Европейские рынки ожидают повышения на открытии в преддверии ожидаемого снижения процентной ставки ЕЦБ Лагард

Европейские рынки, как ожидается, откроются в четверг ростом, поскольку инвесторы ожидают последнего решения Европейского центрального банка (ЕЦБ) по денежно-кредитной политике. Экономисты прогнозируют, что центральный банк снизит ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов до 2,5%, что станет вторым снижением ставки в этом году после замедления инфляции в еврозоне, которое наблюдается с 2025 года.

За несколько часов до открытия рынков фондовые индексы по всей Европе, такие как британский FTSE 100, выросли на 43 пункта до 8779, немецкий DAX прибавил 75 пунктов до 23185, а французский CAC поднялся на 52 пункта до 8249. По данным.

К среде рынки уже заложили в цены снижение ставки на четверть процентного пункта, ожидая, что ставка ЕЦБ упадет до 2,5% с пикового значения в 4% в прошлом году. Аналитики также ожидают дальнейшего снижения до 2% к концу 2025 года.

Дискуссия о траектории изменения курса продолжается

Цикл снижения процентных ставок ЕЦБ в значительной степени обусловлен стабильно низким уровнем инфляции в еврозоне (ниже 3%) и слабым экономическим ростом. Совет директоров, по всей видимости, согласен с необходимостью снижения ставок, но внутри него существуют разногласия по поводу того, насколько и как быстро их следует снижать.

Управляющий совет ЕЦБ, который всегда принимал решения на основеtronконсенсуса, теперь, похоже, разделился во мнениях относительно надлежащего уровня так называемой «нейтральной ставки» — точки, при которой денежно-кредитная политика не стимулирует и не ограничивает экономику. 

оценивалаdent Ранее президент Кристин Лагард этот диапазон в пределах от 1,75% до 2,5%, однако недавно пересмотрела его до диапазона от 1,75% до 2,25% 

Аналитики Bank of America Global Research в своей записке, опубликованной в среду, заявили, что предстоящее снижение процентной ставки может стать последним «простым» решением перед тем, как разногласия между политиками станут более ощутимыми. Они прогнозируют, что ЕЦБ снизит ставки до 1,5% к сентябрю, что является более агрессивной позицией, чем прогнозирует рынок.

« Мы не думаем, что рекомендации изменятся… но ожидаем усиления разногласий среди членов Управляющего совета », — заявил представитель BOA агентству Reuters.

Аналитики Goldman Sachs поддержали это мнение, заявив, что, по всей видимости, Совет управляющих следит за тем, указывают ли финансовые условия, банковское кредитование и деловая активность на сохранение ограничительной политики.

Ожидается, что ЕЦБ объявит о своем решении по денежно-кредитной политике в 13:15 по Гринвичу, после чего в 13:45 по Гринвичу состоится пресс-конференция Лагард, на которой, как предполагается, она внесет дополнительные разъяснения относительно дальнейшего курса центрального банка.

Геополитические риски и сложности в сфере фискальной политики

Традиционно снижение процентных ставок призвано стимулировать экономический рост, однако ряд факторов препятствует принятию решений ЕЦБ. Предстоящий торговый конфликт с Соединенными Штатами, который, по мнению экономистов, «неизбежен», заставляет компании с осторожностью вкладывать капитал, опасаясь снижения спроса. 

Германия и Европейская комиссия объявили об изменениях в фискальной политике. Они намерены увеличить расходы на оборону и инфраструктуру, отчасти для компенсации «неустойчивой» поддержки со стороны США.

Некоторые представители руководства, такие как член Исполнительного совета ЕЦБ Изабель Шнабель, призывают центральный банк рассмотреть возможность приостановки снижения процентных ставок или даже их полной отмены. Однако на данный момент ожидаемое снижение на 25 базисных пунктов практически не встречает сопротивления. 

В случае одобрения этот шаг увеличит суммарное смягчение денежно-кредитной политики с июня до 150 базисных пунктов, что вдвое больше, чем общее снижение процентных ставок Банком Англии на данный момент, а также больше, чем снижение на 100 базисных пунктов, осуществленное Федеральной резервной системой.

Дэвид Пауэлл, ведущий экономист по еврозоне, рассказал о противоречивых мнениях среди представителей ЕЦБ, заявив:  

«Сторонники жесткой денежно-кредитной политики считают, что после снижения депозитной ставки до 2,5% в марте, она может перестать быть ограничительной. Сторонники мягкой политики, однако, подчеркивают необходимость учитывать сокращение баланса ЕЦБ при оценке окончательного уровня ставки». 

Пауэлл ожидает, что ЕЦБ снизит процентные ставки еще на 75 базисных пунктов в этом году, чтобы снизить ставку по депозитам до 2%.

Экономические перспективы ставят под сомнение прогнозы ЕЦБ

Ожидается, что последние экономические прогнозы ЕЦБ покажут более слабый рост и несколько более высокий прогноз инфляции. Тем не менее, политики, скорее всего, займут более прагматичнуюmatic , признавая, что глобальные экономические условия изменились с момента составления прогнозов в конце 2024 года.

Давиде Онелья из TS Lombard отметил, что замедление цикла снижения процентных ставок ЕЦБ может быть вызвано рядом факторов, включая переоценку темпов экономического роста, снижение заработной платы и отложенные эффекты изменений в фискальной политике. 

«Будет оказываться давление с целью замедления темпов смягчения денежно-кредитной политики ЕЦБ из-за пересмотра прогнозов роста, хотя замедление роста заработной платы и занятости, задержки в реализации мер фискальной политики и эскалация угроз введения США тарифов против ЕС сохранят ставку по депозитам ниже 2% в качестве базового сценария», — сказал Онелья.

Для рыночных аналитиков формулировки, использованные ЕЦБ в своем заявлении о политике, заслуживают пристального внимания. Если центральный банк откажется от фразы о том, что политика «остается ограничительной», это может свидетельствовать о том, что чиновники считают свои цели достижимыми. 

Тем не менее, такое изменение не обязательно приведет к немедленной приостановке снижения ставок, но показывает, что решения Совета управляющих носят неопределенный характер.