美联储决定推进12月降息——但这并不是好消息

美联储几乎肯定会在12月会议上大幅降息。周五的就业报告敲定了这一决定，为美联储提供了足够的行动空间，使其看起来不会鲁莽。

11月非农就业人数增加了227,000人，远超预期，而失业率小幅上升至4.2%。市场几乎没有反应，CME集团 now 定价为降息的可能性为90%。但问题是：这并不像看起来那样是好消息。

批评者已经纷纷指责美联储为高风险投机铺平道路。通货膨胀仍然猖獗，工资上涨，有人说金融条件变得过于宽松。与此同时，央行面临着严峻的问题，即在不使经济失衡的情况下，它能走多远。

时机看起来不稳定

经济学家们意见分歧，怀疑论者声音很大。经济学家克里斯·鲁普基认为，美联储不需要干预，尤其是在就业充足的情况下。他将央行的战略称为“越来越不明智”，并警告说通货膨胀尚未得到控制。数据支持他的观点。

核心 通胀10月，以美联储最青睐的指标衡量的通胀率小幅上升至2.8%。这远高于美联储2%的目标。工资增长也无助于缓解这一局面。4%的工资增长率显著高于疫情前的正常水平。

前奥巴马政府经济学家杰森·弗曼（Jason Furman）也不相信美联储的乐观情绪。他指出，工资增长的速度与3.5%的通胀率更为吻合，而非美联储所希望的2%。弗曼表示：“这是‘软着陆’失败情景中的又一个数据点。”

他预测将会有更多的降息措施，但前提是失业率进一步攀升。

金融状况比表面看起来更为宽松

美联储官员喜欢将其4.5%-4.75%的利率称为“限制性”利率，但金融状况却讲述了不同的故事。股市上涨，债券收益率下降，抵押贷款利率也有所走低。

根据美联储自己的指标，目前的金融状况是自1月以来最宽松的。这引发了一个关键问题：美联储是否已经在宽松的环境中降息？如果是这样，接下来会发生什么？

杰罗姆·鲍威尔, 美联储主席一直对美国经济的持乐观态度。他最近称其为“发达世界的羡慕对象”，暗示有足够的缓冲空间来缓慢调整政策。但并非所有联邦公开市场委员会（FOMC）成员都对此持热情态度。

克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）希望踩下刹车。她在周五表示，她需要更多证据证明通胀正朝着美联储2%的目标迈进。哈马克一直公开呼吁放缓降息步伐，她的言论表明美联储可能在12月后暂停降息。

如果12月的降息如期进行，这将是自9月以来的一个百分点降幅。在短短时间内进行如此大幅度的宽松。哈马克认为美联储正接近所谓的“中性利率”——即既不刺激也不限制经济的利率水平 经济增长。她认为现在是重新评估的时候了。“放缓降息步伐是合理的，”她说。

时间不等人。一旦这些数字出炉，美联储将进入静默期，意味着在会议结束前不会有任何政策声明。