Волатильность фондового рынка опускается до минимумов года по мере того, как S&P 500 и Nasdaq катятся на волне роста mega-cap акций

Волатильность фондового рынка упала до самой низкой точки в этом году, а индексы S&P 500 и Nasdaq 100 приближаются к новым максимумам после доминирующей недели для крупнейших компаний, сообщает CNBC.

S&P 500 вырос на 2,4% на прошлой неделе, добавив около $850 млрд в стоимость. Nasdaq 100 вырос на 3,7%, установив новый рекорд. Акции mega-cap составили основную часть роста, при этом только Apple добавила $400 млрд после объявления о дополнительном инвестировании $100 млрд в США, что, по-видимому, защитило ее iPhone, собранные в Индии, от высоких тарифов.

Инвесторы опираются на этих гигантов как на защиту и наступление в текущем бычьем рынке. Этот comeback произошел всего через неделю после слабого июльского отчета о занятости, который показал значительные пересмотры вниз роста рабочих мест с весны, вызвав опасения по поводу силы потребительского спроса и оставив Федеральную резервную систему в сложном положении.

Эти опасения ослабли, поскольку трейдеры увеличили ставки на снижение ставки в сентябре, чему способствовали более голубиные комментарии чиновников ФРС. Вена Кришна, стратег по акциям США в Barclays, предупредил, что к началу августа рынок стал «немного самодовольным» относительно пути экономики.

Он сказал, что теперь акции будут нуждаться в поддержке как со стороны прибыли, так и макроэкономических условий, что усложняется текущими вопросами тарифов и исторически волатильными торговыми паттернами августа.

Крупные прибыли на вершине скрывают глубокие убытки внизу

Хотя индексы показали силу, несколько компаний испытали резкие падения. Двенадцать компаний из S&P 500 упали более чем на 10% на прошлой неделе, большинство из-за разочаровывающей прибыли или прогнозов. Eli Lilly потеряла 18%, ON Semiconductor упала на 16%, а Trade Desk рухнула на 37%.

Bank of America сообщил, что компании, провалившие как выручку, так и прибыль, наблюдали падения акций, превышающие среднее значение за 25 лет в три раза. Быстрый четырехмесячный рост рынка растянул оценки, оставив акции уязвимыми, когда результаты оказываются ниже ожиданий.

Тем не менее, S&P 500 удерживался чуть ниже 6 400, что значительно выше ключевой поддержки около 6 150, соответствуя пиковому значению февраля и его 50-дневной скользящей средней. Под поверхностью несколько компаний доминируют в приросте.

Теперь Nvidia составляет 8,2% от S&P 500, самая большая доля для любой отдельной акции как минимум с 1981 года, и, вероятно, самая дорогая компонента верхнего индекса в истории по коэффициенту цена/прибыль. Тодд Зон, стратег ETF в Strategas Research, отметил, что ее вес почти равен всему сектору здравоохранения.

Шесть компаний теперь составляют треть индекса, а топ-10 — около 40%. Рост, связанный с ИИ, является основным драйвером, при этом капитальные расходы в секторе становятся ключевым вкладчиком в ВВП.

Крупнейшие компании обеспечивают почти всю избыточную прибыль, в то время как равновзвешенный S&P 500 отстает от версии с весами по рыночной капитализации на семь процентных пунктов ежегодно за последние три года; 9,5% против 16,9%. Кришна сравнил ситуацию с «перееданием» одной из тех диет с максимальным содержанием белка, где слишком большая концентрация может создать риски.

Оценки растут по мере доминирования лидеров ИИ

Nasdaq 100 теперь торгуется примерно в 28 раз выше прогнозируемой прибыли следующего года, уровень, который превышался только во время пандемийного ралли за последние два десятилетия. Некоторые оценки создали необычные сравнения: Johnson & Johnson и Palantir Technologies теперь стоят примерно одинаково, около $420–$440 млрд.

Рыночная стоимость Johnson & Johnson поддерживается ожидаемой выручкой 2025 года в $93 млрд, чистой прибылью в $26 млрд, дивидендной доходностью 3% и одним из всего двух оставшихся на рынке кредитных рейтингов тройного А, с прогнозируемым ростом на 4% в следующем году.

Оценка Palantir составляет $4,1 млрд при выручке 2024 года и $1,6 млрд чистой прибыли, хотя она ведет одну из самых быстрорастущих и прибыльных программных операций за последние годы, имея глубокие связи с правительством и сильный спрос со стороны розничных инвесторов.

Крупнейшие игроки в секторе ИИ, как на стороне гиперскейлеров, так и на стороне оборудования, выигрывают вместе. Microsoft и Meta тратят большую часть своего свободного денежного потока на центры обработки данных, поставляемые такими компаниями, как Nvidia. Это оставляет меньше денежной подушки для покупателей, но укрепляет верхнего поставщика.

Защитные и стоимостные акции почти не пользуются спросом. Циклические акции превосходят защитные, что является паттерном, который обычно происходит, когда риск рецессии выглядит низким.

Чтобы товары первой необходимости увидели значительный рост, шансы на рецессию должны возрасти, а процентные ставки должны упасть. Возрождение стоимостных акций в 1999 году произошло в основном из-за краха дорогих растущих акций, а не из-за взлета дешевых акций, и сегодняшняя ситуация еще не настолько экстремальна.