Colapso do Mercado de Ações 2020: Recessão estendida pela superavaliação do mercado

O colapso do mercado de ações de 2020, com suas perdas de mercado, é facilmente comparável ao de 1987 ou 2008. Os medos dos investidores sobre a redução do consumo, investimentos e o aumento da dívida e do desemprego estão se tornando realidade. Dado que as tendências do mercado são baseadas em expectativas, os investidores esperavam que a economia entrasse em recessão. Na medida em que vemos suas ações representarem a economia real. Mas elas realmente representaram os anos anteriores para serem totalmente agora?

Na Alemanha, o PMI de Manufatura está abaixo de 50 desde janeiro de 2019, o que significa que o setor de manufatura está em recessão há mais de um ano. Então, o que faz o DAX subir 26% durante o mesmo ano com um recorde histórico em fevereiro de 2020, quando Merkel deixou claro que o governo não abandonará orçamentos superavitários, quaisquer cortes de impostos que foram solicitados por alguns membros da CDU e algumas empresas, foram fora de questão?

Avaliações de ativos dependentes de taxas baixas podem enfrentar correções futuras

Definitivamente não as expectativas do desenvolvimento da indústria. A mudança do Banco Central Europeu para uma política monetária mais frouxa e sua confirmação de que as taxas negativas e o QE permanecerão até que a meta de inflação, que não é prevista antes de 2022, seja alcançada, foi mais do que suficiente para este rally.

Mas a Revisão da Estabilidade Financeira do BCE mostrou que as avaliações de ativos dependentes de taxas baixas podem enfrentar correções futuras. O problema é que, à medida que o tempo passa, a porcentagem de avaliações de ativos que dependem de taxas negativas está ficando cada vez maior. Como resultado, torna-se cada vez mais difícil para o BCE retornar às taxas normais e positivas.

Do outro lado do Oceano Atlântico, a administração de Trump trouxe um grande rally aos mercados dos EUA, já que sua eleição foi "dada por Deus" para grandes corporações. Com a redução do imposto corporativo de 35% para 21%, os CEOs não hesitaram em lançar grandes programas de recompra de ações e aumentar os dividendos para os acionistas, tentando elevar o preço das ações.

20% do fluxo de caixa gasto em desenvolvimento e pesquisa

O que quer que tenha a ver com o primeiro ponto, não é suficiente dizer que as recompras de ações atingiram 6,5 trilhões de dólares de 2008 a 2019, mas é útil notar que 2,1 desse valor ocorreu nos últimos dois anos. A análise do FMI, baseada nos dados do S&P 500, mostrou que apenas 20% do aumento do fluxo de caixa em 2018 – devido aos cortes de impostos – foi gasto em desenvolvimento e pesquisa.

Os 80% restantes foram usados para recompra de ações, dividendos e outros ajustes de ativos e passivos e do balanço patrimonial; e o resultado? Os mercados de ações estavam batendo um recorde após o outro, e esse aumento não representava a qualidade do desenvolvimento do setor.

Assim, percebemos que os mercados nem sempre representam a realidade, mas tendem a estar superavaliados. Isso os torna vulneráveis e frágeis quando a economia está prestes a desacelerar, o que intensifica as vendas em massa e prolonga a recessão.