Экономика еврозоны застряла в тупике. Прогнозы роста снова были понижены, и даже пересмотренные данные не внушают особого доверия.
Европейская комиссия, исполнительный орган ЕС, теперь прогнозирует, что совокупный ВВП 20 стран, использующих евро, вырастет всего на 1,3% в 2025 году. Это ниже ранее прогнозируемых 1,4%. В этом году ситуация выглядит еще хуже: удручающий темп роста составляет 0,8%.
Сравните это с Соединенными Штатами, которые ожидают устойчивого роста примерно на 2% в год до 2026 года. Разница не просто в цифрах — это тревожный сигнал.
В то время как экономика США продолжает двигаться вперед, еврозона, похоже, застряла в обратном направлении. Если избранныйdentДональд Трамп выполнит свою угрозу ввести 10-процентные пошлины на европейский импорт, ситуация может еще больше ухудшиться.
Испания — единственная экономика еврозоны, демонстрирующая реальную силу, прогнозируемый рост которой составляет 3% в этом году и 2,3% в 2025 году. Германия, напротив, готовится к экономическомуtrac, а Франция борется с бюджетным defiи политическими проблемами.
«После длительного периода стагнации экономика ЕС возвращается к умеренному росту», — говорится в осенних прогнозах Европейской комиссии. И действительно, к умеренному росту.
Тарифы могут нанести серьезный ущерб торговле
Торговые войны — это последнее, что сейчас нужно еврозоне. Предложенные Трампом 10-процентные пошлины на европейские товары могут подорвать экономику блока, ориентированную на экспорт.
По словамdent Бундесбанка Йоахима Нагеля, Германия, промышленное сердце региона, может потерять 1% своего ВВП в случае введения этих пошлин. Ущерб не ограничится границами Германии. По прогнозам страховой компании Allianz, под угрозой может оказаться немецкий экспорт на сумму 25 миллиардов евро.
Более мелкие поставщики по всей еврозоне, от французских винодельческих предприятий до итальянских машиностроительных компаний, почувствуют на себе последствия. Для экономики, уже пострадавшей от энергетического кризиса и вялого восстановления после пандемии, это будет катастрофой.
Экономисты расходятся во мнениях относительно того, смогут ли европейские экспортеры восстановиться. Некоторые утверждают, что по мереtronдоллара США европейские товары могут стать дешевле и компенсировать влияние тарифов.
Другие указывают на то, что производственный сектор региона уже испытывает трудности. Данные подтверждают их точку зрения: промышленное производство в еврозоне сократилось на 6% с января 2022 года и продолжает сокращаться.
Вторжение России в Украину, которое привело к рекордному росту цен на энергоносители, нанесло сокрушительный удар по производственной базе Европы.
Инфляция и бюджеты: двойная проблема
Инфляция, возможно, и замедляется, но до полного её прекращения ещё далеко. Европейская комиссия прогнозирует, что в 2024 году инфляция в среднем составит 2,4%, а затем снизится до 2,1% в 2025 году. Это немного лучше, чем предыдущие пики, но это вряд ли утешит правительства, уже сталкивающиеся с дефицитом бюджета.
Замедление экономического роста означает снижение налоговых поступлений, а повышение процентных ставок делает заимствования для правительств более дорогими.
В частности, Франции предстоит непростая борьба. Ожидается, что defiбюджета сократится с 6,4% ВВП в этом году до 5,2% в 2024 году, но срок действия временных налоговых льгот истекает в 2026 году, что, вероятно, снова увеличит defi.
Европейская комиссия предупреждает, что соотношение государственного долга к ВВП растет по всему блоку, что еще больше вынуждает правительства затягивать пояса.
Тем временем Европейский центральный банк (ЕЦБ) пытается найти золотую середину. После повышения процентных ставок до 4% в прошлом году для борьбы с инфляцией, ЕЦБ снова начал их снижать.
В настоящее время ставка по депозитам составляет 3,25%, и банк планирует дальнейшее снижение. Цель состоит в том, чтобы сделать заимствования дешевле и стимулировать инвестиции, но прогресс идет медленно.
Изменение климата усугубляет ситуацию. Недавнее наводнение в Испании унесло жизни сотен людей и причинило масштабный ущерб инфраструктуре. Европейская комиссия предупредила, что подобные катастрофы могут нарушить цепочки поставок, нанести ущерб производству продуктов питания и вновь разжечь инфляцию.
Производственному сектору никак не везет
Производственный сектор всегда был основой еврозоны, но сейчас он переживает кризис. Сектор и без того с трудом восстанавливался после пандемии, когда война России на Украине привела к резкому росту цен на энергоносители.
Теперь Германия сталкивается с новой угрозой: американскими тарифами. Германия, которую часто называют «двигателем» Европы, переживает спад. Промышленное производство резко сократилось, а зависимость страны от энергоемких отраслей, таких как химическая и сталелитейная промышленность, делает ее особенно уязвимой. Франция и Италия, хотя и менее зависимы от тяжелой промышленности, также не застрахованы от этого.
«Дальнейшее усиление протекционистских мер со стороны торговых партнеров может подорвать мировую торговлю», — предупреждается в докладе. Для такой открытой экономики, как экономика еврозоны, это катастрофа, которая может произойти в любой момент.
Глобальный контекст: США опережают Европу
В то время как еврозона испытывает трудности, США продолжают вырываться вперед. Goldman Sachs прогнозирует рост ВВП США на 2,5% в 2025 году по сравнению с всего лишь 0,8% в еврозоне. Производительность труда в США с 2019 года выросла на 1,7% в годовом исчислении, в то время как в Европе этот показатель составил всего 0,2%.
Ожидаемая торговая политика Трампа, включая пошлины на товары из Китая и Европы, может еще больше увеличить разрыв. Goldman Sachs прогнозирует, что эти меры нанесут ущерб глобальному экономическому росту, но окажут относительно незначительное влияние на США благодаря снижению налогов и благоприятной для бизнеса нормативно-правовой среде.
В Европе ситуация иная. Зависимость региона от экспорта делает его крайне уязвимым к торговым сбоям.
Центральные банки также реагируют по-разному. Федеральная резервная система США планирует агрессивно снижать процентные ставки, стремясь к диапазону от 3,25% до 3,5% к началу 2025 года.
ЕЦБ, напротив, действует осторожно, поставив цель достичь 1,75% к концу 2025 года. Развивающиеся рынки, тем временем, имеют возможности для смягчения денежно-кредитной политики, но это мало утешает Европу.
