قد لا يكون عام 2026 مجدياً كما تأمل وول ستريت بالنسبة لـ Nvidia، أكبر شركة في العالم
-
انخفضت أسهم إنفيديا بنسبة 9.1% منذ أكتوبر، مما أدى إلى محو قيمة قدرها 460 مليار دولار.
-
تبني شركات التكنولوجيا العملاقة مثل ألفابت وأمازون رقائقها الخاصة لتخفيض تكاليف إنفيديا.
-
ستتجاوز النفقات من شركات مثل مايكروسوفت وOpenAI مبلغ 400 مليار دولار في عام 2026.
بدأت Nvidia (أكبر شركة في العالم من حيث القيمة السوقية) عام 2026 بنفحة واقعية باردة، حيث شهدت أسهمها انخفاضاً بنسبة 9.1٪ منذ أن سجلت ارتفاعاً قياسياً في 29 أكتوبر. ولا يزال مؤشر S&P 500 في صعود، لكن NVDA لا تلحق به.
الانخفاض هائل بالنظر إلى المكان الذي جاءت منه أسهم NVDA. وفي ذروتها، ارتفع السهم بأكثر من 1300٪ في أقل من 3 سنوات، متجاوزاً القيمة السوقية غير المسبوقة التي بلغت 5 تريليونات دولار، مقارنة بحوالي 400 مليار دولار في ذلك الوقت.
ولكن في غضون بضعة أشهر فقط، فقدت Nvidia 460 مليار دولار من قيمتها، مما يقلل إجمالي الربح منذ عام 2022 إلى حوالي 1,200٪.
منافسو Nvidia يدفعون بقوة بينما تتوقف شركات التكنولوجيا الكبرى عن الانتظار
لا تزال Nvidia تسيطر على سوق شرائح الذكاء الاصطناعي، بحصة تزيد عن 90٪. لكن هذا السيطرة مهددة. فقد حصلت Advanced Micro Devices على عقود جديدة لمراكز البيانات من OpenAI وOracle. ومن المتوقع أن تجلب ما يقرب من 26 مليار دولار في عام 2026 من هذا العمل، وهو ما يمثل قفزة بنسبة 60٪.
والأسوأ بالنسبة لـ Nvidia، أن بعض أكبر عملائها يبدأون في التخلي عنها. Alphabet وAmazon وMeta وMicrosoft تشكل أكثر من 40٪ من إجمالي إيرادات Nvidia. ولكن الآن، تقوم جميعها ببناء شرائحها الخاصة لتوفير المال.
شراء شريحة Nvidia واحدة يمكن أن تكلف أكثر من 30,000 دولار. وقال مايكل أ'روورك، كبير استراتيجيي السوق في Jonestrading: "سيعتمد الناس على شرائح أقل تكلفة إذا أمكن. ومن الواضح أن الحفاظ على حصة سوقية بنسبة 90٪ سيكون تحدياً".
بدأت Alphabet في تصميم وحدة معالجة الموتر (TPU) الخاصة بها منذ أكثر من عشر سنوات. يعمل أحدث مساعد محادثة بالذكاء الاصطناعي من Google، Gemini، على هذه الشرائح المصنوعة داخلياً. في أكتوبر، وقعت Alphabet صفقة شرائح مع Anthropic بقيمة عشرات المليارات من الدولارات. في نوفمبر، أُبلغ أن Meta كانت تجري محادثات مع Google Cloud لاستئجار هذه الشرائح بدءاً من عام 2026، مع خطط لاستخدامها في مراكز البيانات بحلول عام 2027.
الطلب على الرقائق المخصصة يدفع أيضًا بركةوم للأعلى. تبني الشركة رقائق ASIC، وهي رقائق مخصصة مصممة لمهام محددة. هذا الجزء من أعمالها قد انفجر. تبلغ قيمة بركةوم الآن 1.6 تريليون دولار، مما يضعها في صدارة تسلا.
في 24 ديسمبر، قامت Nvidia بخطوة لمواكبة المنافسة من خلال ترخيص التكنولوجيا وتوظيف أشخاص من شركة Groq الناشئة للشرائح. وتخطط لإضافة أجزاء من شرائح Groq منخفضة زمن الاستجابة إلى المنتجات المستقبلية.
ومع ذلك، فإن الطلب على أجهزة الذكاء الاصطناعي هائل. فعلى الرغم من بناء تقنياتهم الخاصة، لا تزال الشركات الكبرى تشتري شرائح نفيديا.
قال المحللان كونجان سوبهاني وأوسكار هيرنانديز تيهادا من بلومبرغ إنتليجنس إن موقع نفيديا سيظل على الأرجح مستقراً في الوقت الراهن. وقال جوزيف مور من مورغان ستانلي إن السوق يقلل من تقدير نفيديا وأن شرائحها لا تزال الخيار الأفضل للشركات التي تشغل خدمات الذكاء الاصطناعي السحابية.
نفقات الذكاء الاصطناعي تتراكم بينما يراقب المستثمرون الأرباح
لم يتباطأ تدفق الأموال نحو الذكاء الاصطناعي. تخطط أمازون وألفابيت وميتا ومايكروسوفت لإنفاق أكثر من 400 مليار دولار هذا العام على معدات مراكز البيانات. كما تنفق مئات المليارات الإضافية لاستئجار مساحات لتلك المعدات.
OpenAI، التي لم تجد بعد طريقة لتحقيق الربح، تقول إنها ستنفق 1.4 تريليون دولار على أي حال خلال السنوات القليلة المقبلة.
نفيديا لم تنته بعد. خط الشرائح التالي الخاص بها، المسمى روبين، سيصل هذا العام. قال الرئيس التنفيذي جينسن هوانغ خلال خطابه في معرض CES في لاس فيغاس إن العملاء سيحصلون على وصول إلى الشرائح قريباً. وقال جينسن: "الطلب على وحدات معالجة الرسومات (GPUs) من نفيديا يرتفع بشكل جنوني. إنه يرتفع بشكل جنوني لأن النماذج تزداد بعامل عشرة، أي بمقدار مرتبة قدرية كل عام".
وول ستريت لم تسحب السداد بعد. من بين 82 محللاً يتابعون نفيديا، يقول 76 منهم "شراء"، ويقول واحد فقط "بيع". ويتوقعون قفزة بنسبة 37% في السهم خلال العام المقبل، مما سيرفع القيمة السوقية لنفيديا إلى ما يتجاوز 6 تريليونات دولار. وقالت جوآن فيني، مديرة محافظ في Advisors Capital Management: "لقد ارتفعت المخاطر بوضوح"، لكنها لا تزال تتوقع نمواً قوياً.
في الوقت نفسه، بقيت هامش الربح الإجمالي لـ Nvidia (الإيرادات مطروحاً منها تكلفة تصنيع الشرائح) حول منتصف السبعينيات في عامي 2024 و2025، لكنه انهار إلى 71.2٪ في عام 2026 بفضل طرح شرائح Blackwell، لكن الرئيس التنفيذي جينسن هوانغ يعتقد أنه سيعود إلى 75٪ في عام 2027، كما أبلغت Cryptopolitan سابقاً.
حتى مع ظهور كل هذه الشقوق، تبدو أسهم نفيديا أرخص من معظم شركات "السبعة الرائعة"، حيث لا تزال تتداول عند حوالي 25 ضعفاً من الأرباح المتوقعة، مما يضعها دون شركات مثل Intuit وجميع أسماء التكنولوجيا الكبرى باستثناء Meta.
قال فيفيك أريا، محلل أشباه الموصلات في Bank of America، إن "يتم تقييم Nvidia وكأن الدورة قد انتهت، وكأن أحداً لن ينشر الذكاء الاصطناعي، وكأن هناك الكثير من العقبات. هذه هي الفرصة من منظور المستثمر، وهي بالتأكيد مختلفة عما رأيناه في ذروة دورة الإنترنت".
أذكى العقول في عالم العملات الرقمية يقرأون بالفعل نشرتنا الإخبارية. هل تريد الانضمام؟ انضم إليهم.
جاي حميد
جاي حميد تغطي منذ 6 سنوات عملات الكريبتو، والأسواق المالية، والتكنولوجيا، والاقتصاد العالمي، والأحداث الجيوسياسية التي تؤثر في الأسواق. عملت مع منشورات تركز على البلوكشين بما فيها AMB Crypto وCoin Edition وCryptoTale في تحليلات السوق والشركات الكبرى والتنظيم والاتجاهات الكلية الاقتصادية. درست في مدرسة لندن للصحافة، وقدمت رؤى حول أسواق الكريبتو ثلاث مرات على أحد أفضل شبكات التلفزيون في أفريقيا.
