O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, afirmou na terça-feira que os primeiros dados governamentais, antes da recente paralisação do governo, mostraram que a economia dos EUA estava mais aquecida do que o esperado pelos formuladores de políticas, alertando que o crescimento permanece firme mesmo com o banco central se aproximando do fim da redução do balanço patrimonial e considerando novos cortes nas taxas de juros.
Em um discurso proferido na Filadélfia, durante a conferência da Associação Nacional de Economia Empresarial (NABE), Powell deixou claro que o Fed está se aproximando de sua meta de reservas bancárias "amplas" e insinuou que o ciclo de aperto monetário pode em breve ser interrompido. As declarações surgiram em um momento em que os investidores avaliam até que ponto o Fed pode ir antes de correr o risco de perdas de empregos, mantendo a inflação sob controle.
“Nosso plano, já declarado há algum tempo, é interromper a redução do balanço patrimonial quando as reservas estiverem um pouco acima do nível que consideramos consistente com condições de reserva adequadas”, disse Powell. “Podemos nos aproximar desse ponto nos próximos meses e estamos monitorando de perto uma ampla gama de indicadores para embasar essa decisão.” Ele afirmou que o banco central ainda não definiu uma data, mas observou que as medidas de liquidez sugerem que o fim da redução do balanço patrimonial está próximo.
Powell se aproxima do fim da redução do balanço patrimonial
Powell dedicou grande parte de seu discurso a detalhar como as reservas de títulos do Fed — mais de US$ 6 trilhões em títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas — caíram desde meados de 2022, quando as autoridades começaram a permitir que os ativos vencessem sem reinvestimento. Ele afirmou que sinais de aperto na liquidez estavam surgindo, o que significa que uma maior redução dessas reservas poderia desacelerar os empréstimos ou prejudicar o crescimento. "Alguns sinais começaram a surgir de que as condições de liquidez estão se tornando gradualmente mais restritivas", disse ele, acrescentando que um corte muito profundo nas reservas "prejudicaria o crescimento"
O portfólio do Fed aumentou para quase US$ 9 trilhões durante a pandemia, com a compra de títulos para estabilizar os mercados. Powell afirmou que o Fed não retornará ao tamanho do seu balanço patrimonial pré-COVID, de cerca de US$ 4 trilhões, mas provavelmente interromperá as compras assim que as reservas se mantiverem confortavelmente acima do patamar considerado “amplo”. Ele também abordou a pressão política sobre a decisão do Fed de pagar juros sobre as reservas mantidas pelos bancos — uma medida que foi alvo de críticas, inclusive do senador Ted Cruz. “Embora nossa receita líquida de juros tenha sido temporariamente negativa devido ao rápido aumento das taxas de juros para controlar a inflação, isso é altamente incomum”, disse Powell. “Se nossa capacidade de pagar juros sobre reservas e outros passivos fosse eliminada, o Fed perderia o controle sobre as taxas de juros.”
Normalmente, o Fed envia os lucros de suas reservas de títulos para o Tesouro, mas os rápidos aumentos das taxas de juros tornaram essas transferências negativas. Powell afirmou que essa situação se corrigirá à medida que a política monetária se normalizar. Ele enfatizou que o pagamento de juros sobre as reservas é necessário para administrar as taxas de curto prazo e manter o controle da política monetária.
Powell sinaliza possíveis cortes nas taxas de juros em meio a dados de emprego mais fracos
Em relação às taxas de juros, Powell afirmou que as autoridades estão avaliando dois riscos: agir muito rápido e deixar a inflação incontrolável, ou agir muito devagar e causar "perdas desnecessárias" no mercado de trabalho. Ele disse que os dados pós-julho mostraram que o mercado de trabalho "enfraqueceu consideravelmente", sugerindo que os dois riscos agora estão mais equilibrados.
O Comitê Federal de Mercado Aberto já reduziu a taxa de juros dos fundos federais em 0,25 ponto percentual em setembro. Os mercados esperam mais dois cortes este ano, mas Powell evitou confirmar essa previsão. "Não há caminho livre de riscos para a política monetária enquanto navegamos pela tensão entre nossas metas de emprego e inflação", disse ele.
Powell destacou que: “Embora a taxa de desemprego tenha permanecido baixa durante agosto, a criação de empregos diminuiu drasticamente, provavelmente em parte devido a uma queda no crescimento da força de trabalho em função da menor imigração e da menor participação no mercado de trabalho. Nesse mercado de trabalho menos dinâmico e um tanto mais fraco, os riscos de queda para o emprego parecem ter aumentado.”
Powell também acredita que a atual paralisação do governo complicou a análise do Fed ao interromper importantes relatórios econômicos, como os de folha de pagamento e os índices de inflação. "Com base nos dados que temos, é justo dizer que a perspectiva para o emprego e a inflação não parece ter mudado muito desde nossa reunião de setembro", disse ele. No entanto, acrescentou que "os dados disponíveis antes da paralisação mostram que o crescimento da atividade econômica pode estar em uma trajetória um pouco mais firme do que o esperado"
O Departamento de Estatísticas do Trabalho convocou novamente os trabalhadores para preparar o próximo relatório do índice de preços ao consumidor, previsto para a próxima semana. Powell acrescentou que os recentes aumentos nos preços dos bens foram impulsionados principalmente por tarifas alfandegárias, e não por novas pressões inflacionárias.
