Twitter/X Илона Маска погасит последнюю часть долга, причитающегося Уолл-стриту в связи с поглощением компании

Социальная медиаплатформа Илона Маска X (ранее Twitter) планирует выкупить оставшуюся часть высокорискованного долга в размере 1,2 миллиарда долларов, образовавшуюся после поглощения Twitter за 44 миллиарда долларов в 2022 году.

Этот вид задолженности известен как долг второго приоритета, и он уже почти три года лежит как мертвый груз на балансах семи крупнейших банков, во главе с Morgan Stanley. Последняя партия является самой рискованной из всех и от нее сложнее всего избавиться.

Согласно сообщению Bloomberg, выкуп акций может быть профинансирован за счет средств, полученных в результате недавнего привлечения акционерного капитала. Также сообщается, что пока ничего не решено окончательно.

Если это решение будет окончательно принято, банки наконец-то смогут избавиться от худшей части кредитного пакета на 13 миллиардов долларов, который обеспечивал поглощение компании Илоном Маском. Большая часть остального долга, связанного со сделкой, уже была продана ранее в этом году. Часть, обеспеченная вторым залогом, была тем долгом, который никому не был нужен.

Банки избавляются от рискованных остатков, пока X продвигается вперед

Когда произошла сделка по поглощению, банки рассчитывали быстро перепродать кредиты. Вместо этого они столкнулись с препятствием. Стоимость активов X быстро упала, и покупателей не нашлось. Банки оказались в ловушке, держа на руках ценные бумаги, которые никому не были нужны, и были вынуждены снизить оценку почти вдвое. Но теперь ситуация изменилась.

Одна из причин: тесные связи Илона сdent Дональдом Трампом. Эта новая близость к Белому дому меняет отношение инвесторов к долгу компании X. Как выразился один источник: «Потребовались одни выборы и дружба миллиардеров, чтобы изменить ситуацию»

Morgan Stanley сейчас возглавляет подготовку к новому размещению облигаций X на сумму 3 миллиарда долларов. Они заверяют инвесторов, что положение X стабилизируется. Покупатели, ознакомившиеся с финансовыми показателями X, говорят, что цифры выглядят лучше. В четвертом квартале 2024 года X показала EBITDA в размере 400 миллионов долларов при выручке в 710 миллионов долларов. Это выше, чем в двух предыдущих кварталах. Morgan Stanley утверждает, что X движется к tracскорректированной EBITDA около 1,2 миллиарда долларов в этом году.

Эти улучшения облегчают банкам продажу оставшихся средств. По данным Bloomberg, кредиты, которые раньше стоили 60 центов за доллар, теперь предлагаются по цене 95 центов и более.

Тем не менее, не всё выглядит идеально. Выручка X снизилась почти на 50% с момента первоначального поглощения. Но масштабное сокращение расходов, проведённое Илоном, позволило бизнесу остаться на плаву. Прибыль X осталась на том же уровне по сравнению с 2022 годом, но эти цифры завышены за счёт множества корректировок, чтобы выглядеть лучше. Один инвестор сказал: «Если они думали, что потеряли 40% своего капитала, а теперь выходят из инвестиций почти в ноль, это хороший поворот событий»

Инвесторы изучают сомнительные финансовые показатели компании X

Некоторые инвесторы выражают обеспокоенность по поводу того, как компания X отчитывается о поступлениях от «связанных сторон», не являющихся частью основной платформы. Из финансовых показателей также исключаются затраты на реструктуризацию. Это включает в себя увольнения — после прихода Илона Маска к власти была сокращена огромная часть персонала. Сейчас у компании всего 400 миллионов долларов cash. Это резкое падение по сравнению с 1,4 миллиардами долларов, которые были у компании в 2022 году.

Несмотря на все это, интерес к долговым обязательствам X продолжает расти. Недавняя сделка на 1 миллиард долларов, завершившаяся по цене 90–95 центов за доллар, вызвала волну запросов. Дело не только в бизнесе. Дело в факторе Маска. Один источник сказал: «Похоже, нет недостатка в инвесторах, желающих получить шанс стать совладельцами X, а следовательно, и империи Маска»

Банки, поддержавшие сделку, несмотря на все сложности, получили реальную прибыль. По данным Bloomberg, с 2022 года они заработали около 3 миллиардов долларов на процентах. Этого более чем достаточно, чтобы покрыть любые бумажные убытки. Тем не менее, чем дольше они держат этот долг, тем больше он ухудшает их балансы. Именно поэтому они хотят избавиться от него сейчас, пока рынок находится на подъеме.

Использование искусственного интеллекта Илоном Маском делает предложение более привлекательным для покупателей

Одной из главных причин возобновления интереса является доля компании X в размере 6 миллиардов долларов в xAI, проекте Илона Маска по разработке искусственного интеллекта. Morgan Stanley использует это как приманку в своей презентации. Если дела у X пойдут плохо, у покупателей может появиться возможность претендовать на xAI. Инвесторам нравится потенциальная возможность роста.

Текущий объем размещения на 3 миллиарда долларов истекает в 2029 году, а процентная ставка на 6,5% выше ставки обеспеченного однодневного финансирования (SOFR). В сумме это дает внушительную доходность в 12%. Высокая доходность, высокий риск. У компании X до сих пор нет кредитного рейтинга. Коэффициент левериджа составляет примерно 10 раз больше прибыли. Это отпугивает некоторых покупателей, но доходность привлекает других.

Банки понимают, что этот раунд не станет последним. У них на балансе еще есть другие необеспеченные пакеты акций. Они гораздо рискованнее, и продать их по номинальной стоимости может быть практически невозможно. Но этот раунд — тот, который поддержан искусственным интеллектом и улучшенными показателями — является самым безопасным из оставшихся.

Вся эта история с Твиттером, превратившимся в X, не похожа ни на что, с чем Уолл-стрит . Тот факт, что она может закончиться прибылью для банков, просто поразителен. Роберт Уилленс, эксперт по налогообложению, сказал: «Они, безусловно, вернули больше 100 центов с каждого доллара».

Тем не менее, многое здесь основано на ажиотаже. Никто не знает, насколько стабилен X на самом деле. Доходы платформы по-прежнему сильно упали. Сокращения штата сильно ударили по команде. cash резервы сокращаются. Но пока цифры можно правильно скорректировать, и пока Илон сохраняет связи с Белым домом, найдется публика, готовая рискнуть.

А что же Уолл-стрит? Наконец-то они видят выход из этой передряги.