В этом руководстве по криптовалютам мы рассмотрим концепцию TVL (Total Value Locked in crypto). TVL, или общая заблокированная стоимость в криптовалюте, — это показатель хранимых средств, обычно в децентрализованном проекте. Криптовалютный TVL является индикатором общей активности протокола, его репутации и присутствия крупных игроков или других участников крупной торговой площадки.
Defiи значение TVL
Что означает TVL в DeFi
TVL — это показатель в децентрализованных финансах ( DeFi ), представляющий собой общую стоимость всех монет, токенов, стейблкоинов, обернутых токенов и даже NFT, заблокированных в смарт-контрактах trac протокола. Эти активы заблокированы для выполнения различных функций, то есть их нельзя переместить, пока не будут выполнены определенные финансовые условия. TVL в DeFi используется для кредитования, стейкинга и пулов ликвидности.
Как TVL стал ключевым показателем для протоколов
Показатель TVL в криптовалюте стал ключевым метриком после того, как протоколы DeFi в той или иной степени начали унифицировать свои бизнес-модели. Показатель TVL помогает сравнивать различные протоколы DeFi и их структуру.
Общая стоимость активов (TVL) против рыночной капитализации – ключевые различия
Показатель TVL отличается от рыночной капитализации протокола. Рыночная капитализация отражает номинальную стоимость токена протокола. В отличие от этого, TVL измеряет общую стоимость активов, депонированных в протоколе, исходя из их текущей стоимости.
Как рассчитывается TVL (Total Value Level)?
В криптовалюте TVL рассчитывается на основе рыночной стоимости всех активов, заблокированных в смарт-tracпротокола. Стоимость активов обычно предоставляется сервисами оракулов, которые могут отличаться для каждого приложения DeFi в криптовалюте.
TVL представляет собой общую стоимость активов, заблокированных во всех блокчейнах, где развернут протокол. Многоцепочечные протоколы рассчитывают стоимость активов в каждой сети.
Заблокированные активы в разных протоколах
Протоколы хранят активы в смарт- trac DeFi для выполнения различных задач. Активы могут быть заблокированы в контрактах хранилища ликвидности trac кредитных контрактах trac децентрализованных торговых парах, контрактах стейкинга ликвидности trac других типах смарт-контрактов trac протоколы, также известные как крипто- dApps
, выполняют операции без разрешений, такие как торговля, кредитование, предоставление пассивного дохода или других вознаграждений.
Влияние цены на TVL (колебания в зависимости от курса ETH/BTC)
Показатель TVL (Total Value Loan) — один из ключевых индикаторов, позволяющих инвесторам определить надежность протокола. В DeFi зависит от рыночной стоимости активов. Поскольку ETH и BTC часто колеблются, TVL может быстро расти во время бычьих рынков и сокращаться во время медвежьих. Включение стейблкоинов в расчеты TVL делает этот показатель более надежным.
TVL в долларах США против собственных токенов
В DeFi измеряет стоимость токенов, активов нативных блокчейнов, таких как Ethereum и Solana , а также стейблкоинов. TVL обычно измеряется в долларах США, особенно когда заблокированные активы являются стейблкоинами. Иногда общая заблокированная стоимость измеряется в количестве заблокированных нативных токенов, что дает представление о проценте от общего объема предложения, депонированном в протокол.
В отличие от долларовой стоимости, которая, естественно, колеблется, количество собственных токенов является постоянным и может служить реалистичным показателем роста.
TVL в цепочках (Ethereum, BSC, Solana, Avalanche, Arbitrum и т. д.)
Общая заблокированная стоимость (TVL) по всем блокчейнам — это сумма стоимости, заблокированной в каждом DeFi приложении. Показатель по всем блокчейнам дает представление о том, какая доля собственных монет или токенов заблокирована, находится в стейкинге или используется для финансирования других децентрализованных приложений.
Почему TVL важен в DeFi
Индикатор принятия протокола и ликвидности
Показатель TVL DeFi — это индикатор готовности пользователей блокировать свои активы. Этот показатель является косвенным индикатором распространения протокола, особенно когда данные показывают относительно небольшие индивидуальные депозиты, а не приток институциональной ликвидности.
TVL также является важным показателем доступной ликвидности в протоколах. Например, децентрализованная биржа (DEX) с более высоким TVL предполагает наличие более глубоких пулов ликвидности и меньший риск для некоторых торговых пар.
Прокси для обеспечения доверия и безопасности пользователей
протокола или DeFi приложения также является показателем безопасности и доверия. Тенденция к долгосрочному притоку средств, отсутствие значительных спадов ликвидности, может свидетельствовать о надежности децентрализованного приложения, ставшего ключевым источником дохода в DeFi .
Со временем TVL (Total Value Loan) растет у наиболее успешных протоколов как в долларовом выражении, так и по количеству депонированных токенов. Более высокий TVL также означает, что пользователи готовы блокировать свои токены и использовать их стоимость для кредитования, а не продавать на открытом рынке.
Роль в протоколах выращивания сельскохозяйственной продукции и кредитования
Доходное фермерство (yield farming) — один из наиболее распространенных видов децентрализованной деятельности, сопряженный с определенным риском. В доходном фермерстве пользователи блокируют свои активы в протоколе, тем самым обеспечивая себе основной источник ликвидности. На бирже они получают вознаграждение в виде доли комиссионных сборов или другого ценного токена. TVL (Total Value Late Line) — один из ключевых показателей в доходном фермерстве, дающий общее представление о распространенности протокола, доверии пользователей и потенциале роста.
Протоколы кредитования также раскрывают свою заблокированную стоимость, чтобыtracбольше пользователей. В кредитовании заблокированная стоимость включает в себя залоговое обеспечение, предоставленное по кредитам. Более высокая TVL также включает в себя обычное требование о чрезмерном обеспечении для противодействия волатильности цен на криптовалюты.
Ограничения TVL как показателя
Показатель TVL широко используется, но остается несовершенным. Итоговая цифра часто скрывает структуру ликвидности, не показывает, какая часть TVL приходится на крупных инвесторов, и не различает органическую и синтетическую ликвидность. Ниже мы обсудим ограничения TVL как криптометра.
TVL не равен выручке или прибыльности
Показатель TVL не связан с доходами или прибыльностью протокола. Этот показатель неmaticотражает экономическую активность. Кроме того, некоторые протоколы с огромными требованиями к стейкингу или блокировке фактически имеют очень ограниченную экономическую активность.
Уязвимость к волатильности цен
TVL может отражать волатильность цен базовых активов. Например, заблокированная стоимость ETH могла потерять до 50% своей стоимости, хотя количество заблокированных токенов осталось неизменным. Номинальная заблокированная стоимость может значительно колебаться в краткосрочной перспективе.
Возможная манипуляция с TVL посредством стимулов или фиктивного кредитования
Протокол или DeFi приложение с высоким или растущим TVL не обязательно является устойчивым. Существует множество причин неорганического роста TVL. Самая простая из них — это стимулы, такие как фарминг баллов. Приложения или протоколы начисляют баллы пользователям, которые блокируют и удерживают ликвидность, а затем обменивают эти баллы на токены в рамках аирдропа . Первоначальная заблокированная стоимость может быстро исчезнуть, как только стимул исчезнет.
Другая причина — фиктивное кредитование, при котором первоначальный депозит используется для выпуска стейблкоинов , а затем для покупки дополнительных базовых активов и их последующего внесения на счет. В случае спада на рынке протокол может пройти через ликвидацию и потерять свою стоимость.
Краткосрочная и долгосрочная устойчивость
В DeFi может меняться со временем в зависимости от особенностей каждого протокола. Некоторые платформы не поощряют вывод средств, устанавливают лимиты или длительные периоды ожидания. Другие позволяют пользователям свободно блокировать или изымать ликвидность. Например, во время пиковой активности торговли токенами ликвидность на DEX может увеличиваться, поскольку возрастает спрос на свопы. Ликвидность может быть изъята, если торговля замедлится, так как некоторые поставщики ликвидности являются крупными организациями, командами или маркет-мейкерами.
TVL в популярных протоколах DeFi (2025)
MakerDAO
Maker DAO, переименованный в Sky Protocol, использует самостоятельно заявленный объем заблокированных средств (TVL). По состоянию на октябрь 2025 года его стоимость превысила 16 миллиардов долларов. Общая заблокированная стоимость в протоколе включает в себя стоимость токенов USDS и SKY, заблокированных для получения пассивного дохода.
Aave
Aave — ведущий протокол кредитования, принимающий в качестве залога множество активов. Стоимость, заблокированная в Aave , основана на совокупной цене всех заблокированных активов. По состоянию на октябрь 2025 года протокол управляет активами на сумму более 43 миллиардов долларов. TVL (Total Value Loan) в Aave выше совокупной стоимости кредитов, поскольку все кредиты обеспечены избыточным залогом.
Общая заблокированная стоимость Aave рассчитывается на основе значений во всех хранилищах, во всех блокчейнах, где представлен данный протокол.
Uniswap
Uniswap также является многоцепочечным протоколом, где TVL рассчитывается на основе общей суммы ликвидных торговых пар. Общая заблокированная стоимость Uniswap учитывает стоимость всех активов в каждой паре. DEX TVL рассчитывается как количество токенов, умноженное на рыночную цену токена, для обоих активов в каждой ликвидной паре.
По состоянию на октябрь 2025 года общая заблокированная стоимость активов на Uniswap составляет 5,63 млрд долларов.
Curve Finance
Curve Finance также работает как децентрализованная биржа (DEX), поэтому ее TVL рассчитывается как сумма цен всех активов в торговых парах, аналогично расчету для Uniswap. Ликвидность Curve Finance составляет 2,32 млрд долларов, что ниже уровня пиковых показателей во время бычьего рынка 2021 года.
Lido (пример стейкинга ETH TVL)
Lido — ведущий протокол ликвидного стейкинга на Ethereum . Его TVL рассчитывается на основе стоимости ETH в смарт-контрактах trac Lido требует стейкинга ETH, поэтому в его смарт-контрактах trac функция, которая всегда отображает количество застейканного ETH. Для более наглядного представления заблокированного значения, ETH указывается в долларах США.
По состоянию на октябрь 2025 года на Lido заблокировано 35,56 млрд долларов США.
Инструменты для TracTVL
DeFiЛама
DeFi Llama — один из легкодоступных бесплатных инструментов для trac TVL (Total Value Level). Он учитывает большинство токенов, заблокированных в смарт-контракте trac как TVL. Протокол не производит двойной подсчет токенов и не включает токены ликвидного стейкинга в TVL для блокчейнов. Показатели DeFi Llama могут отличаться от заявленных пользователем значений. DeFi Llama не измеряет собственный стейкинг и исключает некоторые токены ликвидного стейкинга из двойного учета.
DappRadar
DappRadar tracактивность и количество пользователей приложений, а также все активы из известных смарт-trac. Он также использует метрику Adjusted Value Locked, tracцену токенов на определенный период. DappRadar часто использует стоимость токенов на начало 90-дневного периода, и эта стоимость может значительно отличаться из-за колебаний рыночной цены.
DefiPulse (историческое влияние)
DeFi Pulse фокусируется на экосистеме Ethereum , отслеживая количество токенов и их рыночную стоимость. Платформа использует данные из открытых источников для блокчейна Ethereum и оценивает все цены в долларах США.
Будущее TVL как метрики DeFi
Помимо TVL — доход, активные пользователи, комиссионные сборы протокола
TVL подвергается критике за сокрытие реальной активности протоколов. Для оценки DeFi приложений необходимы метрики режима в сочетании с TVL. Доход — это один из показателей, отражающих реальные действия в блокчейне, сопровождающиеся регулярными комиссиями. Комиссии протокола за определенный период времени также дают представление о реальном спросе и активности. TVL также необходимо сопоставлять с активными пользователями, чтобы убедиться, что протокол не контролируется лишь небольшой группой крупных игроков.
TVL в реальных активах (RWAs)
Недавно в криптопространстве начался tracтокенизированных реальных активов (RWA). К концу сентября 2025 года объем заблокированных средств в этих активах превысил 30 миллиардов долларов. Общая заблокированная стоимость токенизированных активов рассчитывается на основе цены токена. Сумма всех токенов отражает рыночную стоимость базовых активов: казначейских облигаций, частного кредитования, драгоценных металлов, акций или других активов.
TVL в экосистемах второго уровня и многоцепочечных экосистемах
С расширением децентрализованных приложений (dApps) расчет TVL становится более сложным. Различные методологии tracTVL, включая или исключая мосты. Однако базовый расчет остается аналогичным для обмена, кредитования или стейкинга.
В блокчейнах второго уровня (L2) учет мостовых или обернутых ETH представляет собой особую проблему. Одна из распространенных ошибок — двойной учет токенов как части экосистемы Ethereum , даже если они активны в другой блокчейне. Задача состоит в том, чтобы измерять реальную накопленную и используемую ликвидность, а не пассивный стейкинг.
