Японские акции фиксируют рекордный отток средств в размере 12 млрд долларов за неделю, крупнейший в истории

Японские акции только что зафиксировали крупнейший в истории недельный отток средств: 11,8 млрд долларов были выведены с рынка между прошлой средой и текущей неделей, согласно данным, опубликованным Bank of America.

Распродажи произошли на фоне взрывного роста доходности долгосрочных государственных облигаций до исторических максимумов, что было вызвано опасениями инвесторов по поводу раздувающегося бюджетного дефицита Японии.

Вывод капитала из Японии не произошел в изоляции. Глобально рынки акций потеряли 9,5 млрд долларов за тот же период — это самый высокий показатель за год. Акции США потеряла на 5,1 млрд долларов, в то время как европейские акции привлекли 1 млрд долларов, что является редким контрастом на фоне самой интенсивной утечки капитала, которую когда-либо видела Япония.

Спрос на облигации падает на фоне роста доходности

Доходность 40-летних государственных облигаций Японии достигла 3,689% в четверг, что также является рекордным показателем. Позже они снизились до 3,318%, что все еще почти на 70 базисных пунктов выше уровня начала года. Доходность 30-летних облигаций также выросла более чем на 60 базисных пунктов до 2,914%, а доходность 20-летних облигаций поднялась более чем на 50 базисных пунктов.

Это произошло сразу после того, как спрос на новую партию 40-летних долговых обязательств упал до самого слабого уровня с июля 2023 года, согласно расчетам Reuters. Падение спроса последовало за критическим изменением структуры рынка.

Японские страховые компании жизни, обычно надежные покупатели долгосрочных облигаций, уже выполнили свои регуляторные квоты, согласно Ронгу Рен Гоу, портфельному менеджеру команды по фиксированному доходу в Eastspring Investments.

С их уходом из картины и Банк Японии сокращением покупок облигаций, доходности могут расти только вверх. Этот скачок доходности имеет огромные последствия за пределами Японии. Инвесторы теперь обеспокоены возможным возвратом средств из США в Японию, особенно если доходность японских облигаций начнет выглядеть более привлекательной, чем доходность в США.

Альберт Эдвардс, глобальный стратег в Societe Generale, заявил, что это может спровоцировать то, что он назвал «глобальным финансовым Армагеддоном». Он отметил, что если японские инвесторы переведут свои деньги домой, первыми пострадают технологические акции США, которые на протяжении многих лет получали огромные притоки капитала из Японии.

Майкл Гейед, портфельный менеджер в Tidal Financial Group, предупредил, что ситуация опаснее, чем думают люди. «Япония выглядит как тикающая бомба. Если доверие к одному из традиционно безопасных активов финансовых рынков рухнуло, доверие к глобальному рынку может последовать за ним», — сказал Майкл.

Кэрри-трейды начинают разворачиваться на фоне укрепления иены

Рост доходности облигаций также угрожает разворотом иенных кэрри-трейдов — стратегии, при которой инвесторы занимают деньги в иене, которая обычно имеет низкие процентные ставки, и инвестируют эти деньги в более доходные иностранные активы. Такая схема работает только тогда, когда иена остается слабой.

Но теперь, на фоне роста доходности и начала возврата капитала домой, иена укрепилась более чем на 8% с начала 2025 года.

Предыдущий разворот кэрри-трейдов произошел, когда Банк Японии повысил ставки в августе 2024 года, что привело к резкому росту иены и крупной распродаже на глобальных рынках. Теперь ситуация еще хуже. Аличия Гарсия-Эрреро, главный экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону в Natixis, предупредила, что «разворот кэрри-трейдов, который вот-вот начнется, будет хуже, чем в августе 2024 года».

Аличия заявила, что укрепление иены, подпитываемое возвращением капитала и продажей долларов инвесторами, не может длиться вечно. Но пока оно набирает обороты и тянет глобальные рынки в более глубокую волатильность.

Ставки высоки, потому что Япония владеет 533,05 трлн иен ($3,7 трлн) чистых внешних активов, вторыми по величине в мире. Когда такой объем капитала начинает возвращаться домой, это нарушает глобальную ликвидность и повышает стоимость заимствований повсеместно.

Дэвид Рош, стратег в Quantum Strategy, заявил, что ужесточение ликвидности может снизить глобальный рост до 1% и еще больше растянуть медвежий рынок. Он также сказал, что это конец идеи о том, что США являются победителем по умолчанию в глобальных инвестициях, — настроения, которые теперь распространяются в Европе и Китае.