لماذا ينخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات فجأة، متبايناً مع نظرائه العالميين

انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بشكل حاد يوم الاثنين، متساقطاً أكثر من نقطتين أساسيتين إلى 4.059%. جاء هذا التحرك بعد أيام فقط من وصوله إلى ارتفاع رئيسي فوق 5%، وهو مستوى لم يُرَ منذ يوليو.

الآن قد لا يبدو هذا كبيراً، لكن في أسواق السندات، إنه انخفاض ذو معنى، خاصة وأن عائد سندات الخزانة لمدة سنتين ينهار أيضاً، متساقطاً أكثر من نقطتين أساسيتين إلى 3.486%.

وانهار عائد سندات الخزانة لمدة 30 عاماً بشكل أكبر، متساقطاً أكثر من 4 نقاط أساسية إلى 4.726%. بالنسبة لغير المطلعين، النقطة الأساسية الواحدة تساوي 0.01%، والعوائد تتحرك عكس الأسعار، دائماً.

ينتظر المستثمرون تقريرين حاسمين حول التضخم هذا الأسبوع للحصول على مزيد من الرؤى حول صحة الاقتصاد، بعد بيانات توظيف أضعف من المتوقع يوم الجمعة. من المقرر صدور مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر أغسطس يوم الأربعاء صباحاً، يليه مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) يوم الخميس.

من المتوقع أن يرتفع مؤشر CPI الأساسي، الذي يستبعد الغذاء والطاقة، بنسبة 0.3% على أساس شهري في أغسطس، وفقاً لاستطلاع رويترز.

هناك أيضاً تحديث لسوق العمل يوم الثلاثاء عندما تنشر مكتب إحصاءات العمل مراجعته الأولية لمعايير البيانات الوظيفية من مارس، بالإضافة إلى بيانات الربع الأول من عام 2025 من التعداد السنوي للتوظيف والأجور.

بيانات التضخم وتقارير التوظيف تضرب عائد 10-year

البنك الفيدرالي حالياً في حالة صمت إعلامي معتاد قبل قراره القادم. لكن هذا لم يمنع التكهنات من الطيران. قال اقتصاديو Deutsche Bank في مذكرة يوم الاثنين إن هذه الأرقام الخاصة بـ CPI وPPI ستؤثر مباشرة على آفاق التسعير، خاصة مع كل الضجيج حول التعريفات الجمركية.

قال Ed Yardeni، الذي يدير Yardeni Research، إن بيانات التضخم هذه قد تثير جدلاً حول سرعة احتفاظ الاحتياطي الفيدرالي بقطع أسعار الفائدة أو الحفاظ عليها ثابتة.

الآن دعنا نوسع النظر. على مدار الأسبوع الماضي، كانت أسواق السندات العالمية تحت الضغط. استمرت العوائد على الديون طويلة الأجل في الصعود... باستثناء في الولايات المتحدة.

يوم الجمعة الماضي، انخفض عائد 10 سنوات إلى أدنى مستوى له منذ أبريل، بعد أن أظهرت بيانات التوظيف الجديدة تباطؤ التوظيف في أغسطس أكثر مما هو متوقع.

قال Mislav Matejka من JPMorgan :

"بعد إزالة انهيار العوائد التلقائي الذي شوهد حول تخفيف المخاطر في 'يوم التحرير'، فإن العائد الأمريكي الحالي لمدة 10 سنوات دون 4.1% هو في أدنى مستوياته لهذا العام. نعتقد أن هذا سيستمر، جزئياً بسبب تدفق بيانات سوق العمل اللينة."

قارن ذلك بما يحدث في الخارج. العوائد في اليابان والمملكة المتحدة تشتعل. وصل عائد السندات الياباني لمدة 30 عاماً إلى رقم قياسي جديد. لمست عائد المملكة المتحدة لمدة 30 عاماً مستويات لم تُرَ منذ 27 عاماً. ولحظة الأسبوع الماضي، تجاوز عائد الولايات المتحدة لمدة 30 عاماً 5%، وهو أعلى مستوى منذ يوليو. لكن هذا الارتفاع لم يدم.

لذا الآن، الجميع يحدق في تقرير CPI يوم الخميس كما لو كان كأس العالم لتقارير التضخم. إذا جاء أضعف مما هو متوقع، فنحن على الأرجح ننظر إلى مزيد من الضغط الهبوطي على عوائد سندات الخزانة. إذا كان حاراً جداً، فإن كل الرهانات تلغى.