迈克尔·塞勒的Strategy公司各项指标均符合纳入标普500的标准，流动性也相匹配

Michael Saylor 的 Strategy Inc. 已清除进入 S&P 500 所需的所有技术障碍，并随之带来了近 700 亿美元的比特币。

据 Bloomberg 报道，该公司上个季度录得 140 亿美元的未实现收益，使其 firmly 进入该指数要求的盈利区域。这是最后一块缺失的拼图，一家已从企业软件公司转变为 corporate Bitcoin vault 的公司。

如果入选，被动指数基金将不得不收购近 5000 万股，按当前价格计算，价值约 160 亿美元。

这将使包括养老基金在内的机构投资者在一夜之间成为间接比特币持有者，只需遵循该指数即可。

对于 Saylor 来说，这将验证一种完全通过债务和股权筹集资金并将其注入加密货币的业务模式。他的方法曾一度被华尔街斥为鲁莽，现在却有了数学、体量和可见性。而且这一切都发生在他应对对其最新融资推动的市场反弹之际。

Strategy 在本季度的再平衡中超越所有其他候选者

S&P 500 并不容易突破。公司必须位于美国，具有高流动性，且市值至少为 227 亿美元。它们还需要在最近一个季度以及过去四个季度中显示正收入。

Strategy 检查了所有框。在 Stephens Inc. 本季度列出的 26 个候选者中，包括 Robinhood Markets、AppLovin 和 Carvana，Strategy 在浮动调整流动性比率方面脱颖而出，这是入选的关键指标。

Stephens 的指数再平衡研究主管 Melissa Roberts 告诉 Bloomberg，“他们关心的是建立 500 家领先公司的代表性。所以，如果某人在该领域是大玩家，很难忽视他们。”

那个“领域”现在包括加密货币。S&P 最近添加了 Coinbase 和 Block，两者都完全嵌入数字资产领域，暗示委员会对加密足迹持欢迎态度。

尽管如此，入选并非自动获得。标准普尔委员会拥有自由裁量权，并会考虑行业平衡问题。这是一个问题。科技板块已经主导了该指数。即使Strategy符合所有公开规则，守门人仍可能拒绝，只是为了避免该行业因另一只高波动性股票而过度拥挤。

波动性和失败的融资威胁最终决定

Strategy不仅盈利，而且充满混乱。该公司30天价格波动率高达96%，甚至超过了英伟达的77%和特斯拉的74%。这种剧烈波动令委员会感到恐惧，而委员会的职责正是维持指数的稳定性。

一些试图抢跑指数决定的投资者曾因此受损。Robinhood的股票在6月因入选标准普尔指数的传闻而飙升。然而，邀请从未到来。股价随后崩盘。

Saylor的融资模式也遇到了麻烦。最近一次优先股发行失败，未达到预期。这迫使公司重新发行普通股，令股东感到不安。8月份股价下跌17%，侵蚀了Strategy持有的比特币溢价。

尽管如此，该公司去年12月已入选纳斯达克100指数。但标准普尔500指数在声望和资产规模上都更大。近10万亿美元的被动资金追踪标准普尔指数，几乎是纳斯达克的两倍。Saylor去年表示，2025年可能是他的公司入选的一年。目前的数学模型支持这一观点。

还有所谓的“指数效应”。布鲁克林投资公司首席股票策略师Antti Petajisto的研究显示，新入选标准普尔500指数的公司往往在入选后上涨。

随着时间的推移，这种涨幅变得缓慢，因为越来越多的交易员试图提前猜测委员会的动向。但它仍然存在。随着与指数挂钩的资金达到前所未有的水平，与再平衡相关的价格波动也在增加。

麦格理资本董事总经理Edward Yoon表示，该公司900亿美元的市场规模使其在规模方面具有强大的定位。但他警告说，最终决定仍取决于行业权重规则。

“值得注意的是，符合资格要求并不能保证入选，”Yoon告诉彭博社。“标准普尔委员会保留自由裁量权，预测其决定变得越来越困难。”

无论委员会是否批准，所有数据都吻合。Strategy流动性充足、盈利且规模庞大。