随着债券市场波动加剧，日本正权衡艰难抉择

日本债券市场面临巨大压力，政府和央行都面临着多年来最棘手的一些决定。.

借贷成本已飙升至历史新高，需求骤降，投资者纷纷撤离。据《 金融时报》，政策制定者们正竭力寻找阻止事态进一步恶化的办法。

上周，30年期国债收益率升至3.2%，高于今年早些时候的2.3%。40年期国债收益率也攀升至3.7%，此前连续两场拍卖均告失败。东京的交易员直言不讳地将其描述为“买方罢工”，而这也印证了更深层次的问题。.

投资者不再想要日本的超长期债券。收益率飙升是因为价格暴跌，而价格暴跌的原因只有一个：没人买。.

投资者老龄化与需求问题

需求疲软的主要原因是人口结构变化。瑞银资产管理全球主权及货币策略主管赵凯文表示，美国战后婴儿潮一代的富裕阶层不再进行长期投资。.

另一大部分需求缺口来自人寿保险公司。去年，它们被迫大量购入长期债券，而且也确实这样做了。但交易员们现在表示，这波购买浪潮已经结束。保险公司不再是可靠的买家。它们正在撤出，这一点在债券拍卖中表现得十分明显。.

最近一次20年期国债拍卖几乎无人trac，需求创下2012年以来的最低水平。紧接着，本周的40年期国债发行也遭遇了近一年来的最低认购倍数。交易员表示，此次缺乏关注印证了数月以来的趋势：以往的买家已经离场，而新的买家也未能入场。.

日本央行政策变化及未来关键决策

正在 日本央行 进一步收紧货币政策。它已将利率上调至0.5%，并每个季度缩减4000亿日元（约合28亿美元）的债券购买规模。这一缩减计划将持续到2026年3月。 

但如果没有tron的买家，日本央行每次削减购债规模都会给体系带来压力。该行目前已持有日本债券市场约52%的份额，人们越来越担心市场还能承受多大的压力。.

现在，所有人的目光都集中在6月16日那一周。届时，日本央行货币政策委员会将召开为期两天的会议，回顾过去一年缩减债券购买规模的举措。一些市场人士认为，委员会可能会放缓缩减购债规模的步伐，以抑制收益率。日本央行当周的决定将决定市场是趋于平静还是进一步恶化。.

此后不久，财政部预计将与市场参与者会面，讨论其债券发行计划。一项可能的举措是减少长期债券的发行。周二，有报道称财政部已开始询问经纪商对当前 债券市场 环境

摩根大通的经济学家告诉客户，收益率飙升使得即将召开的日本央行会议显得更加重要。但该行高级经济学家enj·沙蒂尔认为，日本央行的应对措施已经滞后。日本的通胀率已连续四年高于目标水平，但政策却未能跟上。“这一切都引出一个问题——为什么要买入？”enj问道。.

他还指出，尽管日本国内债券市场波动剧烈，但日本政府养老投资基金并未调整其投资配置。而且，随着日本商业银行流动性迅速收紧，能够或愿意购买这类债券的机构也越来越少。.

在东京的交易台上，债券市场的长期部分——超长期日本国债——拉响了所有警报。巴克莱银行策略师门田真一郎表示，周三的拍卖失败表明，深层次的问题如今已摆在了台面上。.

日本央行缩减购债规模、国防开支带来的预算压力以及家庭储蓄转向免税的国民收入储蓄账户（NISA）等问题同时冲击着人寿保险公司。此外，人寿保险公司的收入也在减少，其投资产品也逐渐被其他投资产品所取代。.

新一郎表示，他不认为日本央行会改变政策方向。“可能会有一些调整……但解决办法必须是财务省减少债券发行量，”他说。.