Блокчейны достигают соотношения выручки к расходам, сопоставимого с акциями компаний

Блокчейны начали достигать соотношения цены к выручке, аналогичного традиционным акциям компаний. Стимулы и вознаграждения за создание блоков являются крупнейшими расходами, в то время как приложения с выгодной структурой комиссий обеспечивают выручку. 

Большинству блокчейнов неизбежно необходимо компенсировать майнерам или операторам блоков, часто с использованием значительных стимулов. В то же время блокчейны могут испытывать трудности с привлечением ликвидности, реальных пользователей и устойчивых комиссий. Способность цепей L1 или L2 генерировать выручку также зависит от таких факторов, как налог на токен, размер базы пользователей, торговые комиссии, специфические для цепи подкупы или расходы. 

Выручка и расходы на блокчейнов 

Сами цепи не публикуют балансы. Однако любой может оценить ценность сети, измерив ее соотношение стимулов к заработку.

Способность генерировать комиссии и продвигать use cases является индикатором того, что у проекта выше шансы на выживание в долгосрочной перспективе. «Призрачные» блокчейны без использования только платят майнерам или валидаторам, а их нативные активы обычно продаются на открытом рынке для получения прибыли.

Блокчейн, привлекающий значительные комиссии, поддерживает нативный токен, который необходим для всех операций. Утилитарные токены обычно имеют более стабильные цены. Наличие приложений, генерирующих комиссии, и притока ликвидности также удерживает нативный токен внутри экосистемы. 

Почти все успешные цепи уже размещают «толсто-комиссионные» приложения, включая DEX, DeFi-кредитование, некоторые виды игр или NFT-маркетплейсы. В зависимости от блок-вознаграждений, стоимость работы сети также варьируется между цепями L1.

Пока нет консенсуса относительно правильного сочетания стимулов и выручки. Для некоторых высокие стимулы для валидаторов являются формой рентного поведения для ранних держателей токенов. Другие приложения применяют завышенные комиссии или налог на токен, забирая свою выручку у конечных пользователей. Другие приложения и блокчейны создают необходимость в подкупах или комиссиях MEV для включения в блок, играя на дефиците для увеличения дохода.  

Solana имеет наименее выгодную стоимость эксплуатации

По состоянию на 2024 год самой дорогой сетью для эксплуатации является Solana из-за больших ежедневных выплат валидаторам. TRON имеет наиболее выгодное соотношение как оценил сообщает CryptoRank, с дополнительными данными от Artemis.

TRON также имеет наиболее выгодную выручку на пользователя в размере $3.44, за которым следует Ethereum с $3,14. Выручка на пользователя также зависит от use cases конкретного блокчейна. Некоторые, такие как Binance Smart Chain, выигрывают по метрикам активных кошельков, но выручка на пользователя составляет всего $0,03.  

Другие блокчейны могут иметь временные, специфические расходы, как в случае с Taiko. Цепь L2 платит завышенные комиссии за размещение своих данных в Ethereum, стремясь достичь более высоких скоростей и мгновенной валидации. 

Другие L2, включая Arbitrum, ZK Sync, Base, Blast и OP Mainnet, имеют различные стоимости выручки, основанные на их необходимости платить комиссии за blob. Сети могут фактически увеличить как активность, так и расходы одновременно, достигая менее выгодного соотношения заработка к выплатам. 

Проекты на основе токенов сталкиваются с проблемой поддержания казначейств для использования экосистемы Ethereum. Со временем необходимость платить комиссии за blob может начать ограничивать способность протокола к масштабированию. 

Выручка и токеномика не являются фиксированными и могут обновляться. В настоящее время Ethereum имеет выгодную структуру затрат, даже более выгодную, чем у Polygon.

Некоторые блокчейны годами раздавали стимулы, даже до того, как у них появилась жизнеспособная экосистема приложений. Другие, запущенные позже, достигли более выгодного соотношения, не нуждаясь в стимулировании операторов узлов.

В случае Arbitrum стимулы приходили в виде ранних аирдропов в обмен на использование экосистемы и оплату комиссий в нее. С годами тенденция сместилась от крупных выплат за раннее принятие к легковесным блокчейнам с «толсто-комиссионными» приложениями. 

Сделав эксплуатацию приложений на данной цепи дешевой, это также означало большую готовность разработчиков выбирать сеть. Напротив, высокие комиссии за транзакции или предварительные инвестиции в узлы тормозят прогресс в создании приложений. 

У приложений также есть специфические затраты на выручку, создавая разрыв между приложениями с тяжелыми стимулами и теми, у которых органическое использование и рост. Приложения с почти нулевыми расходами включают смарт-контракт Tether, а также Pump.fun, которая удерживает большую часть своей выручки. Другие приложения с низкими затратами и «толстыми комиссиями» включают Uniswap, Lido и Aave.

Однако для некоторых приложений существует предварительная стоимость блокировки ликвидности или стейкинга ETH или других токенов. 

Даже Coinbase показывает разницу в комиссиях от своих различных деятельности. Хотя торговые комиссии являются одним из главных источников дохода, кастодиальные услуги и стейблкоины увеличивают выручку более охотно, при небольших дополнительных затратах. 

Материал Cryptopolitan, автор Христина Василева