Европейские рынки настроены на рост перед ожидаемым снижением ставки ЕЦБ с Лагард

Европейские рынки откроются ростом в четверг, так как инвесторы ждут последнего решения Европейского центрального банка (ECB) по монетарной политике. Экономисты прогнозируют, что центральный банк снизит ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов до 2,5%, что станет вторым снижением ставки в этом году после замедления инфляции в еврозоне, наблюдавшегося в 2025 году.

Всего за несколько часов до открытия рынков фондовые индексы по всей Европе, такие как британский FTSE 100, выросли на 43 пункта до 8779, немецкий DAX прибавил 75 пунктов до 23185, а французский CAC поднялся на 52 пункта до 8249. Итальянский FTSE MIB зафиксировал наибольшее увеличение, взлетев на 307 пунктов до 38905, согласно данным IG данных.

Рынки уже заложили в цену четвертьпроцентное снижение к среде, ожидая, что ставка ECB упадет до 2,5% с пикового уровня в 4% в прошлом году. Аналитики также ожидают дальнейшего снижения до 2% к концу 2025 года.

Дебаты о траектории ставок продолжаются

Цикл снижения ставок ECB в значительной степени обусловлен тем, что инфляция в еврозоне стабильно опускается ниже 3%, а экономический рост остается слабым. Совет, по-видимому, согласен с easing ставок, но существуют некоторые внутренние разногласия относительно того, насколько далеко и насколько быстро они должны быть снижены.

Управляющий совет ECB, который всегда принимал решения с сильным консенсусом, теперь, похоже, разделен в вопросах подходящего уровня так называемой «нейтральной ставки» — точки, при которой монетарная политика ни стимулирует, ни ограничивает экономику. 

Президент Кристина Лагард ранее оценил этот диапазон между 1,75% и 2,5%, хотя недавно она пересмотрела его до диапазона между 1,75% и 2,25%. 

Аналитики Bank of America Global Research в записке в среду заявили, что предстоящее снижение ставки может быть последним «легким» решением, прежде чем разногласия среди политиков станут более выраженными. Они прогнозируют, что ECB снизит ставки до 1,5% к сентябрю, что является более агрессивной позицией, чем консенсус рынка.

“Мы не думаем, что руководство изменится… но мы ожидаем растущих разногласий среди членов Управляющего совета,” сказал представитель BOA в интервью агентству Reuters.

Аналитики Goldman Sachs поддержали это мнение, заявив, что Управляющий совет, purportedly, рассматривает, указывают ли финансовые условия, банковское кредитование и деловая активность на то, что политика остается ограничительной.

ECB планирует объявить о своем решении по политике в 13:15 GMT, за которым последует пресс-конференция Лагард в 13:45 GMT, где она, как ожидается, предоставит дополнительную ясность относительно будущего курса центрального банка.

Геополитические риски и осложнения фискальной политики

Снижение ставок традиционно предназначено для стимулирования экономического роста, но несколько факторов стоят на пути процесса принятия решений ECB. Предстоящий торговый конфликт с Соединенными Штатами, который экономисты считают «неизбежным», заставил компании колебаться с инвестированием капитала, опасаясь снижения спроса. 

Германия и Европейская комиссия объявили об изменениях в фискальной политике. Они намерены увеличить расходы на оборону и инфраструктуру, частично для компенсации «нестабильной» поддержки со стороны США.

Некоторые политики, такие как член Исполнительного совета ECB Изабель Шнабель, призывают центральный банк рассмотреть возможность приостановки снижения ставок или даже полного их прекращения. Однако на данный момент практически нет сопротивления ожидаемому снижению на 25 базисных пунктов. 

Если это решение будет одобрено, это приведет к совокупному смягчению с июня на 150 базисных пунктов, что в два раза больше, чем общее снижение ставок Банка Англии на данный момент, а также больше, чем 100 базисных пунктов снижения Федеральной резервной системы.

Дэвид Пауэлл, старший экономист по еврозоне, рассказал о противоречивых взглядах среди чиновников ECB, сказав:  

“Ястребы считают, что монетарная политика может больше не быть ограничительной, когда ставка по депозиту упадет до 2,5% в марте. Голуби, однако, подчеркивают необходимость учитывать сокращающийся баланс ECB при оценке конечного уровня ставкиl,” 

Пауэлл ожидает, что ECB снизит ставки еще на 75 базисных пунктов в этом году, чтобы довести ставку по депозиту до 2%.

Экономические перспективы бросают вызов прогнозам ECB

Ожидается, что последние экономические прогнозы ECB покажут более слабый рост и немного более высокий прогноз по инфляции. Тем не менее, политики, скорее всего, примут более прагматичный подход, признавая, что глобальные экономические условия изменились с момента составления прогнозов в конце 2024.

Давиде Онеглиа из TS Lombard отметил, что несколько динамики могут замедлить цикл снижения ставок ECB, включая переоценку экономического роста, снижение зарплат и запаздывающие эффекты изменений фискальной политики. 

“Будет давление для замедления смягчения ECB из-за переоценки роста, хотя охлаждение зарплат и занятости, запаздывающие эффекты фискальной политики и эскалирующие угрозы тарифов США против ЕС сохраняют ставку по депозиту ниже 2% в качестве базового сценария,” сказал Онеглиа.

Для рыночных аналитиков язык, используемый ECB в своем заявлении по политике, является тем, на что стоит обратить внимание. Если центральный банк опустит фразу о том, что политика «остается ограничительной», это может сигнализировать о том, что чиновники считают свои цели достижимыми. 

Тем не менее, такое изменение не обязательно приведет их к немедленной паузе в снижении ставок, но показывает, что решения Управляющего совета неопределенны.