长期国债正迅速失宠。自4月2日以来，尽管短期国债收益率上涨，但随着债券价格下跌，10年期国债收益率却飙升至4.37%。.
这种分化——华尔街称之为加剧的分化——出现之际，市场仍在对唐纳德·特朗普dent 的关税举措做出反应，这些举措在 4 月初引发了混乱。.
这一变化已经开始推高整个经济体的借贷成本。美联储或许计划降息以刺激经济增长，但长期收益率似乎对此并不在意。.
它们已经脱离了与短期利率预期一贯的关联。这对试图维持信贷流动的政策制定者来说是一个重大警示信号。.
长期国债价格飙升的主要原因之一是恐慌情绪——主要是对通胀和政策走向的担忧。特朗普难以预测的贸易政策令投资者预期蒙上阴影。尽管许多人认为未来几年通胀将会降温，但他们对此并非完全有把握。.
为了保护自身利益，他们希望持有长期债务获得更高的回报。这种额外的回报被称为期限溢价，而且一直在上涨。.
“债券市场反映出人们对经济走向的不确定性，以及对政策环境最终走向的持续不确定性，” Capital Group 的固定收益投资组合经理 Tim Ng表示
另一个令人担忧的问题是联邦 defi。投资者担心政府会不断发行更多债券来弥补缺口，这将持续打压价格。两院的共和党人一直在努力推动减税法案，但目前还没有明确的削减开支计划来平衡减税支出。这使得投资者更加谨慎。.
即使美国经济陷入衰退，美联储大幅降息，人们仍然担心长期收益率可能会居高不下。这将对抵押贷款借款人和任何试图获得大额贷款的人造成不利影响。房地美报告称，上周30年期抵押贷款的平均利率达到6.8%，高于上月水平。.
定期寿险保费的计算并不容易，但大多数模型显示，自2021年通胀在多年低迷后回归以来，保费一直呈上升趋势。特朗普在11月连任后，保费再次上涨。.
投资者预期他的政策将推高 defi和通胀。随后，他宣布加征关税引发了包括美国国债在内的市场全面抛售。政府后来放松了一些贸易政策，收益率略有下降，但期限溢价仍然很高。.
高盛分析师在一份报告中表示，“逆转期限溢价的重置”将非常困难，并补充说，“潜在的宏观不确定性……可能不会仅仅通过改变措辞就能解决”。
一些人认为，经济能够承受更高的定期寿险溢价——就像上世纪八九十年代那样——但也有人认为美联储的做法是盲目行事。美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周表示，央行并不急于降息。他表示，经济目前依然稳健，但警告称通胀风险并未消失。.
“他们真的在努力建立并保持其对抗通胀的信誉，”T. Rowe Price 证券化产品负责人克里斯·布朗说道。.
财政部已开始采取应对措施。2023年，官员们开始增加长期债券拍卖规模，以满足更多借款需求。但当收益率飙升时，他们放缓了增发速度，以稳定市场。.
斯科特·贝森特（现任财政部长）在竞选期间曾猛烈抨击财政部长期债券发行量不足。但上任后，他的态度发生了转变。他现在表示，近期内没有调整债券拍卖规模的计划。.
