Экономисты прогнозируют, что ФРС будет осторожно подходить к снижению ставок в 2025

Экономисты прогнозируют, что Федеральная резервная система (ФРС) будет постепенно снижать процентные ставки в следующем году, занимая осторожную позицию, поскольку инфляция остается устойчивой, а новая администрация Трампа вводит новые политики.

Bloomberg экономистов, проведенный The Wall Street Journal опроса 83 экономистов, проведенного с 15 по 20 ноября, показывает, что ожидания по инфляции и экономическому росту на 2025 год были пересмотрены в сторону повышения, вынуждая ФРС воздерживаться от агрессивных корректировок ставок.

Индекс цен на личное потребление (PCE), предпочитаемый ФРС показатель для отслеживания инфляции, теперь, как прогнозируется, вырастет в среднем на 2,3% в 2025 году, что немного выше предыдущей оценки прошлого месяца в 2,2%.

Экономисты также ожидают, что инфляционное давление останется стабильным в первом квартале 2025 года, поддерживаемое сильным потребительским спросом и изменениями политики новой администрации. «Мы немного скорректировали прогнозы по инфляции из-за ожидаемого повышения тарифов», — сказала Кэти Бостянчик, главный экономист Nationwide Mutual Insurance Co.

Тарифы и экономическая политика Трампа создают давление

Предложенные Трампом политики, включая высокие тарифы и налоговые льготы, усилили опасения по поводу инфляции. Экономисты уже готовятся к 30-процентному увеличению тарифов на китайский импорт, при этом избранный президент также рассматривает возможность введения 20-процентного тарифа на все импортируемые товары.

Ожидается, что эти меры приведут к росту цен для потребителей и бизнеса. Помимо тарифов, политика массовой депортации и налоговые реформы, направленные на стимулирование спроса, могут дополнительно разжечь инфляцию.

Опрос Bloomberg показал, что компании спешат закупать товары до вступления тарифов в силу, при этом импорт, как прогнозируется, останется высоким до начала 2025 года.

Прогнозы экономического роста также изменились. Валовой внутренний продукт (ВВП), как ожидается, вырастет на 2% в 2025 году, по сравнению с предыдущими прогнозами в 1,8%.

Улучшенный прогноз обусловлен ожидаемым увеличением корпоративных расходов и инвестиций, особенно в секторах, которые отложили расширение из-за политической неопределенности в 2024 году. 

«Теперь компании имеют больше ясности, и многие, вероятно, начнут снова тратить», — сказал Джеймс Найтли, главный международный экономист ING.

Федеральная резервная система, однако, выглядит осторожной. Хотя снижение ставки в декабре по-прежнему широко ожидается, чиновники ФРС сигнализировали, что могут приостановить снижение ставок в январе, удерживая ставки в диапазоне от 3,25% до 3,5% большую часть 2025 года. Инвесторы адаптировались к этой позиции, при этом фьючерсные рынки сократили ожидания существенного снижения ставок в следующем году.

Устойчивость рынка труда и липкая инфляция

Рынок труда США остается краеугольным камнем взвешенного подхода ФРС. Рост числа рабочих мест, хотя и замедляется, как ожидается, составит в среднем 126 000 рабочих мест в месяц в 2025 году по сравнению с 172 000 в этом году. Уровень безработицы остается низким, а стабильное создание рабочих мест дало центральному банку возможность воздержаться от агрессивного смягчения денежно-кредитной политики.

Инфляция, однако, продолжает усложнять ситуацию. Показатель PCE за октябрь, ключевой индикатор для ФРС, показал рост основных цен на 0,3% в месячном исчислении, с годовым ростом на 2,8%. Председатель Джей Пауэлл недавно назвал инфляционные тенденции «неровными», предостерегая от переоценки прогресса.

Экономисты Deutsche Bank также пересмотрели свои прогнозы, предсказывая, что инфляция PCE будет колебаться на уровне или выше 2,5% на протяжении всего 2025 года из-за давления тарифов.

Инвесторы отреагировали на эти реальности, снизив ожидания по снижению ставок. Данные фьючерсного рынка указывают лишь на 10% вероятность снижения ставок на полный процентный пункт к середине 2025 года, что является резким снижением по сравнению с вероятностью 50%, сообщаемой четыре недели назад.

Вероятность снижения ставки на четверть пункта в декабре все еще составляет 60%, но более широкий оптимизм по поводу более глубоких сокращений угас.

Глобальная динамика и экономическая неопределенность

Инфляционные опасения не ограничиваются США. Европейский центральный банк (ЕЦБ) также борется с аналогичными проблемами. Инфляция в зоне евро подскочила до 2,4% в октябре, по сравнению с 1,8% в предыдущем месяце, что повысило ожидания снижения ставок в декабре.

Основная инфляция, как прогнозируется, вырастет на 2,8% в годовом исчислении. Несмотря на это давление, слабая экономическая активность во всем блоке увеличила вероятность более крупного снижения ставки на 0,5 процентного пункта.

Дин Тернер, экономист в UBS, подчеркнул, что слабый рост, вероятно, заставит ЕЦБ сосредоточиться больше на экономической поддержке, чем на контроле инфляции. Аналитики Danske Bank разделили это мнение, предсказывая, что умеренная ежемесячная инфляция может проложить путь для дальнейших снижений в 2025 году.

Вернувшись в США, сочетание липкой инфляции, устойчивого роста занятости и политического перехода создало сложный фон для ФРС. Предложения Трампа по политике, особенно тарифы и изменения в налогах, остаются джокерами в экономических прогнозах.