Смогут ли отчеты о прибылях Уолл-стрит спасти падающий американский фондовый рынок?

Американский фондовый рынок теряет свою уверенность. S&P 500, главный показатель успеха на Уолл-стрит, упал до уровней, которые наблюдались в последний раз 5 ноября, за день до того, как Дональд Трамп обеспечил себе второй президентскийdent.

Инвесторы не просто нервничают — они бегут к выходу. Акции распродаются, доходность облигаций растёт, а страх перед инфляцией заставляет всех потеть. Даже Федеральному резерву приходится нелегко.

На момент публикации индекс S&P 500 снизился на 0,6%, достигнув отметки 5793 пункта после достижения минимума в 5773 пункта ранее в ходе сессии. За несколько дней до выборов индекс составлял 5782,76 пункта.

Победа Трампа изначально вызвала бурную реакцию на рынке: индекс S&P подскочил на 2,5% на следующий день и к 6 декабря поднялся еще на 5,3%. Но если перенестись в настоящее время, то этот подъем уже история — индекс упал почти на 5% по сравнению со своим пиковым значением.

Беспокойство по поводу ставок, инфляция и эффект Трампа

Итак, что же портит всеобщее настроение? Во-первых, экономика выглядит не очень. Рост кажется нестабильным, цены на акции заоблачные, и все начинают сомневаться, сможет ли Федеральная резервная система в этом году провести столь желанные снижения ставок.

Добавьте к этому торговую политику Трампа — пошлины на импорт и депортацию нелегальных рабочих — и получите рецепт для беспокойства. Рынок облигаций уже готовится к удару. Доходность 20-летних казначейских облигаций США превысила 5%, а доходность 30-летних казначейских облигаций немного приблизилась к этому рубежу, прежде чем немного снизиться.

Между тем доходность 10-летних казначейских облигаций, которая движет всем — от ипотеки до корпоративных заимствований, — также растет, достигнув самого высокого уровня с октября 2023 года. Рост доходности означает, что облигации выглядят привлекательнее акций, что усиливает давление на и без того шаткий рынок.

Знаменитый индикатор страха Уолл-стрит, индекс волатильности CBOE (VIX), делает то, что у него получается лучше всего — растёт. Он превышает 20, что буквально кричит: «Трейдеры в панике».

По словам Майкла О’Рурка, главного рыночного стратега JonesTrading, «это пример того, как завышенные ожидания разбиваются о реальность». Что значит «перевод»? Превращение предвыборных лозунгов в реальную политику — это утомительно, а Уолл-стрит ненавидит неопределенность.

Они, похоже, станут краеугольным камнем повестки Трампа, и рынки от этого не в восторге. Тарифы замедляют рост, увеличивают издержки и подрывают мировую торговлю. В 2017 году инвесторы пережили «медовый месяц» с политикой Трампа. Сейчас? Не так радужно.

Другой рынок, более трудные времена

Это уже не тот рынок, который Трамп унаследовал в 2017 году. Тогда акции не были сильно переоценены. Индекс S&P 500 вырос на скромные 8,5% за предыдущие два года и завершил рост на 9,5% в 2016 году.

Сравните это с сегодняшним днём: с конца 2022 года индекс взлетел более чем на 50%, показав годовой прирост более 20%. Только в 2024 году он установил более 50 рекордных максимумов. Результат? Рынок оказался на пределе своих возможностей.

Послевыборное ралли, последовавшее за последней победой Трампа, быстро сходит на нет. Индекс Dow Jones Industrial Average, первоначально подскочивший, теперь утратил весь свой прирост с дня выборов и находится на 0,7% ниже уровня 5 ноября. Индекс Russell 2000, известный своей ориентацией на небольшие компании, которые часто считаются бенефициарами Трампа, упал на 10% с максимумов конца ноября.

Рост доходности облигаций снова осложняет ситуацию. После выхода в пятницу сенсационного отчёта о занятости резко возросли сомнения в целесообразности снижения ставки Федеральной резервной системы. Инвесторы рассчитывали на то, что центральный банк снизит ставки, чтобы удержать акции на плаву, но теперь это кажется пустым звуком.

По мере роста доходности государственных облигаций акции выглядят менееtrac. ФРС начала снижать ставки с 20-летнего максимума прошлой осенью, вселяя надежду рынкам. Однакоtronэкономические данные заставляют политиков пересмотреть этот подход.

Снижение ставок — это благо для акций, оно стимулирует рост и делает облигации менее привлекательными. Без этого Уолл-стрит придётся сильно полагаться на корпоративные прибыли, чтобы поддержать рынок.

Сезон отчетности: судьба акций или провал

Корпоративные доходы вот-вот окажутся в центре внимания, и ставки невероятно высоки. «Этот сезон отчётности за четвёртый квартал, вероятно, станет одним из самых важных за долгое время», — заявил Ларри Адам, директор по инвестициям Raymond James.

Инвесторы отчаянно нуждаются в уверенности, и цифры всё покажут. Первыми на сцену выходят крупные компании. JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup и BlackRock — гиганты Уолл-стрит — скоро опубликуют свои результаты. Аналитики ожидают, что компании из индекса S&P 500 сообщат о росте прибыли на 12% по сравнению с прошлым годом.

Это самый большой прирост с конца 2021 года, но он не дотягивает до прогнозируемых всего несколько месяцев назад 14,5%. Но дело не только в цифрах. Инвесторы хотят услышать, как генеральные директора планируют реагировать на популистскую программу Трампа.

Тарифы могут привести к увеличению издержек для компаний, импортирующих товары, и вынудить их переложить эти издержки на потребителей. Торговая политика и массовые депортации также могут привести к росту инфляции, что ещё больше усилит давление на ФРС, вынуждая её поддерживать высокие ставки.

Потребительские расходы, ключевой фактор экономики в 2024 году, дают сбои. Данные о предпраздничных покупках продемонстрировали картину двух Америк: состоятельные покупатели тратили деньги на предметы роскоши, в то время как домохозяйства с низким доходом испытывали трудности с базовыми расходами, такими как продукты питания и уход за детьми.

Предварительные отчёты о доходах тоже не впечатляют. Nike сообщила о падении продаж, FedEx снизила свои прогнозы, а Conagra Brands — производитель продуктов для кухни, таких как Swiss Miss и Pam, — предупредила об инфляции иtronдоллара, которое негативно сказывается на её прибыли.

Несмотря на трудности, аналитики по-прежнему ожидают, что прибыль корпораций вырастет на 15% в 2025 году. Однако достичь этой цели будет непросто.

По данным FactSet, акции уже дороги и торгуются примерно в 22 раза дороже прогнозируемой прибыли на следующие 12 месяцев, что значительно превышает 10-летний средний показатель в 18,5 раз. Чтобы оправдать эти оценки, компаниям придётся продемонстрировать исключительные результаты.