美国国债市场表面上的平静掩盖了风险，但鲍威尔可能会扭转局面。

美国国债市场的波动性已降至多年来的最低水平，市场情绪趋于平静，但交易员们正等待美联储主席杰罗姆·鲍威尔在今天晚些时候即将举行的新闻发布会上发表讲话，因为他的一句话就能决定当前平静局面的成败。.

这种情况发生之际，美联储的决策者们在利率路径问题上存在分歧。.

一些政策制定者认为，由于劳动力市场增长势头减弱，因此有削减开支的空间；而另一些政策制定者则认为，其核心通胀指标（CPI）仍高于目标水平，这意味着维持通胀稳定是合适的。.

周三亚洲交易时段，10年期美国国债收益率维持在3.98%左右，2年期国债收益率接近3.49%。交易员表示，如果 鲍威尔的 言论比预期略显鹰派，收益率可能会跃升至4%以上。

收益率上升意味着美国经济各领域的借贷成本上升。在经济增长和通胀仍然难以预测的当下，这将对政府融资、抵押贷款和企业债务等各个方面产生影响。.

鲍威尔的讲话可能会考验市场的平静。

AllianceBernstein 固定收益主管 Scott DiMaggio 表示，市场已经消化了大部分预期中的利率变动：“市场已经消化了美联储未来 14 个月的诸多举措，如果出现任何小波动，可能会使收益率上涨 25 至 30 个基点。”

他补充说，技术面显示，如果市场情绪转变，10年期国债收益率可能达到4.25%。目前，由于政府停摆限制了新的经济数据发布，收益率一直维持在窄幅区间。没有新数据，投资者几乎没有什么可以参考的。.

trac美国国债波动性的ICE BofA Move指数已接近疫情期间的最高水平。景顺资产管理公司全球市场策略师David Chao表示：“交易美国国债需谨慎。”

赵指出，劳动力市场疲软的程度足以支撑一定的宽松政策，但他表示，他并不认为减产措施会持续下去。不过，一些交易员认为，美国国债在年底前仍有表现空间。.

收益率在4%左右似乎对寻求稳定性的买家trac，尤其是在美国贸易战环境令整体风险情绪承压的情况下。未来的降息将进一步支撑这一趋势。.

施罗德投资管理公司投资组合经理尼尔·萨瑟兰表示，明年经济增长可能会加速，这可能会让投资者更加谨慎。但他补充说，鉴于今年的降息措施已经开始，“我们仍然认为，阻力最小的因素是收益率降低而不是提高。”

收益率曲线信号面临异常的经济形势

自疫情结束以来，美国经济经历了重大冲击：通货膨胀迅速上升、财政紧缩力度加大、地区性银行业危机、持续不断的海外贸易对抗，以及现在的政府停摆。.

然而，经济仍在持续增长。亚特兰大联邦储备银行的GDPNow模型目前预测，年化增长率接近4%。.

杜克大学教授坎贝尔·哈维率先将收益率曲线倒挂与经济衰退概率联系起来，他表示，本轮经济周期可能有所不同。他指出，tron的家庭和企业财务状况、持续的政府支出以及与人工智能相关的投资都可能带来这些变化。.

哈维说：“大规模财政支出——这在历史上非常罕见。这相当不寻常。”

收益率曲线倒挂始于2022年10月。从历史数据来看，经济衰退通常发生在收益率曲线倒挂之后大约11个月。.

2023年5月硅谷银行倒闭后，10年期国债收益率与3个月期国债收益率之间的差距扩大到1.8个百分点以上，为1981年以来最大。美联储开始降息后，收益率曲线在12月略微转为正值。.

通常情况下，这种举动预示着经济衰退即将到来，因为美联储正试图支持经济增长。但这次，这一信号并未出现。.

美联储在 2025 年初停止降息，直到上个月才恢复tron，因为经济和通胀都持续强于预期。.

“收益率曲线预测了过去八次经济衰退。 说它总有一天会发出错误信号，但九次中有八次预测成功，这已经相当不错了。”