Bitwise敦促Strategy借出 Bitcoin ，以增强收入并降低流动性风险。

数字资产公司 Bitwise Europe 建议 Strategy（前身为 MicroStrategy）将其持有的 Bitcoin 借出，以提升其经常性收入。在一份分析 Strategy 持有 Bitcoin构成风险的新报告中，Bitwise Europe 指出，Strategy 持有比特币不会对整个 Bitcoin 生态系统构成风险。.

据 Bitwise Europe （前身为ETC集团）称，如果Strategy公司将其目前 Bitcoin 以4%的年利率借出，就足以支付其所有利息和股息负债，包括最近210亿美元永续优先股发行所产生的股息。Strategy公司目前持有499,226枚比特币。

它写道：

“举个假设的例子，如果 MSTR 仅将其目前持有的比特币的 50% 以 4% 的年利率借出，它就已经可以支付所有利息和股息支出，包括最近 210 亿美元永续优先股发行所产生的新负债。”

该公司还表示，Strategy还可以探索其他商业模式，例如出售比特币备兑看涨期权，以从其 Bitcoin资产中获得更多收入。日本Metaplanet公司于2020年采用了 Bitcoin 金库，并且已经在使用这种方法。因此，这对Strategy来说不成问题。.

Bitwise呼吁Strategy利用其 Bitcoin 储备，是为了应对该公司可能因其企业债务而面临的潜在流动性风险。虽然这些风险并非迫在眉睫，但Bitwise认为，这家由Michael Saylor创立的公司可以通过调整其企业战略来更好地应对这些风险。.

目前，Strategy正致力于通过各种方式（包括债务和股权融资）尽可能多地获取比特币。然而，据Saylor本人透露，公司的最终目标是成为顶尖的 “BitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoin 金融公司”， 而这一目标很可能导致公司开始提供比特币借贷服务。

与此同时，Bitwise 分析师也指出，由于 FASB121 会计准则的变更，Strategy 现在能够更有效地利用其 Bitcoin ，这尤其得益于该准则允许公司按公允市场价值报告其比特币，而不是在每次价格下跌时记录减值损失。.

Bitwise Europe的分析师表示，Strategy的清算风险非常低。

虽然该研究的核心部分侧重于领先的企业 Bitcoin 持有者如何才能善用其比特币并增加经常性收入，但该报告指出，风险并不高，而且在短期内不太可能发生。.

这些担忧并不令人意外，因为它们源于Strategy Bitcoin 收购策略——即购买比特币却没有任何出售计划，这导致其资产负债表上的 cash 短缺。该公司几乎所有流动性比率都在逐年下降， cash 比率从2019年的2.10降至2024年的0.11。.

Altman Z-Score 也衡量了公司的财务困境，截至 2024 年底为 1.05，这表明偿付能力存在问题，尽管实际上比 2022 年的 -9.78 有了相当大的跃升。.

尽管所有这些指标都显示流动性不足，但该公司的资产负债率低于Alphabet和微软，表明其破产风险较低。这完全归功于其持有的大量 Bitcoin ，使其能够抵御任何风险，除非比特币价格暴跌。.

Bitwise分析师写道：

“根据最新数据， bitcoin 价格需要下跌约80%，MSTR的资产才会低于其负债（另见下表）。我们认为这种情况在短期内发生的可能性相对较小。”

因此，Strategy在到期前面临偿付义务的可能性极低。即使由于比特币价值大幅下跌而导致偿付义务，比特币的流动性以及公司债券的结构也意味着它可以出售少量比特币来履行偿付义务。.