Экономисты прогнозируют, что в следующем году Федеральная резервная система будет постепенно снижать процентные ставки, придерживаясь осторожного подхода, поскольку инфляция остается устойчивой, а приходящая к власти администрация Трампа вводит новые меры.
Опрос Bloomberg, проведенный среди 83 экономистов с 15 по 20 ноября, показал, что ожидания по инфляции и экономическому росту в 2025 году были пересмотрены в сторону повышения, что вынудило ФРС воздержаться от агрессивной корректировки процентных ставок.
Согласно прогнозам, базовый индекс потребительских расходов (PCE), предпочтительный показатель ФРС для tracинфляции, в 2025 году вырастет в среднем на 2,3%, что немного выше прогнозируемых в прошлом месяце 2,2%.
Экономисты также ожидают, что инфляционное давление останется стабильным в первом квартале 2025 года, чему будут способствоватьtronпотребительские расходы и изменения в политике новой администрации. «Мы незначительно скорректировали прогнозы инфляции в связи с ожидаемым повышением тарифов», — сказала Кэти Бостянчич, главный экономист Nationwide Mutual Insurance Co.
Тарифы и экономическая политика Трампа усиливают давление
Предложенные Трампом меры, включая высокие пошлины и снижение налогов, усилили опасения по поводу инфляции. Экономисты уже готовятся к 30-процентному повышению пошлин на китайский импорт, аdentтакже рассматривает возможность введения 20-процентной пошлины на весь импорт.
Ожидается, что эти меры приведут к росту цен для потребителей и предприятий. Помимо тарифов, политика массовых депортаций и налоговые реформы, направленные на стимулирование спроса, могут еще больше подстегнуть инфляцию.
Опрос Bloomberg показал, что предприятия спешат запастись товарами до вступления пошлин в силу, и прогнозируется увеличение импорта до начала 2025 года.
Прогнозы экономического роста также изменились. Теперь ожидается, что валовой внутренний продукт (ВВП) вырастет на 2% в 2025 году, по сравнению с ранее прогнозируемыми 1,8%.
Улучшение прогнозов обусловлено ожидаемым увеличением корпоративных расходов и инвестиций, особенно в секторах, которые отложили расширение из-за политической неопределенности в 2024 году.
«Теперь у компаний больше ясности, и многие, вероятно, снова начнут тратить деньги», — сказал Джеймс Найтли, главный международный экономист ING.
Однако Федеральная резервная система, похоже, проявляет осторожность. Хотя снижение ставки в декабре по-прежнему широко ожидается, представители ФРС дали понять, что могут приостановить снижение ставок в январе, удерживая их в диапазоне от 3,25% до 3,5% большую часть 2025 года. Инвесторы адаптировались к этой позиции, и фьючерсные рынки резко снизили ожидания существенного снижения ставок в следующем году.
Устойчивость рынка труда и инерционная инфляция
Рынок труда США остается краеугольным камнем взвешенного подхода ФРС. Ожидается, что рост числа рабочих мест, хотя и замедляется, составит в среднем 126 000 в месяц в 2025 году по сравнению со 172 000 в этом году. Уровень безработицы остается низким, а стабильное создание рабочих мест дает центральному банку возможность воздержаться от агрессивного смягчения денежно-кредитной политики.
Однако инфляция продолжает осложнять ситуацию. Показатель PCE за октябрь, ключевой индикатор для ФРС, продемонстрировал рост базовых цен на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем и рост на 2,8% в годовом исчислении. Председатель Джей Пауэлл недавно назвал инфляционные тенденции «неровными», предостерегая от переоценки прогресса.
Экономисты Deutsche Bank также пересмотрели свои прогнозы, предсказывая, что инфляция PCE будет колебаться на уровне 2,5% или выше в течение всего 2025 года из-за тарифного давления.
В ответ на эти реалии инвесторы снизили свои ожидания относительно снижения процентных ставок. Данные фьючерсного рынка указывают на вероятность снижения ставок на один процентный пункт к середине 2025 года всего в 10%, что значительно ниже 50%, о которых сообщалось четыре недели назад.
Вероятность снижения процентной ставки на четверть процентного пункта в декабре по-прежнему составляет 60%, но общий оптимизм в отношении более глубоких сокращений ослаб.
Глобальная динамика и экономическая неопределенность
Опасения по поводу инфляции не ограничиваются США. Европейский центральный банк (ЕЦБ) также сталкивается с аналогичными проблемами. Инфляция в еврозоне в октябре подскочила до 2,4% по сравнению с 1,8% в предыдущем месяце, что повысило ожидания снижения процентных ставок в декабре.
Прогнозируется, что базовая инфляция вырастет до 2,8% в годовом исчислении. Несмотря на это давление, слабая экономическая активность в странах блока увеличила вероятность более значительного снижения процентной ставки на 0,5 процентных пункта.
Дин Тернер, экономист UBS, подчеркнул, что слабый экономический рост, вероятно, заставит ЕЦБ больше сосредоточиться на поддержке экономики, чем на контроле инфляции. Аналитики Danske Bank поддержали это мнение, предсказывая, что замедление ежемесячной инфляции может проложить путь к дальнейшему снижению процентных ставок в 2025 году.
В США сочетание устойчивой инфляции, стабильного роста занятости и политических перемен создало сложную ситуацию для Федеральной резервной системы. Предложенные Трампом меры, особенно тарифы и налоговые изменения, остаются непредсказуемыми факторами в экономических прогнозах.
