美国政府每年仍需支出近 1 万亿美元来支付债务利息，而杰罗姆·鲍威尔期待已久的降息并不会改变这一现状。.
联邦债务约80%由期限锁定2至30年的票据和债券构成。这些利率在证券首次发行时就已锁定，无论短期利率如何下调，都无法解除这些旧trac。
只有在旧债务到期后，才能进行新的低利率借贷，而这需要数年时间。曼哈顿研究所高级研究员杰西卡·里德尔表示：“你不可能大幅改变接近2万亿美元的 defi。利率变动幅度太小，而且只占我们总债务的一小部分。”
长期债券仍然严重拖累联邦财政
华盛顿主要的利息纾困手段是通过发行短期国库券，这些国库券的期限通常短至四周。这些国库券能够迅速响应美联储的利率变动。.
但这只是联邦债务总额的一小部分。其余债务仍受制于利率较高的旧trac，短期降息并不会改变这些合同的条款。即使长期收益率下降，也需要一段时间才能让更便宜的替代债券发挥作用。.
投资者不仅关注鲍威尔对美联储短期利率的调整，还会考虑长期通胀风险、对美联储独立性的担忧以及美国政府的整体财政政策走向。.
白宫经济顾问委员会主席贾里德·伯恩斯坦表示：“投资者在借钱给我们时似乎仍然寻求期限溢价。”这意味着他们希望通过长期锁定资金来获得更高的利息。这使得收益率曲线陡峭，政府的长期借贷成本居高不下。
美国现在的利息支出超过了国防开支。联邦预算中每七美元就有一美元用于支付利息。五十年前，利息支出大约是军费开支的一半。现在，他们已经通过了这项法案。.
债务山峰如此之高，是多种因素共同作用的结果，包括减税、福利项目成本上升、疫情相关支出以及2008年金融危机遗留的影响。目前，公共债务占GDP的比重已接近100%，逼近二战后106%的最高纪录。.
根据国会预算办公室的估算，利率哪怕小幅变动0.1个百分点，也会在十年内给美国造成3510亿美元的损失。这比新税法取消电动汽车和太阳能电池板税收抵免所节省的金额还要多。.
特朗普力主更大幅度的削减开支，但数学结果却并非如此。
唐纳德·特朗普dent 一直抨击鲍威尔，指责他在降息方面行动迟缓。“因为利率高，我们不得不为债务支付更多费用，”特朗普在6月份表示。他认为，如果美联储将利率下调3个百分点，美国每年可以节省9000亿美元。.
那需要比鲍威尔刚刚宣布的削减幅度大十二倍的幅度。即便如此，节省下来的资金也取决于长期借贷利率同样快速下降，而这种情况几乎不可能发生。.
今年以来，10年期美国国债收益率大多维持在4.0%至4.7%之间。美联储宣布将进一步降息后，收益率曾短暂下跌，但随后反弹至4.1%以上。这表明投资者仍然预期通胀，并且并不认为鲍威尔的措施足以应对通胀。.
政府降低利息成本的一种方法是调整其发行的债券类型。如果短期利率较低，财政部可能会发行更多短期国库券。官员们目前暗示的正是这种可能性。他们还认为，加密货币的增长，尤其是稳定币的增长，可能会增加对这些短期国库券的需求。.
但并非所有人都赞同这一策略。特朗普的首席经济学家、美联储理事候选人斯蒂芬·米兰去年就曾指出，拜登团队过于依赖短期借贷。.
财政部长斯科特·贝森特也支持这一观点。发行更多短期债券在利率较低时有所帮助，但如果利率迅速上升，也会使政府面临风险。.
另一种选择是在利率较低时发行更多长期债券，这在疫情期间本可以做到。当时，国债被视为极其安全的投资选择，利率也处于低位。.
美国银行的数据显示，2022年初，美国国债和票据的平均利率从2.5%以上跌至1.7%的低点。但华盛顿方面并未锁定这些交易。如今，截至3月份，平均利率已回升至3%以上，并且仍在持续上涨。.
道明证券美国利率策略主管根纳季·戈德堡表示：“有一种观点认为，我们本应该在有机会的时候以更低的利率进行债务再融资。我们确实这么做了。”但这并不足以扭转局面。.
