg. تخيلوا أمازون تبدأ ببيع الكتب، ثم تستحوذ على قطاعات التجزئة والحوسبة السحابية والخدمات اللوجستية.
قال جوناثان ماكمولان من شركة شرودرز لوكالة رويترز: "يعكس ضغط البيع نقاشاً هيكلياً متعمقاً. إن سرعة تطور الذكاء الاصطناعي تجعل من الصعب الدفاع عن التقييمات طويلة الأجل، لا سيما وأن أدوات الذكاء الاصطناعي تسمح للشركات بإنجاز المزيد بعدد أقل من الموظفين"
قامت شركة Vista Equity Partners ببناء "مصنع وكلاء" الصيف الماضي لإضافة الذكاء الاصطناعي إلى الشركات التابعة لها.
ارتفاع حالات الإفلاس مع تزايد التحذيرات من "الصراصير"
تتزايد حالات إفلاس شركات التكنولوجيا وخدمات الأعمال. وقد حذر جيمي ديمون من بنك جيه بي مورغان أواخر العام الماضي من "الصراصير" الكامنة في قطاع الائتمان الخاص. فمشكلة واحدة لدى أحد المقترضين تعني عادةً وجود المزيد من المشاكل الخفية.
ليس الجميع في حالة ذعر. فقد وصف مارك مورفي من بنك جيه بي مورغان فكرة استبدال الشركات لأنظمة المؤسسات بأكملها ببرامج مخصصة بأنها "قفزة غير منطقية". وأشار بن بارينجر من شركة كيلتر تشيفوت إلى مخاوف تتعلق بالأمن والبيانات، قائلاً: "لم نصل بعد إلى النقطة التي ستدمر فيها أنظمة الذكاء الاصطناعي شركات البرمجيات"
مع ذلك، يتوقع المحللون أن ترتفع حالات التخلف عن سداد القروض الخاصة بنقطتين مئويتين هذا العام لتصل إلى 6%. وتمثل البرمجيات ما بين 25% و35% من محافظ شركات تطوير الأعمال المدرجة. وتواجه برمجيات الإدارة والتحليلات وبرامج المكاتب الخلفية أعلى المخاطر نظرًا لانخفاض تكاليف التحول بينها.
مُنحت هذه القروض عندما كان يُنظر إلى البرمجيات على أنها استثمار آمن ذو إيرادات متكررة وهوامش ربح جيدة. لكن هذا الرهان يبدو أسوأ يوماً بعد يوم.
