美国公司寻求欧洲更便宜的资本，缓解国内债务压力

美国公司今年正涌入欧洲以较低成本借款，减轻了对美国信贷市场的压力。

这是基于彭博社的报道，显示大型美国公司掀起了一波以欧元计价的债券交易浪潮，以利用大西洋彼岸较低的利率。

本周，Verizon Communications Inc. 在欧洲发行了价值 20 亿欧元（或 23.1 亿美元）的债务，这是自 2024 年初以来其首次在该地区进行债券交易。此前，FedEx Corp. 和 PepsiCo Inc. 在 7 月进行了交易，它们自 2021 年以来首次重返欧元市场。

这些并非孤立事件。截至目前，美国公司在欧洲筹集了 1163 亿欧元（约 1340 亿美元）。距离全年纪录仅差 44 亿欧元，而 2025 年还有五个月。

公司瞄准欧洲央行较低的利率，而美联储按兵不动

一些公司，如 FedEx 和 PepsiCo，正在再融资到期的欧元债券。但整体发行量更高，原因只有一个：欧洲央行已经在降息，而美联储自 12 月以来尚未降低任何利率。

“从发行人的角度来看，借欧元更便宜，” 表示 TwentyFour Asset Management 的投资组合经理 Gordon Shannon 表示。

美国的利率前景变得模糊。过去三个月就业增长急剧放缓，失业率上升，给美联储留下了更多的宽松空间。 美国国债收益率 在周五劳动力数据公布后略有下降，但仍接近 7 月初的水平。这种跌幅不足以改变事实：欧洲仍然是更便宜的借款地。对于对冲货币风险的公司来说，这种成本优势可能会很快缩小，但就目前而言，节省是实实在在的。

随着关税紧张局势加剧，外国投资者抛售美国债券

TD Securities 的美国信用策略师 Hans Mikkelsen 表示，这一趋势可能会持续下去。随着特朗普总统的白宫本周宣布新的关税，外国投资者有了另一个避免美国公司债券的理由。

“对美国公司债券的需求将减少，对非美国公司债券的需求将增加，”Hans 说。“美国公司将有相同的发行需求。因此，他们必须意识到，他们必须更多地以其他货币进行融资。”

这种转变并非单向的。7 月，美国公司发行了 90 亿欧元的欧元债务，远高于过去三年每月平均 30 亿美元的水平。与此同时，欧洲公司在美元上的借款仅略高于 20 亿美元，远低于其每月平均 130 亿美元的 usual 水平。

这种不平衡是 7 月美元债券销售未达预期的原因之一。华尔街交易商预计销售额为 1000 亿美元。彭博数据显示，实际交易量接近 810 亿美元。这一失误直接归因于涌入欧洲以及海外借款者从美国市场撤出。

尽管如此，这种转变有助于美国债券估值保持强劲。在过去一周的大部分时间里，美国高评级公司债券的利差处于 2025 年的最窄水平，截至周四仅为 0.76 个百分点。尽管存在经济不确定性和外国投资者疲劳的压力。

当观察整体供应时，情况变得更加清晰。“如果你考虑到净供应下降这一总体趋势，银行因监管改革预期而减少发行（就像上个季度那样），以及更多美国公司在欧洲发行，所有这些都进一步强化了美国市场的积极技术面，”JPMorgan Chase & Co. 全球投资级金融联合主管 John Servidea 表示。

到目前为止，从利率政策到全球关税的每一个因素都在推动美国公司转向欧洲寻求更便宜的融资。无论是再融资旧债还是满足新的融资需求，欧元债券市场目前是资金所在之处。