标普500指数显示公司稳定性下降，平均任期低于20年

标普500指数并非一成不变。它从来都不是。公司进入，公司离开。有些公司迅速增长并获得席位，而另一些公司则萎缩、合并、私有化或崩溃。

稳定性不是这个指数的运作方式。

因此，这种更迭或许有助于解释市场随时间推移的行为。价格可以上涨，而其背后的阵容却在悄然变化。今天的标普500指数与十年前的指数截然不同。甚至可以说完全不是同一个指数。市场不断替换着自身的组成部分。

更迭改变领导层和投资者结果

高盛分析师本·斯奈德（Ben Snider）用数据量化了这种变化。“平均而言，标普500成分股每五年有20%发生更迭，”本在一月六日的研究报告中写道。他分享了一张自1985年以来追踪这一模式的图表。数据显示，数十年来更迭率保持稳定，并非一次性事件。

这很重要，因为市场并非由所有股票同时推动。在任何时刻，一小部分股票推动上涨。这些领导者通常看起来势不可挡。然后，其中许多股票放缓并落后。新股票接替它们的位置，推动市场前进。这种交接不断发生。

最近的历史清楚地表明了这一点。在“七巨头”中，有六家公司是在过去25年内才加入标普500指数的。它们并非永久性的成员。它们是随着时间的推移赢得入场资格的。它们的崛起表明，指数内部的领导地位变化可以多么迅速。

更迭也解释了为什么跑赢市场如此困难。长期回报来自少数几只股票。大多数股票的表现并不出色。挑选赢家甚至比抛硬币更糟糕。结果更倾向于跑输标普500指数，而不是跑赢它。

时机使情况更加复杂。买入强势股票只是工作的一半。在它拖累回报之前卖出同样至关重要。随着公司在指数中停留的时间变短，这个时机窗口也在不断缩小。错误发生得更快。

许多投资者通过购买指数基金来避免做出这些选择。持有标普500基金被称为被动投资，因为它限制了交易。但该基金内部的持仓仍然会发生变化。随着成分股的进入和退出，投资者拥有的是不断轮换的公司组合。