标普500指数目前接近互联网泡沫破裂以来的最高水平，华尔街并没有惊慌失措，而是在进行调整。.
据雅虎财经报道，各领域策略师如今都在质疑当前市场“正常”的定义。曾经被视为危险信号的高估值，如今却被视为新的标准，因为股市依然受人工智能、巨型企业盈利以及投资者追逐增长的驱动。.
美国银行股票策略师萨维塔·苏布拉马尼安本周告诉客户，或许现在应该接受目前的高市盈率作为新的基准线。她在周三的一份报告中写道：“或许我们应该将当前的市盈率作为新的常态，而不是期待它回归到过去的水平。”.
CFRA Research首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔表示，标普500指数目前的交易价格较其长期远期均值溢价40%，但如果仅以过去五年为衡量标准，这一差距已降至个位数高位。这五年恰逢科技巨头的崛起时期，这些公司在市值和盈利方面都占据了主导地位。.
美联储已经意识到市场升温。上周，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，市场估值“相当高”。这让人联想到艾伦·格林斯潘1996年关于“非理性繁荣”的演讲，而那次演讲发生在泡沫破裂三年多之后。尽管鲍威尔态度谨慎，但大多数策略师并不认为这是一个泡沫。.
iCapital首席投资策略师索纳利·巴萨克（Sonali Basak）周五在领英上发文称，投资者不应试图预测市场顶部。她引用了Ritholtz Wealth Management首席投资官巴里·里索尔兹（Barry Ritholtz）的警告：“如果你是一名投资者，试图猜测市场顶部在哪里，那么你的胜算非常渺茫。”他还提醒读者，在格林斯潘发出警告后，纳斯达克指数曾上涨五倍，随后暴跌。.
股市估值过高的观点由来已久。但策略师们这次关注的是盈利情况，并发现了一些不同的现象。资深市场分析师埃德·亚德尼在周二的一份备忘录中指出，尽管标普500指数的预期市盈率目前为22.8倍，但仍低于1999年股市崩盘前25.0倍的峰值。.
亚德尼还指出一个关键区别：在最初的互联网泡沫时期，科技和通信服务类股票占标普500指数市值的40%，但仅贡献了23%的盈利。如今，它们占该指数市值的44%，盈利贡献率达到37%。这一差距已经缩小，在一些人看来，这使得如今的估值更具合理性。.
高盛警告称，年底前存在暴涨风险
Cetera Financial Group首席投资官吉恩·戈德曼在接受采访时表示，2025年是重要的一年，但这并不意味着市场即将崩盘。“我们确实看到了市场回调……可能下跌3%，也可能下跌5%。”他告诉雅虎财经。但他随即补充说，这些回调可能是逢低买入的机会。除非出现经济衰退，否则他预计不会出现熊市，而目前来看，经济形势过于强劲，不太可能出现tron。
高盛指出，tronGDP增长、坚挺的消费支出以及大量闲置 cash 是股市仍有上涨空间的原因。在他看来，更大的风险并非崩盘，而是可能出现的暴涨，即因害怕错失机会而引发的股价飙升。“我们确实面临暴涨的风险，届时所有人都会蜂拥而至，疯狂买入，”高盛表示。.
鉴于2026年的盈利预测较为乐观，且美联储预计将进一步降息，股市估值可能在一段时间内保持较高水平。但如果这成为新的常态，策略师希望投资者停止与过去进行比较，而是开始了解真正驱动当前估值的因素。.
