MicroStrategy 预计本月加入纳斯达克 100 指数，2025 年符合标普 500 指数资格

MicroStrategy 很可能于 12 月 23 日进入纳斯达克 100 指数，预计最早将于 12 月 13 日宣布。

Bloomberg ETF 分析师 Eric Balchunas 和 James Seyffart 打破了这一消息，预测这家转变为比特币巨鲸的软件公司在指数中的权重约为 0.47%。这将使其成为追踪纳斯达克 100 的 5500 亿美元 ETF 中第 40 大持仓。

Moderna 是 据报道 即将退出，为 MicroStrategy 腾出空间。与此同时，标普 500 指数目前仍遥不可及，主要由于盈利问题。但 Eric 认为，比特币估值会计规则的变更可能会使 MicroStrategy 在 2025 年符合资格。

巨额可转换债券推动比特币囤积

MicroStrategy 的崛起始于 2020 年 8 月的转型，当时该公司从企业软件供应商转变为以比特币为主导的实体。其最新决定？发行 30 亿美元的零息可转换债券，转换溢价为 55%——这是今年第五次此类发行——以购买更多比特币。

该债券将在五年后到期。公司的计划似乎很简单：以零利息借钱，用它购买比特币，并在股价飙升后偿还债务。关键在于？只有当比特币交易价格达到或超过 100,000 美元时，这才有效。

目前，MicroStrategy 的股票交易价格远高于其比特币持仓的净资产价值 (NAV)，这使得该策略目前可行 *仅* 如此。但这种融资模式的吸引力并未被忽视。

上周，比特币矿工 Marathon Digital Holdings 紧随其后，发行了 8.5 亿美元的零息可转换债券，转换溢价为 40%。

MicroStrategy 的策略严重依赖其股票的波动性，分析师表示，这正是其债券条款优惠的真正驱动力。通过利用其剧烈的价格波动，该公司实际上构建了一种机制，为其比特币收购狂潮提供低成本资金。

波动性：MicroStrategy 的秘密武器

MicroStrategy 的股票波动性实际上是该公司战略的一部分。其 252 天历史波动率为 106%，相当于每日价格波动约 6.6%。其 30 天隐含波动率是比特币本身的 2.5 倍。

这种极度的不可预测性使得 MicroStrategy 可转换债券中嵌入的看涨期权变得非常有价值。它们抵消了借贷成本，使公司能够以极具优势的条件获得资金。

Michael Saylor 是公司的联合创始人，也是比特币最坚定的信仰者之一，他在推高这种波动性方面发挥了关键作用。他的公开声明、媒体露面以及不懈的社交媒体活动都起到了放大股票不可预测性的作用。

在转向比特币之前，该股票的波动率在 30 多点徘徊。现在，它一直保持在 100% 以上，形成了一个反馈循环：更高的波动性带来更好的债券条款，进而资助更多的比特币购买，进一步增加波动性。

Saylor 的投资者经常使用一种称为伽马交易（gamma trading）的策略来利用股票的波动性。这涉及动态做空和买入股票，以在股价波动时保持中性头寸。

例如，购买 1,000 美元 MicroStrategy 可转换债券的投资者最初可能会做空价值 500 美元的股票。随着股价上涨，他们会卖出更多股票以保持中性。相反，如果股价下跌，他们将买回股票。