Исследование МВФ показывает, что институциональные инвесторы в ETF являются причиной волатильности на рынках корпоративных облигаций

Международный валютный фонд (МВФ) сообщил, что институциональные инвесторы усиливают волатильность на рынке корпоративных облигаций, агрессивно торгуя на биржевых фондах.

МВФ утверждал, что повышенная волатильность особенно заметна во времена рыночной нестабильности, когда нестабильность часто приводит к реальным последствиям для корпоративных заемщиков и инвесторов в их долговые обязательства.

МВФ Анализ — один из первых отчетов, посвященных влиянию растущей институционализации американской индустрии ETF. В нем также рассматриваются различные профили инвесторов ETF и волатильность доходности ценных бумаг, которыми они владеют. Исследование показало, что доля институциональных инвесторов в ETF, инвестирующих в корпоративные облигации США, выросла с 44% в 2012 году до 70% в 2025 году.

МВФ заявляет, что институциональные инвесторы увеличивают волатильность корпоративных облигаций

Я много об этом говорил… MBS играют решающую роль в качестве залога по всему миру

Что произойдет, если скандал в FHFA подорвет доверие к рынку MBS?

Или вот это? 👇

Вероятно, ситуация несколько сложнее, чем описано здесь, из-за особенностей их использования для обеспечения ликвидности, но…

По данным МВФ pic.twitter.com/pWSfBgtz7W

— Мелоди Райт (@m3_melody) 25 марта 2025 г.

Анализ Международного валютного фонда (МВФ) показал, что институциональные инвесторы усиливают волатильность на рынке корпоративных облигаций. МВФ считает, что инвесторы подпитывают волатильность, агрессивно торгуя биржевыми фондами (ETF).

Финансовое агентство также утверждало, что всплеск волатильности особенно часто наблюдается в периоды рыночной неопределенности. МВФ заявил, что рыночный стресс возникает, когда нестабильность приводит к реальным последствиям для корпоративных заемщиков и инвесторов в их долговые обязательства.

«Американские биржевые фонды корпоративных облигаций с высокой долей институциональных инвесторов демонстрируют больший объем торгов в периоды стресса»

-Международный валютный фонд (МВФ).

Финансовая компания предложила институциональным инвесторам использовать ETF для управления рисками и шоками ликвидности, которые возникают в периоды стресса и затем передаются на базовый рынок. Объем активов ETF вырос до 15 триллионов долларов, что в пять раз больше, чем за десятилетие, и значительно превышает 4,5 триллиона долларов, хранящихся в хедж-фондах.

Исследование агентства показало, что рост ETF за счет более традиционных паевых фондов снизил волатильность на рынке корпоративных облигаций. Компания объяснила это убеждением, что «гарантированное погашение паев паевого фонда по чистой стоимости активов фонда может стимулировать поведение инвесторов, подобное массовому изъятию вкладов»

МВФ отметил, что в период пандемии COVID-19 в феврале и марте 2020 года паевые инвестиционные фонды в среднем понесли чистый отток средств в размере 10% от своих активов, что усугубило продолжающуюся распродажу на рынке. Фирма также заявила, что изъятие средств из ETF не обязательно приводит к распродаже базовых облигаций по бросовым ценам. Агентство утверждало, что маркет-мейкеры, обслуживающие ETF, могут вместо этого торговать «в натуральной форме», то есть переводить облигации на свои собственные балансы и временно защищать рынок от полного воздействия пандемии.

ETF-фонды владеют наибольшей долей корпоративных облигаций

Анализ показал, что более высокая доля владения ETF может быть связана с меньшей волатильностью доходности облигаций. Наблюдалось расхождение между поведением институциональных и розничных инвесторов и их влиянием на рынок. МВФ также утверждал, что волатильность, как правило, выше, когда институциональные инвесторы владеют большей долей облигаций через биржевые фонды.

Увеличение доли облигаций, находящихся в руках розничных инвесторов в ETF, на 1 процентный пункт связано со снижением волатильности на 85 базисных пунктов. Исследование показало, что увеличение доли облигаций, находящихся в руках институциональных инвесторов в ETF, на 1 процентный пункт привело к увеличению волатильности на 27 базисных пунктов. Исследователи отметили, что «роль институциональных инвесторов усиливается в периоды стресса»

МВФ заявил, что внутридневная торговля ETF стимулирует более агрессивных краткосрочных институциональных инвесторов, которые с большей вероятностью продают активы в периоды стресса, а также повышает вероятность открытия коротких позиций по облигационным ETF.

В 2023 году три американские бизнес-школы выявили, что биржевые фонды с фиксированным доходом могут истощать ликвидность корпоративных облигаций во время рыночных потрясений, потенциально усугубляя ценовые дисбалансы во время кризисов.

Агентство также считает, что рынки обладают большей ликвидностью, чем волатильность, вызванная склонностью институциональных инвесторов в ETF, которые слишком быстро совершают сделки на рынке корпоративных облигаций, и эта волатильность не обязательно повторится на рынке государственных облигаций или акций.

Исследование , проведенное в 2022 году доцентом финансов Школы менеджмента Андерсона Калифорнийского университета в Лос-Анджелесе Валентином Хаддадом, показало, что рост пассивного инвестирования в ETF искажает ценовые сигналы и повышает волатильность фондового рынка США.

Кенет Ламонт, главный исследователь Morningstar, заявил, что неудивительно слышать, что опытные инвесторы чаще используют ETF в тактических целях, и это приводит к более высокому уровню торговли, чем у розничных инвесторов.