股市重回2月份高点，但基本面是否依然支撑这一走势？

周五，标普 500 指数收盘价高于 2 月份的高点，收复了 4 月份残酷抛售潮中失去的失地，那次抛售潮抹去了该指数近 20% 的市值。.

反弹仅用了四个月就完成，速度超出大多数人的预期，但交易员们并未欢欣鼓舞。与上一轮上涨相比，此轮上涨显得谨慎、犹豫，甚至令人不安。目前该指数仅比2月19日的高点高出0.5%，但此轮上涨背后的能量已截然不同，数据也印证了这一点。.

据 CNBC 报道，上一季度企业盈利超出预期，未来盈利预期也有所上调，这使得市场估值略有下降；从 2 月份的 22.5 倍预期盈利降至目前的 22 倍。.

从历史标准来看，它的估值仍然偏高，但当公司盈利增长且美联储没有收紧流动性时，投资者通常并不在意。等权重标普500指数仍徘徊在十年平均水平附近，表明涨幅主要集中在少数几家大型公司身上。.

策略师撤出市场，matic 基金按兵不动

指数创下新高，但华尔街的信心并未完全恢复。年初，CNBC市场策略师调查 显示 ，他们对标普500指数的目标中值为6600点，这意味着2025年将有12%的回报率。一些策略师甚至预测该指数将达到6700点。但4月份的市场恐慌过后，这种乐观情绪消退了。目前，目标中值已降至6057点，比当前6173点的指数水平低约2%。

投资者情绪也发生了变化。投资者情报调查显示，即使自4月份低点以来已上涨27%，多空双方的差距仍然很小。目前看不到任何过度乐观的迹象。德意志银行的数据显示，整体股票敞口处于2010年以来所有水平的30%分位。以市场波动性和动量为基础进行仓位布局matic 基金也保持谨慎。.

与此同时，目前的市场状况确实比二月份略有好转。美元指数、原油价格和10年期美国国债收益率均有所下降。信贷利差略有扩大，但仍在可控范围内。而且，市场距离美联储可能降息的目标也更近了一步，如果种种迹象表明降息在即，那么降息很可能在九月份进行。.

投机交易者追逐网络热点股票和IPO

此轮上涨行情也得益于散户的疯狂押注。据Bespoke Investment Group的数据显示，自4月8日以来，罗素3000指数成分股中，每七只就有一只上涨了50%或更多。散户投资者再次涌入那些风险较高、交易量较小的股票。VanEck社交情绪ETF（BUZZ）在短短11周内上涨了50%，突破了2021年“网络热潮”时期创下的高点。高盛零售精选指数也呈现出同样的趋势。.

稳定币公司Circle Internet Group三周前以每股31美元的价格上市。一些早期投资者立即 cash。到上周一，其股价飙升至263美元。到周五呢？股价跌至180美元。大多数日子里，其流通股的一半以上都在交易。这种波动并非新鲜事。Circle只是近期一系列快速波动股票中的最新一家；此前是CoreWeave，然后是Super Micro，再之前是Nvidia。.

这种行为并未受到批评，只是被观察而已。这些高风险交易是牛市后期阶段的典型表现，但很难准确预测市场何时会从兴奋转为不稳定。与资本市场相关的股票，例如高盛和摩根大通，其价格和估值也均创下新高，这表明一些投资者仍然相信牛市还有上涨空间。.

周五，美国dent 特朗普终止与加拿大的贸易谈判后，股市出现短暂盘中下跌。此举是对加拿大计划征收数字服务税的报复。回调并未持续，但也表明当前市场动能很大程度上依赖于没有新的关税威胁。.

当日公布的其他数据也无助于提振市场。个人收入、支出和个人消费支出通胀率均低于预期。投资者目前正密切关注下周四的就业报告。该报告可能促使美联储进一步降息，尽管预计7月份的会议不会降息。.

今年迄今为止，标普500指数上涨了5%，约为其长期年均涨幅的一半。这一表现符合许多人对牛市进入第三年以及大选后的预期。市场观察人士曾警告称，在连续两年上涨20%之后，2025年的涨幅将会放缓。目前看来，这一预测是正确的。.

近期的反弹看起来很像以往熊市后的复苏——类似于1998年和2018年末大幅回调后的情况。但其中也存在一些危险信号。尽管整体市场广度稳健，但只有少数股票创下指数新高。标普500指数成分股的中位数价格仍比其52周高点下跌超过12%。.

从技术层面来说，该指数已经超买。但几周前，它只是小幅回调，并未崩盘。这种情况可能会再次发生，但并非必然。该指数上次在二月份触及高点后不久便出现暴跌。这次是否会重蹈覆辙，才是真正的问题所在。.