- 债市波动率极低，但鲍威尔即将发表的讲话可能改变这一局面。
- 交易员已将降息预期计入价格，并预计7月前会有更多降息。
- 若鲍威尔释放鹰派信号，10年期美债收益率可能升至4%以上，从而推高借贷成本。
国债市场的波动性已降至多年来的最低水平之一，带来了平静的情绪，但交易员正在等待美联储主席杰罗姆·鲍威尔在今天晚些时候的即将举行的新闻发布会上发言，因为他的一句话就能决定当前平静局面的成败。
这种情况发生在美联储政策制定者对利率路径存在分歧的时候。
一些政策制定者认为，由于劳动力市场失去动力，有降息空间；而另一些人认为，其核心通胀指标（CPI）仍高于目标，因此维持现状是合适的。
周三亚洲时段，10年期国债收益率维持在3.98%左右，而2年期收益率接近3.49%。如果鲍威尔的言论比预期略偏鹰派，交易员表示收益率可能会跃升至4%以上。
更高的收益率意味着美国经济的借贷成本更高。这将从政府融资到抵押贷款再到企业债务，影响各个方面，而目前增长和通胀仍然不可预测。
鲍威尔的言论可能会考验市场的平静
AllianceBernstein固定收益主管Scott DiMaggio表示，市场已经定价了大部分预期的利率变动：“未来14个月美联储的变动已大量定价，如果有任何波动，收益率可能会反弹25到30个基点。”
他补充说，技术面表明，如果情绪转变，10年期收益率可能达到4.25%。目前，收益率保持在狭窄区间，因为政府停摆限制了新经济数据的发布。没有新数据，投资者几乎没有反应的依据。
追踪国债波动性的ICE BofA Move Index接近疫情期间的水平。Invesco资产管理全球市场策略师David Chao表示，“国债交易需要谨慎。”
Chao指出，劳动力市场已足够疲软，足以证明某些宽松措施是合理的，但他并不认为降息会持续。然而，一些交易员认为，国债有望在年底前跑赢大盘。
4%左右的收益率对寻求稳定的买家来说具有吸引力，尤其是当美国贸易战环境拖累更广泛的风险情绪时。未来的降息将提供更多支持。
施罗德投资管理公司的投资组合经理Neil Sutherland表示，明年增长可能会加快，这可能会使投资者更加谨慎。但他补充说，随着今年的降息已经在进行中，“我们仍然认为阻力最小的方向是收益率下行而非上行。”
收益率曲线信号面临异常的经济状况
自疫情结束以来，美国经济应对了重大干扰：快速通胀、激进紧缩、地区银行危机、持续的海外贸易对抗，以及现在的政府停摆。
然而，经济仍在继续扩张。亚特兰大联储的GDPNow模型目前估计增长接近年化4%。
杜克大学教授Campbell Harvey首次将收益率曲线倒挂与衰退概率联系起来，他表示这一周期可能有所不同。他指出，家庭和企业财务状况强劲，政府支出持续，以及与人工智能相关的投资。
“大规模的财政支出——这在历史上是如此不同，”Harvey说。“这相当不寻常。”
收益率曲线倒挂始于2022年10月。历史上，衰退通常在倒挂后约11个月出现。
2023年5月硅谷银行倒闭后，10年期收益率与3个月收益率之间的差距扩大到超过1.8个百分点，为1981年以来最深。随着美联储开始降息，曲线在12月略微转正。
通常，这一举动预示着衰退临近，因为美联储试图支持增长。但这一信号并未兑现。
美联储在2025年初停止降息，直到上个月才恢复，因为经济和通胀继续高于预期。
“收益率曲线预测了最近八次经济衰退，”Harvey 表示。“在某个时候，它会发出错误信号。但九次中有八次相当不错。”
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Jai Hamid
Jai Hamid在过去6年中一直报道加密货币、股票市场、科技、全球经济以及影响市场的地缘政治事件。她曾在专注于区块链的出版物工作，包括AMB Crypto、Coin Edition和CryptoTale，从事市场分析、大型公司、监管和宏观经济趋势的报道。她毕业于伦敦新闻学院，并三次在非洲顶级电视网络之一分享加密货币市场见解。
