ЕС ожидает, что экономика еврозоны замедлится из-за торговых войн

Экономика еврозоны застряла в тупике. Прогнозы роста снова пересмотрены в сторону понижения, и даже скорректированные цифры не вселяют особого оптимизма.

Европейская комиссия, исполнительный орган ЕС, теперь прогнозирует, что 20 стран, использующих евро, увеличат свой совокупный ВВП всего на 1,3% в 2025 году. Это ниже предыдущего прогноза в 1,4%. В этом году ситуация выглядит ещё хуже: унылый темп роста составит 0,8%.

Сравните это с США, где ожидается стабильный рост около 2% ежегодно до 2026 года. Разница — это не просто цифры, это тревожный сигнал.

Пока экономика США продолжает развиваться, экономика еврозоны, похоже, застряла в обратном направлении. Если избранный президент Дональд Трамп реализует свою угрозу ввести 10-процентные тарифы на европейский импорт, ситуация может усугубиться.

Испания — единственная экономика еврозоны, демонстрирующая реальную силу: прогнозируется рост на 3% в этом году и на 2,3% в 2025 году. Германия, напротив, готовится к экономическому спаду, а Франция борется с дефицитом бюджета и политическими вызовами.

«После длительного периода стагнации экономика ЕС возвращается к умеренному росту», — говорится в осенних прогнозах Европейской комиссии. Действительно, умеренному.

Тарифы могут нанести ущерб торговле

Торговые войны — это последнее, что сейчас нужно еврозоне. Предлагаемые Трампом 10-процентные тарифы на европейские товары могут подорвать экспортно-ориентированные экономики блока.

Германия, промышленное сердце региона, может потерять 1% ВВП, если эти тарифы будут введены, заявил председатель Бундесбанка Йоахим Нагель. Ущерб не ограничится границами Германии. По оценкам страховой компании Allianz, под угрозой находятся немецкие экспорта на сумму 25 миллиардов евро.

Мелкие поставщики по всей еврозоне, от французских виноделен до итальянских производителей оборудования, почувствуют это на себе. Для экономики, уже пострадавшей от энергетического кризиса и вялого постпандемийного восстановления, это станет катастрофой.

Экономисты расходятся во мнениях относительно того, смогут ли европейские экспортеры восстановиться. Некоторые утверждают, что укрепление доллара США может сделать европейские товары дешевле и компенсировать влияние тарифов.

Другие указывают на то, что производственный сектор региона уже испытывает трудности. Данные подтверждают их слова: промышленное производство в еврозоне сократилось на 6% с января 2022 года и продолжает снижаться.

Вторжение России в Украину, приведшее к рекордному росту цен на энергию, нанесло мощный удар по производственной базе Европы.

Инфляция и бюджеты: двойная угроза

Инфляция может замедляться, но она еще далеко не побеждена. Европейская комиссия прогнозирует, что в 2024 году инфляция в среднем составит 2,4%, прежде чем снизиться до 2,1% в 2025 году. Это немного лучше предыдущих пиков, но мало утешает для правительств, уже сталкивающихся с дефицитом бюджетов.

Более низкий рост означает меньшие налоговые поступления, а более высокие процентные ставки делают заимствования для правительств более дорогими. 

Франция, в частности, сталкивается с трудной задачей. Ожидается, что дефицит бюджета страны снизится с 6,4% ВВП в этом году до 5,2% в 2024 году, однако временные налоговые льготы истекут в 2026 году, что, вероятно, вновь увеличит дефицит.

Европейская комиссия предупреждает, что соотношение долга к ВВП растёт по всему блоку, оказывая ещё большее давление на правительства, вынуждая их ужесточать бюджетную политику.

Тем временем Европейский центральный банк (ЕЦБ) пытается найти баланс. После повышения процентных ставок до 4% в прошлом году для борьбы с инфляцией ЕЦБ начал их снова снижать.

Ставка по депозитам сейчас составляет 3,25%, и банк планирует дальнейшее снижение. Цель — сделать кредиты дешевле и стимулировать инвестиции, но прогресс идёт медленно.

Изменение климата усложняет ситуацию. Недавние наводнения в Испании унесли сотни жизней и нанесли масштабный ущерб инфраструктуре. Европейская комиссия предупредила, что подобные катастрофы могут нарушить цепочки поставок, подорвать производство продуктов питания и вновь разогнать инфляцию.

Производственный сектор не может получить передышки

Производство всегда было хребтом еврозоны, но сейчас оно переживает кризис. Сектор уже с трудом восстанавливался после пандемии, когда война России в Украине привела к резкому росту цен на энергию. 

Теперь ему угрожает новая опасность: тарифы США. Германия, которую часто называют «двигателем» Европы, буксует. Промышленное производство резко сократилось, а зависимость страны от энергоемких отраслей, таких как химическая промышленность и металлургия, сделала её особенно уязвимой. Франция и Италия, хотя и менее зависят от тяжелого производства, тоже не застрахованы.

«Дальнейшее ужесточение протекционистских мер торговыми партнерами может нарушить глобальную торговлю», — предупредили они. Для такой открытой экономики, как экономика еврозоны, это катастрофа, которая вот-вот случится. 

Глобальный контекст: США опережают Европу

В то время как европопа спотыкается, США продолжают уходить вперед. Goldman Sachs прогнозирует рост ВВП США на 2,5% в 2025 году по сравнению всего лишь с 0,8% для еврозоны. Производительность труда в США выросла с годовым темпом 1,7% с 2019 года, тогда как Европе удалось достичь лишь жалких 0,2%. 

Ожидаемые торговые политики Трампа, включая тарифы на Китай и Европу, могут ещё больше расширить разрыв. Goldman Sachs прогнозирует, что эти меры нанесут ущерб глобальному росту, но окажут относительно незначительное влияние на США благодаря налоговым льготам и благоприятной для бизнеса регуляторной среде.

В Европе ситуация иная. Зависимость региона от экспорта делает его крайне уязвимым к торговым disruptions. 

Центральные банки также реагируют по-разному. Федеральная резервная система США планирует агрессивное снижение ставок, стремясь к диапазону 3,25%–3,5% к началу 2025 года.

ЕЦБ, напротив, действует осторожно, с целевым показателем 1,75% к концу 2025 года. В то же время развивающиеся рынки имеют возможности для смягчения денежно-кредитной политики, но это мало утешает Европу.