- Wintermute指出，加密货币的新流动性流入减少，市场依赖内部资金轮动。
- 在2025周期中，稳定币、ETF和财团公司是最新的流动性来源。
- 量化宽松仍在继续，但投资者已转向股市。
Wintermute 警告称，流动性已停止流入加密货币。近期的价格变动依赖于重新分配，导致增长潜力降低。
Wintermute，加密货币领域最突出的做市商之一，警告称新流动性并未进入市场。当前的价格变动和交易依赖于剩余资金的周转，而非新的流入。
加密货币现在资本更充足，但过去一年的流动性流动正在放缓，评论称 Wintermute。这也意味着反弹可能是短暂的，并导致较小的激增。
流动性驱动加密货币周期，而现在，资金已停止流入
自 2024 年初以来，稳定币、ETF 和 DAT 已从 1800 亿美元增长至 5600 亿美元，但动能已放缓
资金正在内部轮换，而非进入新资金 → 反弹迅速消退且广度持续收窄 pic.twitter.com/h9Rp2fJAcE
— Wintermute (@wintermute_t) 11月 6, 2025
在此阶段，加密货币市场可能会看到鲸鱼所有者之间的内部重新分配。然而，真正的牛市复苏可能只有在外部流入恢复后才有可能实现。
尽管预期货币供应增长，但流入加密货币的资金并非自动发生。近期的市场波动使投资者更加谨慎，可能为熊市做好准备。
Wintermute 经常服务于加密货币基金的内部转型。该做市商还被怀疑在最新的市场回调期间故意推高 BTC 的销量。该做市商主要通过 Binance 运作，其影响在近几周一些更剧烈的价格变动中得以体现。
该做市商仍持有超过 5.49 亿美元的加密货币储备，将其部署到中心化市场、PancakeSwap 等去中心化交易所 (DEX) 以及 Aerodrome 等永续期货市场。
Wintermute：流动性对价格的驱动作用大于采用率
从长远来看，加密货币的采用范围更广，即使在熊市期间也是如此。最新牛市的工具是在流动性与价格行动相对缓慢的时期创建的。
尽管如此，Wintermute 指出，牛市主要依赖于新资金的流入。在之前的周期中，流动性的主要来源易于追踪——它与稳定币的新铸造有关。
在最新的市场周期中，流动性的主要来源还包括 ETF 和国库公司，它们分别从公开市场或投资者的专门交易中获取资金。
风险投资 (VC) 资金也成为一种因素，但它也可能与现有储备和内部重新分配有关。即使是面向外部买家的代币销售，也主要面向拥有上一周期资金的加密货币内部人士。
现有稳定币的周转可能足以维持市场活力，甚至产生创纪录的反弹。Wintermute 警告称，新的热门资金正在避开加密货币，没有直接流入的迹象，且对 ETF 和 DAT 公司股份的需求较小。
增加的流动性回流至股市
Wintermute 提醒 在最新的美联储决策之后，世界经济仍在量化宽松和更多 资金流入.
的潜力条件下运作。额外的流动性现在在股市中寻找机会，股市提供显著的增长，且没有加密货币的风险下行。加密货币矿业的股票也作为该行业的代理，吸走了原本分配给数字资产的部分流动性。
向股市转移的趋势甚至影响了传统上强劲的加密货币市场，如韩国，进一步削减了新的 流动性流入.
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Hristina Vasileva
Hristina Vasileva专注于DeFi、商业及经济新闻领域。她毕业于索非亚大学，获得哲学硕士学位，此前完成了为期四年的工商管理、新闻学及大众传播学士学位。她曾为该国领先的报纸之一工作，负责大宗商品和企业业绩报道。目前，Hristina是Cryptopolitan的特约新闻作者。
