На Уолл-стрит уже торгуют, исходя из предположения, что дни Джея Пауэлла в Федеральной резервной системе сочтены, и после его ухода процентные ставки резко снизятся.
Трейдеры делают ставку на пять снижений процентных ставок на четверть процентного пункта к концу следующего года, а не на четыре, как они ожидали месяц назад. Эти изменения происходят на фоне того, как Дональд Трамп, вернувшись в Овальный кабинет, продолжает критиковать Пауэлла за отказ ускорить снижение ставок.
Председатель Федеральной резервной системы получил отdentпрозвище «мистер Слишком поздно», и это давление заставило рынки ожидать гораздо более мягкой политики в его преемнике.
По данным Financial Times, ожидания снижения процентных ставок уже учтены на фьючерсных рынках, поскольку органы, устанавливающие ставки, смягчают свою позицию в отношении инфляции, связанной с тарифами.
Но политическое давление сильнее. Трамп ясно дает понять, что медлительность Пауэлла недопустима в этой администрации. На сайте Truth Social Трамп написал: «К счастью, Пауэлл скоро уйдет, потому что я считаю его ужасным». Он также заявил, что сузил список потенциальных кандидатов на замену до «трех или четырех человек»
Трамп проверяет кандидатов, в то время как рынки готовятся к уходу Пауэлла
Среди кандидатов на высший пост упоминаются Скотт Бессент, нынешний министр финансов, и Кевин Уорш, который входил в совет директоров ФРС во время кризиса 2008 года. Также рассматривается кандидатура Кристофера Уоллера, нынешнего управляющего ФРС, который на этой неделе заявил, что поддержит снижение процентной ставки уже в июле. Это заявление подкрепило уверенность рынка в том, что процесс изменения курса уже начался, еще до ухода Пауэлла.
Мэтью Раскин, руководитель отдела исследований процентных ставок в США в Deutsche Bank, сообщил клиентам на этой неделе, что реальные изменения в ценообразовании сосредоточены на середине 2025 года. «Наиболее заметный сдвиг за последний месяц произошел в ценообразовании на снижение ставок в середине следующего года, поскольку рынок, похоже, все больше ожидает продолжения смягчения денежно-кредитной политики после того, как следующий председатель ФРС займет свой пост», — сказал он.
Белый дом официально еще не выбрал преемника, но источники, близкие к принятию решения, говорят, что объявления пока не будет. Тем не менее, рынки не ждут. Они предполагают, что Трамп выберет человека, готового подчиниться его денежно-кредитной политике.
Иэн Линген, руководитель отдела стратегии процентных ставок в США в BMO Capital Markets, сказал: «Я думаю, что преобладающее мнение рынка заключается в том, что тот, кто заменит Пауэлла, будет придерживаться более мягкой денежно-кредитной политики». Иэн также отметил, что даже если кто-то вроде Кевина Уорша в прошлом был настроен воинственно, сейчас это не имеет значения:
«Кандидаты, чьи кандидатуры рассматриваются, в настоящее время проходят прослушивание. В данном случае некорректно сопоставлять предыдущие результаты с будущими»
Мнения членов ФРС разделились на фоне снижения доходности облигаций и замедления инфляции
Всё чаще ходят разговоры о возможном назначении теневого председателя, человека, который неофициально возьмет на себя руководство ФРС до окончания срока полномочий Пауэлла. Белый дом не отрицает такой возможности, но, опять же, заявляет, что ничего не предвидится в ближайшее время.
Между тем, сам совет управляющих ФРС разделился во мнениях. На этой неделе Мишель Боуман присоединилась к Уоллеру в поддержке снижения процентной ставки в июле, сославшись на снижение инфляции. Это привело к тому, что доходность двух- и пятилетних казначейских облигаций достигла двухмесячных минимумов. Эта доходность крайне чувствительна к действиям ФРС, и сейчас она сигнализирует о грядущем дальнейшем смягчении денежно-кредитной политики.
Но Пауэлл не собирается сдаваться. Выступая во вторник перед Конгрессом, он заявил, что никаких сокращений не будет до осени. Он ждет, как пошлины Трампа повлияют на цены в июне и июле, и хочет убедиться, что инфляция останется под контролем. Эта осторожная позиция противоречит позиции Трампа и его экономической команды, которые публично выступают за более быстрое снижение тарифов.
Инфляция в мае выросла до 2,4%, небольшой скачок, но все еще ниже ожиданий большинства экономистов. Именно этот более низкий, чем ожидалось, показатель дал уверенность сторонникам мягкой денежно-кредитной политики ФРС, таким как Боуман и Уоллер, чтобы высказаться на этой неделе. Но Пауэлл по-прежнему придерживается своей позиции… по крайней мере, пока он сохраняет свой пост.
