标普 500 指数年初至今上涨 11%，投资者要求美国大企业交出强劲的第三季度业绩

标普 500 指数年初至今已上涨 11%，华尔街已正式失去耐心。随着第三季度财报季的开始，交易者期望美国大企业证明这一涨势是合理的。

据彭博情报称，分析师预计美国公司本季度的利润增长为 7.4%，自 8 月中旬以来略有上升，而 MSCI 全球全市场指数也正向历史新高迈进。由人工智能投资热潮推动的这波 surge 同时推高了估值和预期。

但这种乐观情绪正面临逆风。标普 500 指数从 4 月的低点飙升了 32%，但关税紧张局势、对科技泡沫的担忧以及仍然支离破碎的全球贸易体系正在压制信心。CFRA 的首席投资策略师 Sam Stovall 表示：

“投资者将对任何形式的失误都非常苛刻，无论是盈利失误还是在谈论预期时的口误。”

压力现在转移到该国最大的企业身上，摩根大通和其他顶级银行将于下周开始公布业绩，随后是推动大部分涨势的巨型科技巨头。

特朗普的关税重创股票利润——投资者要求企业给出明确说法

贸易再次成为本季度的焦点。唐纳德·特朗普总统宣布计划对来自中国的商品征收新的 100% 关税，并对“任何和所有关键软件”实施出口管制，该政策将于 11 月 1 日开始生效。

这一决定立即冲击市场，分析师警告称，数月的高关税已经侵蚀了企业利润。德意志银行估计，如果没有这些关税，标普 500 指数本季度的盈利增长将高出约一个百分点。

亚洲出口商去年向美国出口了 1.3 万亿美元的商品，迄今为止已抵御了关税上涨的冲击，尽管许多基金经理认为这是因为在关税完全生效前进行了前置出口。在欧洲，盈利预期已被下调。

花旗集团的一项指数显示，自 3 月中旬以来，估计值一直在稳步下降，降低了即将发布的报告的标准。与此同时，人工智能支出热潮并未放缓。瑞银预测，今年全球资本支出将激增 67%，达到 3,750 亿美元，法国兴业银行指出，资本支出与销售比率处于 25 年来的高位。

但任何放缓的迹象都可能动摇投资者信心。JonesTrading 的首席市场策略师 Mike O’Rourke 表示，“放缓就像猛踩刹车。许多股票将进入真正的获利了结模式。”

裁员、货币波动和中国增长疲软增加压力

由于联邦政府停摆阻碍了新就业数据的发布，投资者正在密切关注财报电话会议，寻找裁员迹象。Robert W. Baird & Co. 的策略师 Ross Mayfield 警告称，裁员可能会暴露劳动力市场的更深层次弱点，并对消费支出产生负面影响。

“如果你看到足够多的裁员开始堆积，”他说，“那就是劳动力市场比预期更弱的信号。”

货币趋势也在塑造第三季度业绩。美元对主要货币走强，但仍远低于 2022 年的峰值。这对将外国收入兑换成美元的出口商和多国公司是利好消息。

LPL Financial 的首席股票策略师 Jeff Buchbinder 表示，较弱的美元以及人工智能驱动的资本投资，可能会为盈利预测增加“另外 5-7% 的上行空间”，并使本季度的盈利以两位数低段的速度增长。

在欧洲，强势欧元仍然是拖累因素。Panmure Liberum 的策略师 Susana Cruz 表示，最近的下跌来得太晚，无法惠及第三季度报告，特别是对于在海外产生近 60% 销售额的建筑、医疗和技术公司而言。

与此同时，中国沪深 300 指数今年上涨了 17%，但其第三季度盈利前景持平，预计仅增长 3%。特朗普与习近平即将举行的会晤现在存在不确定性，因为两国都在收紧对技术和材料流动的限制。

尽管如此，仍有一线改善迹象。高盛认为，随着工厂活动和工业利润反弹，中国企业的降级速度正在放缓。一些分析师还指出，北京正在努力解决内卷问题，这种破坏性的国内价格战一直困扰着竞争。