尽管获得了英伟达和美国政府的数十亿美元投资，英特尔的核心业务仍然失败

英特尔报告了强劲的第三季度，短暂推高了其股价，但核心业务仍在挣扎。 在美国政府、软银和英伟达的大额投资后，公司的财务结果高于分析师的预期，使资产负债表得到了一些缓解。

股价在盘前交易中最高上涨8%，随后涨幅消退。分析师迅速指出，关键问题仍然是制造部门，该部门仍在亏损。

该公司于2021年向外部客户开放了英特尔代工服务。目标是将内部制造转变为有竞争力的代工业务。该部门仍远未盈利。

对于截至9月27日的季度，代工厂报告了42亿美元收入上的23亿美元亏损，这比去年的同一时期58亿美元的亏损要窄。

但预测显示，第四季度亏损将上升至25亿美元，收入将缩减至41亿美元。分析师表示，这种情况对股价的未来走势构成风险。

英特尔的制造困境持续

伯恩斯坦的Stacy Rasgon写道，投资者不应假设扭亏为盈，他说：“我们理解人们想要为这家备受困扰的公司宣布胜利的心情，但这场战斗远未结束。”

Rasgon的估计显示，最大的问题之一是只有800万美元的代工收入来自外部客户。该业务仍然主要服务于内部需求，这限制了增长。

该公司预计18A制造工艺将吸引外部芯片设计师。但这并没有发生。该工艺现在将主要用于内部产品。

下一个制造工艺14A计划作为旨在吸引新客户的产品。首席执行官Lip-Bu Tan告诉分析师，公司正在与潜在客户进行谈判，并对早期反馈感到鼓舞。

但Rasgon指出，“14A仍然遥遥无期。”该公司还表示，只有在看到验证的需求时才会扩大14A产能，在此之前不会。

产品业务也面临压力，因为该公司正在失去市场份额给AMD。一些分析师警告说，一旦注意力回到基本面，由代工合作伙伴关系、新芯片和AI项目公告驱动的当前乐观情绪可能会消退。

德意志银行分析师Ross Seymore写道，回到财务现实可能会导致股票的“逆风”。

竞争和产能延迟影响前景

该公司辩称，其制造角色对美国供应链至关重要，因为大多数先进芯片由台积电在台湾生产。这一论点帮助该公司在美国政府于8月收购其9.9%股份时获得了支持。

然而，台积电正投资1650亿美元在美国建造新工厂，这削弱了该供应链防御。

花旗分析师克里斯·达内利表示，投资者可能认为这家代工厂能够实现盈利，但他并不这么认为。他表示，该公司“落后于台积电数年”，并建议出售第三方代工业务。

前首席执行官推出了一项“四年五节点”计划，以追赶芯片制造，但该计划未达预期，导致股价在2024年下跌。

高管在最近的电话会议中承认，18A工艺的良率“尚可”，但不足以达到所需的利润率。

他们还表示，18A要到“本十年末”才能达到峰值产量。这增加了人们对基于18A工艺制造的新芯片（如Panther Lake和Clearwater Forest）需求的担忧。

美国银行分析师Vivek Arya表示他不期望很快出现重大成本改善，理由是内部采用缓慢以及美国强大的代工厂竞争。