Аукцион государственных облигаций Японии на сумму 3,5 миллиарда долларов со сроком погашения 40 лет, состоявшийся в среду, преодолел десятимесячный минимум, достигнув коэффициента покрытия заявок в 2,2, самого низкого уровня с июля 2024 года, согласно данным Financial Times .
Этот показатель отражает количество поданных заявок по отношению к объему предложенного долга. Для рынка облигаций, который обычно работает в автоматическом режиме, этот результат стал настоящим сигналом тревоги.
Продажа была частью запланированного выпуска долгосрочных долговых обязательств Японии, но участие инвесторов резко упало, поскольку отечественные страховые компании и покупатели, приобретающие долгосрочные облигации, отказались от сделки. Трейдеры описывают это падение как «забастовку покупателей».
Низкая явка последовала за волатильным днем на рынке. Во вторник доходность 40-летних облигаций упала до 3,29%, достигнув трехнедельного минимума, после сообщений о том, что министерство финансов обратилось к инвесторам и брокерам.
Это привело к предположениям, что правительство может начать сокращать объемы продажи сверхдолговых облигаций. Но к утру дня аукциона ситуация изменилась. Доходность снова выросла до 3,32%, а после объявления результатов подскочила до 3,37%.
Аукцион 20-летних облигаций вызвал опасения по поводу облигаций с более длительным сроком погашения
Аукцион 20-летних облигаций, состоявшийся на прошлой неделе, спровоцировал эту волну беспокойства. Спрос был настолько слабым, что доходность по этим облигациям упала до 2,6%, уровня, невиданного за последние десятилетия. На этом ущерб не закончился. Доходность 30-летних облигаций выросла до 3,185%, а доходность 40-летних облигаций ненадолго достигла 3,675%.
Все это усилило растущие опасения, что рынок сверхдолговых займов Японии больше не функционирует так, как раньше. Аналитики Barclays заявили, что неудовлетворительные результаты подтверждают хрупкий баланс спроса и предложения, особенно с учетом продолжающегося снижения интереса со стороны частного сектора.
Премьер-министр Сигэру И на прошлой неделе еще большеshibдавление, сравнив финансовое положение Японии с Грецией — названием, с которым никто в Токио не хочет упоминать никого. Соотношение государственного долга к ВВП в Японии превышает 200% с 2020 года. Этот показатель не изменился. Теперь бремя государственных заимствований столкнулось с изменением поведения инвесторов, и это вызывает всеобщее беспокойство.
Официальные лица ведут наблюдение, но не подают четких сигналов
Перед аукцией министр финансов Кацунобу Като заявил журналистам, что он «внимательно следит» за развитием событий на рынке облигаций.
В то же время Кадзуо Уэда, глава Банка Японии, заявил, что центральный банк следит за волатильностью доходности сверхдолгосрочных облигаций, уделяя особое внимание тому, как это может повлиять на остальную часть кривой доходности, особенно на краткосрочные облигации. Трейдеры воспринимают эти комментарии как выжидательную позицию — что не внушает оптимизма, учитывая, как быстро меняется доходность.
Стивен Спратт, стратег Société Générale, заявил, что результаты были «слабыми, но соответствовали» ожиданиям рынка. «В заголовках будет написано, что это самый низкий показатель с июля прошлого года, но в контексте масштабного шока доходности результат не был слишком неожиданным», — сказал он.
Тем не менее, всё это происходит не на пустом месте. На рынках облигаций других богатых стран также наблюдаются распродажи, поскольку инвесторы осознают реальность увеличения расходов, роста заимствований и недостатка решений. Но в Японии проблемы рынка многогранны.
Страна все еще пытается выйти из эпохи сверхмягкой денежно-кредитной политики. Этот выход затягивается с тех пор, как центральный банк начал сигнализировать о сокращении объемов покупки облигаций.
В июне 2024 года Банк Японии объявил о начале сокращения закупок японских государственных облигаций на 400 миллиардов иен (2,75 миллиарда долларов) в квартал. Планируется, что это сокращение продолжится с августа 2024 года по март 2026 года. Проблема сейчас в том, что по мере сокращения государственных закупок спрос со стороны частного сектора не увеличивается. А поскольку страховые компании и отечественные фонды остаются в стороне, разрыв быстро становится очевидным.
