O leilão de títulos do governo japonês com vencimento em 40 anos, no valor de US$ 3,5 bilhões, realizado na quarta-feira, atingiu a mínima em dez meses, registrando uma relação entre demanda e cobertura de 2,2, o nível mais baixo desde julho de 2024, segundo o Financial Times .
Esse número mede quantas ofertas foram feitas em comparação com o montante de dívida oferecido. Para um mercado de títulos que geralmente funciona no piloto automático, esse resultado foi um sinal de alerta.
A venda fazia parte da emissão programada de dívida de longo prazo do Japão, mas a participação dos investidores caiu rapidamente, com seguradoras de vida nacionais e compradores de longo prazo retirando seus investimentos. Essa queda está sendo descrita pelos operadores como uma "greve de compradores".
A baixa participação ocorreu após um dia volátil no mercado. Na terça-feira, os rendimentos dos títulos de 40 anos caíram para 3,29%, atingindo a mínima em três semanas, após relatos de que o Ministério das Finanças havia entrado em contato com investidores e corretoras.
Isso levou à especulação de que o governo poderia começar a reduzir a quantidade de títulos de longo prazo que vende. Mas, na manhã do leilão, esse clima havia mudado. Os rendimentos subiram novamente para 3,32% e, após o anúncio do resultado, chegaram a 3,37%.
Leilão de títulos com vencimento em 20 anos gerou preocupação em relação a títulos de longo prazo
O leilão de títulos de 20 anos da semana passada desencadeou essa onda de ansiedade. A demanda foi tão fraca que fez com que os rendimentos desses títulos caíssem para 2,6%, um nível não visto em décadas. Os danos não pararam por aí. Os rendimentos dos títulos de 30 anos subiram para 3,185%, e os títulos de 40 anos chegaram brevemente a 3,675%.
Tudo isso alimentou os crescentes temores de que o mercado de dívida de longo prazo do Japão não esteja mais funcionando como antes. Analistas do Barclays afirmaram que o fraco desempenho confirmou um frágil equilíbrio entre oferta e demanda, especialmente porque o interesse do setor privado continua a diminuir.
O primeiro-ministro Shigerushibaumentou ainda mais a pressão na semana passada ao comparar a situação fiscal do Japão com a da Grécia — um nome com o qual ninguém em Tóquio quer ser mencionado. A relação dívida/PIB do Japão está acima de 200% desde 2020. Esse número não se alterou. O peso dos empréstimos governamentais agora colidiu com uma mudança no comportamento dos investidores, e isso está deixando todos nervosos.
Autoridades monitoram a situação, mas não dão sinais claros
Antes do leilão, o Ministro das Finanças, Katsunobu Kato, disse aos repórteres que estava "monitorando de perto" os desdobramentos no mercado de títulos.
Ao mesmo tempo, Kazuo Ueda, presidente do Banco do Japão, afirmou que o banco central está monitorando a volatilidade dos rendimentos de longo prazo, com foco em como isso pode afetar o restante da curva de juros, especialmente os títulos de curto prazo. Os investidores interpretaram esses comentários como um sinal de cautela — o que não é exatamente reconfortante, considerando a rapidez com que os rendimentos têm oscilado.
Stephen Spratt, estrategista do Société Générale, afirmou que os resultados foram "fracos, mas em linha" com o que o mercado esperava. "As manchetes dirão que foram os mais baixos desde julho passado, mas, no contexto de um choque generalizado nos rendimentos, o resultado não foi tão surpreendente", disse ele.
No entanto, nada disso acontece isoladamente. Os mercados de títulos em outros países ricos também têm sofrido quedas, à medida que os investidores se dão conta da realidade de mais gastos, mais empréstimos e respostas insuficientes. Mas, no Japão, os problemas do mercado são complexos.
O país ainda está tentando se recuperar de uma era de política monetária extremamente frouxa. Essa saída vem se arrastando desde que o banco central começou a sinalizar cortes na compra de títulos.
Em junho de 2024, o Banco do Japão (BoJ) anunciou que começaria a reduzir suas compras de títulos do governo japonês (JGBs) a uma taxa de ¥400 bilhões (US$ 2,75 bilhões) por trimestre. Essa redução está prevista para continuar de agosto de 2024 a março de 2026. O problema agora é que, à medida que as compras públicas diminuem, a demanda do setor privado não acompanhou esse ritmo. E com as seguradoras de vida e os fundos domésticos permanecendo à margem, as lacunas estão se tornando evidentes... rapidamente.
