O diretor de investimentos da Bitwise pede que se parem com as comparações precipitadas entre stablecoins e a era do livre mercado bancário da década de 1830

Matt Hougan, CIO da Bitwise, contribuiu para o debate sobre a regulamentação das stablecoins, criticando publicamente as frequentes comparações entre stablecoins e a era do free banking, argumentando que a comparação é enganosa. 

Com a crescente aceitação das stablecoins, os debates entre apoiadores e críticos, que temem os riscos associados às criptomoedas, se intensificaram.

Matt Hougan pede por melhores analogias

Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise Asset Management, criticou publicamente o que ele chama de "comparações descuidadas" entre as stablecoins e a era do livre mercado bancário da década de 1830.

Ele alerta que tais analogias distorcem o debate político atual. Em uma publicação no X, Hougan argumentou que os paralelos traçados pelos críticos das stablecoins com um período caótico da história bancária dos EUA não são apenas enganosos, mas também “irrazoáveis”.

“A era do livre mercado bancário começou há 188 anos”, escreveu Hougan. “As cartas eram transportadas a cavalo e Samuel Morse ainda estava aprimorando o telégrafo em seu laboratório.”

Hougan reconheceu que analogias podem ser ferramentas de ensino úteis, mas afirmou que esta não resiste a uma análise mais rigorosa. "Elas precisam ser razoáveis", escreveu ele

Legisladores e reguladores estão avaliando a melhor forma de regulamentar as stablecoins. Embora críticos argumentem que moedas digitais emitidas por entidades privadas possam representar riscos sistêmicos, Hougan defende que esses riscos estão sendo exagerados por meio de comparações históricas que já não refletem a realidade tecnológica ou regulatória.

O que foi, de fato, a era do sistema bancário livre?

A era do livre mercado bancário nos Estados Unidos durou aproximadamente de 1837 a 1863, marcada pela proliferação de papel-moeda emitido por bancos na ausência de um padrão monetário nacional.

Durante esse período, os bancos foram autorizados a emitir seus próprios títulos, que muitas vezes eram lastreados por garantias pouco confiáveis, como títulos ferroviários de baixa qualidade ou terrenos não urbanizados.

Segundo Hougan, isso criou um sistema financeiro altamente ineficiente e instável. As notas bancárias eram negociadas com descontos dependendo da distância entre elas e o banco emissor, e os comerciantes precisavam manter livros de referência para determinar o valor de milhares de notas diferentes.

O resgate das notas exigia presença física no banco emissor, o que complicava ainda mais a liquidez e a confiança na moeda.

“Nada disso se aplica às stablecoins”, enfatizou Hougan.

Ele enfatizou os marcos regulatórios atuais e futuros para stablecoins, como o GENIUS Act, que impõe regras claras sobre lastro em ativos, termos de resgate e transparência operacional para emissores de stablecoins.

Diferentemente das notas bancárias usadas no século XIX, as stablecoins atuais podem ser negociadas em bolsas globais, com preços em tempo real e a possibilidade de resgate remoto, muitas vezes no mesmo dia.

Comparações com a era do livre mercado bancário surgiram em audiências no Congresso, documentos regulatórios e artigos de opinião de órgãos de fiscalização financeira e economistas acadêmicos preocupados com o potencial das criptomoedas para desestabilizar o sistema monetário.

“As analogias devem esclarecer, não obscurecer”, concluiu Hougan. “Quando se trata de stablecoins, vamos nos ater aos fatos e às estruturas que refletem como elas realmente funcionam.”

Hougan também destacou o fato de que as stablecoins regulamentadas pelos estados, que alguns críticos consideram potencialmente arriscadas, têm um limite de tamanho de US$ 10 bilhões. Esse limite de mercado faz com que as stablecoins representem "uma fração ínfima do mercado", disse ele, acrescentando que a maior parte do ecossistema, que, segundo suas estimativas, representa mais de 95%, será composta por stablecoins regulamentadas pelo governo federal, sujeitas a rígidas normas de gestão de ativos e resgate.