Блокчейны, достигающие соотношения доходов и расходов, сопоставимого с акциями компаний

Блокчейны начали достигать соотношения цены к выручке, сопоставимого с акциями традиционных компаний. Стимулирование и вознаграждения за создание блоков составляют основную часть расходов, в то время как приложения с выгодной структурой комиссий обеспечивают доход. 

В большинстве блокчейнов неизбежно возникает необходимость выплачивать вознаграждение майнерам или операторам блоков, часто с помощью значительных стимулов. В то же время блокчейны могут испытывать трудности с привлечениемtrac, реальных пользователей и обеспечением устойчивых комиссий. Способность блокчейнов L1 или L2 получать доход также зависит от таких факторов, как налог на токены, размер пользовательской базы, торговые комиссии, специфические для блокчейна взятки или расходы. 

Доходы и расходы в блокчейнах 

Сами сети не публикуют балансы. Однако любой может оценить стоимость сети, измерив соотношение вознаграждений к доходам.

Способность генерировать комиссионные сборы и продвигать варианты использования является показателем того, что у проекта больше шансов на долгосрочное выживание. Блокчейны-призраки, не используемые для своих целей, платят только майнерам или валидаторам, а их собственные активы обычно продаются на открытом рынке с целью получения прибыли.

Блокчейн, приносящий значительные комиссионные сборы, поддерживает собственный токен, необходимый для всех операций. Утилитарные токены обычно имеют более стабильную цену. Наличие приложений, генерирующих комиссионные сборы, и приток ликвидности также удерживают собственный токен в экосистеме. 

Практически все успешные блокчейны уже поддерживают приложения с высокими комиссиями, включая децентрализованные биржи (DEX), DeFi кредитование, некоторые виды игр или NFT-маркетплейсы. В зависимости от вознаграждения за блок, стоимость работы сети также варьируется между блокчейнами первого уровня.

Пока нет единого мнения относительно оптимального сочетания стимулов и доходов. Для некоторых высокие стимулы для валидаторов являются формой получения ренты за счет первых держателей токенов. Другие приложения взимают непомерные комиссии или налоги на токены, получая доход от конечных пользователей. Третьи приложения и блокчейны создают необходимость в взятках или комиссиях MEV за включение в блок, играя на дефиците для увеличения дохода.  

У Solana наименее выгодные операционные затраты

По состоянию на 2024 год, самой дорогой в эксплуатации сетью является Solanaиз-за больших ежедневных выплат валидаторам. TRON наиболее благоприятное соотношение имеет оценке CryptoRank, с учетом дополнительных данных от Artemis,

TRON также самый благоприятный показатель дохода на пользователя — 3,44 доллара, за ним следует Ethereum с 3,14 доллара. Доход на пользователя также зависит от сценариев использования конкретного блокчейна. Некоторые, например Binance Smart Chain, выигрывают по показателю активных кошельков, но доход на пользователя составляет всего 0,03 доллара.  

В других блокчейнах могут быть временные, специфические расходы, как в случае с Taiko. Блокчейн уровня L2 платит непомерные сборы за размещение своих данных на Ethereum, стремясь добиться более высокой скорости и мгновенной проверки. 

Другие сети L2, включая Arbitrum, ZK Sync, Base, Blast и OP Mainnet, имеют различные издержки получения дохода, зависящие от необходимости уплаты комиссий за блобы. Фактически, сети могут одновременно увеличивать как активность, так и расходы, что приводит к менее благоприятному соотношению доходов и выплат. 

Проекты, основанные на токенах, сталкиваются с проблемой поддержания казначейства для использования экосистемы Ethereum . Со временем необходимость оплаты комиссий за блобы может начать снижать масштабируемость протокола. 

Доходы и токеномика не фиксированы и могут обновляться. В настоящее время Ethereum имеет выгодную структуру затрат, даже более выгодную, чем у Polygon.

Некоторые блокчейны годами раздавали бонусы, даже не имея жизнеспособной экосистемы приложений. Другие, запущенные позже, достигли более благоприятного соотношения, не нуждаясь в стимулировании операторов узлов.

В случае с Arbitrum стимулы предоставлялись в виде ранних аирдропов в обмен на использование экосистемы и уплату комиссий. С годами тенденция сместилась от крупных выплат за раннее внедрение к легковесным блокчейнам с приложениями, взимающими высокие комиссии. 

Снижение стоимости работы приложений в рамках конкретной блокчейн-сети также привело к большей готовности разработчиков выбирать именно её. Напротив, высокие комиссионные сборы за транзакции или первоначальные инвестиции в узлы тормозят процесс разработки приложений. 

Приложения также имеют специфические издержки доходов, что создает разницу между приложениями с высокими стимулами и приложениями с органическим использованием и ростом. К приложениям с практически нулевыми расходами относятся смарт-tracTether, а также Pump.fun, который сохраняет большую часть своих доходов. Другие приложения с низкими затратами и высокими комиссиями включают Uniswap, Lido и Aave.

Однако для некоторых приложений существуют первоначальные затраты, связанные с блокировкой ликвидности или стейкингом ETH или других токенов. 

Даже Coinbase демонстрирует разницу в комиссиях за различные виды деятельности. Хотя торговые комиссии являются одним из основных источников дохода, хранение активов и стейблкоины увеличивают прибыль гораздо быстрее, хотя и с небольшими дополнительными затратами. 

Cryptopolitan репортаж Кристины Васильевой