Китайская экономика рушится прямо на наших глазах. Доходность 10-летних государственных облигаций впервые в истории упала
Инвесторы отказываются от китайских облигаций, и кто может их за это винить? В то время как доходность американских облигаций резко растет, доходность китайских падает, увеличивая разрыв до рекордных 296 базисных пунктов. Это означает, что безрисковые инвестиции в США теперь приносят почти на 300 базисных пунктов больше, чем их китайские аналоги.
Хуже того, Китай погряз в дефляции, состоянии гораздо более разрушительном, чем инфляция, охватившая США. Падение цен подрывает прибыль, сдерживает рост заработной платы и наносит удар по экономическому росту. Добавьте к этому обвал рынка недвижимости, который с 2021 года уничтожил 18 триллионов долларов богатства, и становится очевидно, что трещины в экономической структуре Китая невозможно игнорировать.
Обвал рынка недвижимости и колоссальные убытки
Китайский сектор недвижимости когда-то был золотой жилой. Теперь это черная дыра. По данным Barclays, с 2021 года стоимость недвижимости резко упала, что привело к потере 18 триллионов долларов. Индекс высокодоходных облигаций в сфере недвижимости, tracрискованные долговые обязательства в этом секторе, обвалился более чем на 80% по сравнению с пиковым значением.
Продажи жилья резко упали — более чем на 50% всего за три года. Для сравнения, ситуация хуже, чем в США во время финансового кризиса 2008 года.
И это касается не только покупателей жилья. Задолженность частного сектора в Китае резко выросла, впервые превысив 200% ВВП. Это примерно на 70 процентных пунктов выше пикового значения 2008 года. В то же время в США с тех пор задолженность частного сектора фактически сократилась.
Отчаянно пытаясь остановить утечку средств, Китай в конце 2024 года запустил ряд мер стимулирования экономики. Они снизили обязательные резервы на 0,5%, резко упали ставки по ипотечным кредитам и влили в банки 142 миллиарда долларов. Пекин также снизил ставку по 7-дневному обратному репо на 0,2% и инициировал так называемое «принудительное» снижение процентных ставок. Но всего этого оказалось недостаточно для решения более глубоких проблем.
Даже государственный бюджет работает на пределе своих возможностей. Прогнозируется, что defiдостигнет 4% ВВП в 2025 году, что станет самым высоким показателем с 1994 года. В течение многих лет Пекин устанавливал для себя лимит в 3%, и теперь готов нарушить это правило, пытаясь поддержать экономику.
Тарифы США и их глобальные последствия
Проблемы Китая не ограничиваются внутренними. Трамп, вернувшись в Белый дом, пообещал повысить пошлины на китайский импорт до 60%. Если он выполнит это обещание, то, по данным Bloomberg, торговый поток в размере 575 миллиардов долларов сократится практически до нуля. Последствия для экономики Китая, сильно зависящей от экспорта, будут катастрофическими.
Тем временем Пекин делает большую ставку на золото. Цены на золото взлетели до рекордных максимумов, поскольку Китай закупает его оптом. Аналитики рассматривают это как защиту от нестабильности, но эта стратегия свидетельствует о недостатке веры в другие варианты восстановления экономики.
Экономические трудности также усугубляют неравенство. Хотя к 2021 году 32% населения Китая вошли в средний класс, более половины по-прежнему живут в условиях экономической нестабильности.
И мировые рынки не застрахованы от последствий кризиса в Китае. Акции, сырьевые товары и доходность облигаций по всему миру готовятся к ripple эффектам. Выпуск Китаем специальных казначейских облигаций на сумму 411 миллиардов долларов в 2025 году может немного облегчить ситуацию, но скептицизм высок.
