JPMorgan утверждает, что мировые регуляторы отдают предпочтение токенизированным банковским депозитам перед стейблкоинами

Глава Банка Англии Эндрю Бейл недавно отметил , что он предпочел бы, чтобы банки создавали токенизированные депозиты центрального банка, а не новые частные стейблкоины. По мнению аналитиков JPMorgan, это часть более масштабной волны регулирования во всем мире в сторону токенизированных депозитов— более целостного и безопасного метода модернизации финансовой системы, как утверждают авторы.

Токенизированный депозит, цифровой аналог обычного банковского депозита, выпускается внутри блокчейн-исполнителя, и в нем отражается информация. Он сохраняет защиту, заложенную в существующей финансовой системе, такую ​​как страхование депозитов, соблюдение правил «знай своего клиента» (KYC) и борьбы с отмыванием денег (AML), а также доступ к экстренному финансированию центрального банка.

С другой стороны, токенизированные депозиты подразумевают, что некоторые преимущества блокчейна уже реализованы, такие как скорость расчетов, прозрачность, программируемость и возможность взаимодействия со смарт-trac.

Власти одобряют цифровые банковские деньги, не являющиеся средствами на предъявителя

По данным аналитиков JPMorgan, существует два типа токенизированных депозитов: на предъявителя и без предъявителя.

Токенизированный депозит на предъявителя может передаваться и торговаться между сторонами. Но, как и в случае с любыми другими активами на рынке, его стоимость также может снижаться в зависимости от взаимодействия спроса и предложения или от риска эмитента.

Эта нестабильность представляет угрозу финансовой стабильности. Она противоречит основополагающему принципу «единства денег» — убеждению, что все деньги, находящиеся в обращении внутри страны, могут быть безопасно обменены на стабильное количество товаров и услуг.

Напротив, токенизированные депозиты на предъявителя не подлежат передаче. Они обеспечивают сквозное урегулирование транзакций между двумя банками в деньгах центрального банка по принципу «один к одному». По мнению JPMorgan, эта система помогает защитить целостность финансовой системы и предотвращает разницу в стоимости между различными формами денег.

Аналитики сослались на статью «Стейблкоины против токенизированных депозитов: последствия для единства денег», опубликованную в 2023 году экономистами Родом Гарраттом и Хён Сон Шином. Но что еще более тревожно, в статье предупреждается, что передаваемые токены, будь то стейблкоины или депозиты на предъявителя, «склонны к ошибкам в ценообразовании»

Трейдеры отдают предпочтение стейблкоинам из-за их ликвидности

Стейблкоины сталкиваются с растущим регуляторным контролем, но остаются влиятельными в криптоэкономике. Благодаря высокой ликвидности и повсеместной доступности на всех рынках, их простая мобильность привлекаетtrac, трейдеров на децентрализованных биржах (DEX) и операторов денежных переводов по всему миру.

Tether (USDT) и USD Coin (USDC) остаются ведущими стейблкоинами по рыночной капитализации. Ежедневно на них обращаются сотни миллиардов долларов на криптовалютных биржах, в протоколах DeFi и системах денежных переводов.

Однако аналитики JPMorgan заявили, что стейблкоины, как правило, не выводят деньги из банковской системы. Их резервы, которые они предоставляют в кредит внутри страны, обычно в виде краткосрочных государственных ценных бумаг, таких как казначейские векселя США, остаются в рамках традиционных финансовых каналов. Это модель фондов денежного рынка, в которой депозиты собираются и инвестируются в низкорисковые краткосрочные инструменты.

Аналитики JPMorgan также задались вопросом, станет ли выпуск стейблкоинов более дешевым для коммерческих банков. В консультационном документе Банка Англии от 2023 года предлагалось, чтобы любой банк, выпускающий стейблкоины, мог обеспечивать их полностью зарезервированными депозитами в центральном банке, и эти депозиты могли бы не приносить проценты. «Все это серьезно ограничило бы возможности банка устанавливать цены, обеспечивающие доходность по депозитам клиентов, поскольку стейблкоин стал бы очень непривлекательным бизнес-предложением при таких правилах».

В Соединенных Штатах, тем временем, регуляторы по-прежнему благосклонно относятся к стейблкоинам. Законопроект вступит в силу вскоре после того, какdent Дональд Трамп подпишет новый закон GENIUS Act. Согласно этому закону, банки смогут создавать стейблкоины и интегрировать их в существующую платежную систему.