Исследование МВФ показывает, что институциональные инвесторы ETF вызывают волатильность на рынке корпоративных облигаций

Международный валютный фонд (МВФ) сообщил, что институциональные инвесторы увеличивают волатильность на рынке корпоративных облигаций за счёт агрессивной торговли биржевыми инвестиционными фондами (ETF).

МВФ утверждал, что повышенная волатильность особенно заметна в периоды рыночного стресса, когда нестабильность часто перетекает в реальные последствия для корпоративных заёмщиков и инвесторов, владеющих их долгом.

МВФ анализу является одним из первых отчётов, исследующих влияние растущей институционализации индустрии ETF в США. Он также изучает различные профили инвесторов ETF и волатильность доходности ценных бумаг, которые они держат. В исследовании отмечается, что доля институционального владения американскими ETF корпоративных облигаций выросла с 44% в 2012 году до 70% в 2025 году.

МВФ: институциональные инвесторы увеличивают волатильность корпоративных облигаций

Я много думал об этом… Ипотечные ценные бумаги (MBS) критически важны в качестве обеспечения по всему миру

Что произойдёт, если драма в FHFA поколеблет доверие к рынку MBS?

Или вот это? 👇

Вероятно, немного сложнее, чем объясняется здесь, из-за того, как они используются для ликвидности, но…

Согласно МВФ pic.twitter.com/pWSfBgtz7W

— Мелоди Райт (@m3_melody) Марта 25, 2025

Анализ Международного валютного фонда (МВФ) показал, что институциональные инвесторы увеличивают волатильность на рынке корпоративных облигаций. МВФ считает, что инвесторы разжигают волатильность, активно торгуя биржевыми инвестиционными фондами (ETF).

Финансовое агентство также утверждало, что всплеск волатильности особенно часто наблюдается в периоды рыночной неопределённости. МВФ заявил, что рыночный стресс возникает, когда нестабильность перетекает в реальные последствия для корпоративных заёмщиков и инвесторов, владеющих их долгом.

«Американские ETF корпоративных облигаций с высокой долей институционального владения демонстрируют большие объёмы торгов в периоды стресса».

— Международный валютный фонд (МВФ).

Финансовое учреждение предположило, что институциональные инвесторы используют ETF для управления рисками и ликвидностью, которые проявляются в периоды стресса, что затем передаётся на базовый рынок. Активы ETF выросли до 15 трлн долларов, что в пять раз больше за десятилетие и значительно выше 4,5 трлн долларов, находящихся в хедж-фондах.

Исследование агентства показало, что рост ETF за счёт более традиционных взаимных фондов снизил волатильность на рынке корпоративных облигаций. Учреждение объясняет это верой в то, что «гарантированный выкуп паев взаимных фондов по чистой стоимости активов фонда может стимулировать поведение, подобное бегству вкладчиков».

МВФ отметил, что взаимные фонды понесли средние чистые оттоки в размере 10% своих активов во время кризиса COVID в феврале и марте 2020 года, что усугубило текущее распродажу на рынке. Учреждение также заявило, что выкуп паев в ETF не обязательно приводит к распродаже базовых облигаций по заниженным ценам. Агентство утверждало, что маркет-мейкеры, обслуживающие ETF, могут вместо этого торговать «в натуральной форме», принимая облигации на свой собственный баланс и временно защищая рынок от полного воздействия.

ETF владеют наибольшей долей корпоративных облигаций

Анализ предполагает, что более высокая доля владения ETF может быть связана с меньшей волатильностью доходности облигаций. Наблюдались различия в поведении институциональных и розничных инвесторов и их влиянии на рынок. МВФ также утверждал, что волатильность, как правило, выше, когда институциональные инвесторы владеют большей долей облигации через биржевые инвестиционные фонды.

Увеличение доли облигации, удерживаемой розничными инвесторами ETF, на 1 процентный пункт связано со снижением волатильности на 85 базисных пунктов. Исследование показало, что увеличение доли, удерживаемой институциональными инвесторами ETF, на 1 процентный пункт привело к увеличению волатильности на 27 базисных пунктов. Исследователи отметили, что «роль институциональных инвесторов усиливается в периоды стресса».

МВФ заявил, что внутридневная торговля ETF поощряет более агрессивных краткосрочных институциональных инвесторов, которые с большей вероятностью будут продавать в периоды стресса, а также то, что институты с большей вероятностью будут занимать короткие позиции в ETF облигаций.

Тройка американских бизнес-школ в 2023 году показала, что ETF фиксированного дохода могут истощать ликвидность корпоративных облигаций в периоды рыночного стресса, потенциально усугубляя ценовые дислокации во время кризисов.

Агентство также считает, что рынки более ликвидны, и волатильность, вызванная нетерпеливыми институциональными инвесторами ETF на рынке корпоративных облигаций, не обязательно будет воспроизведена на рынках государственных облигаций или акций.

ополнительная заявка исследований Cryptorank исследование ассоциированного профессора финансов UCLA Anderson School of Management Валентина Хаддада в 2022 году показало, что рост пассивного инвестирования в ETF искажает ценовые сигналы и повышает волатильность рынка акций США.

Кенет Ламонт, главный исследователь в Morningstar, сказал, что не удивительно слышать, что продвинутые инвесторы с большей вероятностью будут использовать ETF тактически, и что это приводит к более высоким уровням торговли по сравнению с розничными инвесторами.