Глобальная экономика сталкивается с угрозами со стороны долларового национализма

К сожалению, доллар США — это не просто валюта Америки. Это валюта мира. Хотя вклад США составляет около 15,5% мирового ВВП с учетом паритета покупательной способности, поразительные 88% международных валютных транзакций включают доллар. Кроме того, около 58% мировых резервов хранится в долларах США.

Экономическое влияние и глобальная зависимость

Экономика, стоящая за подавляющим глобальным присутствием доллара, сложна. Его роль как резервной валюты поддерживает дефицит текущего счета США, что выгодно импортерам в США и создает рынки по всему миру, но также отодвигает экономику США в сторону от товаров, участвующих в торговле.

Распространение доллара по сути превращает Федеральную резервную систему в глобальный центральный банк по умолчанию. Это широкое использование дает американскому государству огромную власть, при этом финансовые санкции США часто служат коммерческим приговором.

В мире, который становится все более многополярным и антагонистичным, возникают вопросы о устойчивости этой смеси карательных мер и коммерческого сотрудничества. Некоторые в Вашингтоне обеспокоены тем, что чрезмерное использование инструмента санкций может подорвать доверие к доллару, уменьшив мощь Америки. Однако большая угроза исходит от самого механизма валютной системы.

Колебания систем и политические последствия

Глобальная долларовая система функционирует оптимально, когда доллар в изобилии, процентные ставки в США низкие, а другие валюты сильны, что способствует глобальной экономической активности. Однако текущая ситуация противоположна. Устойчивое экономическое восстановление в США побудило ФРС повысить процентные ставки, что привело к взлету валюты и создало напряжение для транзакций на основе доллара по всему миру.

Хотя эта ситуация неприятна, она пока не является системной проблемой. Финансовые элиты по всему миру искусно управляют давлением сильного доллара. Европейский центральный банк и Банк Японии соответственно корректируют свои ставки, а центральные банки крупных развивающихся рынков имеют ресурсы для управления обесцениванием своей валюты.

Однако, если колебания обменных курсов станут слишком сильными, а ставки в США останутся высокими в течение длительного периода, эта фасадная стабильность может рухнуть, вынеся вопрос доллара на политическую арену. Президент Бразилии Луис Инасиу Лула да Силва уже обсуждал с другими странами БРИКС возможность создания альтернативы доллару.

Влияние недавних повышений процентных ставок было особенно разрушительным для периферии мировой экономики, обращая вспять кредитование беднейших стран, ситуацию, которую ни МВФ, ни Всемирный банк не смогли смягчить.

В США политика сильного доллара имеет наибольшее значение. Администрация Байдена рассматривает взлет доллара как симптом сильного экономического восстановления Америки и не политизировала его. Напротив, Дональд Трамп и его советники считают сильный доллар вредным для Америки, приносящим выгоду конкурентам, таким как Китай.

Окружение Трампа, включая советника Роберта Лайтхайзера, поддерживает использование тарифов для продвижения скоординированного обесценивания доллара и даже рассматривало возможность подчинения Федеральной резервной системы президентскому контролю для принудительного снижения процентных ставок.

При Трампе и Байдене политика США интегрировала промышленную политику, торговую политику, экологические инициативы и геополитику в националистическую смесь. Включение валютной системы может значительно политизировать глобальную валютную структуру, выходя далеко за рамки целевых последствий финансовых санкций.

Остается неясным, насколько Трамп серьезен в своих экономических политиках, поскольку его первый срок был отмечен сдержанностью из-за влияния более традиционных советников.

Динамика доллара и будущая неопределенность

США создали свою долларовую систему в 1944 году в Бреттон-Вудсе, и президент Ричард Никсон впервые нарушил ее в начале 1970-х годов. После финансового кризиса 2008 года США возглавили новую эру количественного смягчения. Теперь вопрос на 2024 год заключается в том, может ли текущий кризис американской демократии перерасти в глобальную экономику.

Недавние тенденции инфляции в США могут дать проблеск надежды: базовая инфляция, возможно, впервые за шесть месяцев начнет снижаться. Однако базовый индекс потребительских цен все еще растет слишком быстро для политиков Федеральной резервной системы, которые внимательно следят за сроками снижения процентных ставок.

На этой неделе различные экономические отчеты прольют больше света на цены производителей, начало жилищного строительства и промышленное производство, при этом председатель ФРС Джером Пауэлл и другие президенты региональных банков ФРС выступят по этим вопросам.

Устойчивость американского потребителя продолжает бросать вызов инфляционным целям ФРС. Несмотря на уверенные продажи в рознице в начале 2024 года, прогнозы предполагают возможное замедление. Пока мировая экономика наблюдает, взаимодействие между политикой США, экономической политикой и силой доллара будет продолжать формировать не только национальные, но и глобальные экономики.